EEUU pedirá prestados 776.000 millones de dólares en el último trimestre del calendario 2023 y otros 816 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2024 ,ya debe 33.6 billones y no piensa pagar nunca.
Antes de la decisión de la Fed, todas las miradas estarán puestas en el gran anuncio sobre la deuda del Tesoro del miércoles.
- Se espera que un anuncio del miércoles sobre el reembolso, que implica el tamaño de las subastas del Tesoro así como la combinación de duración de la deuda que se emitirá, atraiga más interés del mercado de lo habitual.
- Los inversores tuvieron un adelanto de la dirección del Tesoro el lunes, cuando el departamento dijo que subastará 776.000 millones de dólares de deuda en el último trimestre del calendario 2023.
- Las variables clave que los mercados estarán atentos son los tamaños reales de la subasta, así como la combinación de vencimientos.
Las subastas de deuda pública, eventos normalmente rutinarios para el Departamento del Tesoro, de repente se han vuelto muy importantes para los mercados financieros.
Con la deuda, los déficits y los rendimientos de los bonos aumentando , los inversores están observando de cerca cómo el gobierno saldrá al mercado con sus necesidades de endeudamiento.
Tanto los mercados de bonos como de acciones han sido volátiles en medio de temores de exceso de oferta en un momento en que la Reserva Federal mantiene una política monetaria restrictiva y los inversores exigen una prima por el riesgo de tasas de interés y la geopolítica plantea varios comodines.
Es por eso que se espera que un anuncio del miércoles sobre el reembolso, que implica el tamaño de las subastas así como la combinación de duración de la deuda que se emitirá, atraiga aún más interés en el mercado.
“La realidad es que hoy en día hay un desajuste entre oferta y demanda en el mercado, y eso es lo que ha llevado a este movimiento en los rendimientos de los bonos”, dijo Josh Emanuel, director de inversiones de Wilshire. “Algunos han dicho que la emisión es casi más importante que lo que dice o hace la Reserva Federal, pero en realidad creo que ambas cosas en combinación son realmente importantes aquí”.
De hecho, las dos entidades son fundamentales para determinar cómo Estados Unidos va a gestionar su gigantesca carga de deuda. Esa relación simbiótica quedará plenamente expuesta esta semana cuando el Departamento del Tesoro haga su anuncio de reembolso el miércoles a las 8:30 am ET, y la Reserva Federal le siga con su decisión sobre las tasas de interés ese mismo día a las 2 pm ET.
Los inversores tuvieron un adelanto de la dirección que tomará el Tesoro el lunes, cuando el departamento dijo que subastará 776.000 millones de dólares de deuda en el último trimestre del calendario 2023, un poco por debajo de las expectativas del mercado. El Tesoro dijo que subastará otros 816 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2024.
El miércoles se proporcionarán más detalles sobre esas subastas.
“Es posible que veamos una demanda suficiente en el mercado aquí con, francamente, rendimientos reales de alrededor del 2½%”, dijo Emanuel. “En un período de tiempo en el que existe un mayor grado de riesgo en términos más generales, en términos de valoraciones de acciones, hay un alto grado de riesgo geopolítico que se ha desarrollado aquí en el transcurso del último mes. Creo que el mercado Los participantes tienen que estar en sintonía con todo eso. Por lo tanto, es posible que realmente encuentres algo de demanda”.
Qué ver
Las variables clave que los mercados estarán atentos son los tamaños reales de la subasta, así como la combinación entre letras del Tesoro a corto plazo y emisiones de “cupones”, ya que los estrategas denominan notas y bonos de mayor duración.
“Creemos que la próxima reunión trimestral de reembolsos del Tesoro de EE.UU. podría ofrecer una sorpresa en relación con las expectativas del mercado, en la que el Tesoro podría decidir aumentar los cupones a un ritmo menor que el que su estrategia ‘regular y predecible’ podría haber sugerido en agosto”, Guneet Dhingra. , dijo el jefe de estrategia de tipos de interés estadounidenses de Morgan Stanley, en una nota a los clientes.
La renuencia del Tesoro a refinanciar su deuda a corto plazo con vencimientos más largos cuando las tasas estaban por los suelos provocó recientemente la ira de Stanley Druckenmiller, el multimillonario fundador de Duquesne Capital.
En un evento de la Fundación Robin Hood, Druckenmiller dijo que la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, debería haber emitido más deuda a 10 y 30 años, pero optó por centrarse en el extremo más corto de la curva.
“Literalmente creo que si volvemos a Alexander Hamilton, es el mayor error en la historia del Tesoro”, dijo durante una charla con su compañero titán Paul Tudor Jones, en un video que circuló el lunes en X, antes conocido como Twitter . “No tengo idea de por qué no la denuncian por esto. No tiene derecho a seguir en ese trabajo”.
Un funcionario del Tesoro insistió en que el departamento tiene una duración extendida. El vencimiento promedio de la deuda estadounidense es ahora de alrededor de 62 meses, frente a los alrededor de 70 meses de 2019.
“Como parte de nuestro marco de emisión regular y predecible, el Tesoro ha aumentado sustancialmente la emisión de deuda a más largo plazo en los últimos años, con el vencimiento promedio de la deuda cerca de máximos históricos en 2023”, dijo un portavoz.
Por ahora, los mercados esperan algunos ajustes en el calendario anterior de subastas de bonos del Tesoro.
Dhingra dijo que anticipa que el tamaño de la subasta aumentará en 2.000 millones de dólares al mes para notas a 2, 3, 5 y 10 años, mientras que las subastas para bonos a 20 años se mantendrán sin cambios. En cuanto a la emisión de letras del Tesoro, espera que aumente hasta alrededor del 22% como proporción de la deuda negociable en circulación, cifra superior al rango estándar del Tesoro del 15%-20%.
El tamaño total de la subasta anunciada el miércoles para la próxima semana debería rondar los 112.000 millones de dólares, según el economista de Jefferies, Thomas Simons. Considera que los tamaños de las subastas en noviembre se descompondrán en un aumento de 2.000 millones de dólares para bonos a 2 años y 1.000 millones de dólares cada uno para bonos a 3, 5 y 7 años, 2.000 millones de dólares para nuevas emisiones y reaperturas a 10 años, 1.000 millones de dólares para 20 bonos a 30 años y 2.000 millones de dólares.
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