El aumento de la inflación en Rusia pone al Kremlin y al banco central en curso de colisión
- El Banco Central de Rusia en una reunión de emergencia el martes aumentó las tasas de interés en 350 puntos básicos al 12% en un intento por detener la rápida depreciación del rublo.
- La medida repentina se produjo después de que el asesor económico del presidente Vladimir Putin escribiera un artículo de opinión en el que argumentaba que la aceleración de la inflación y el hundimiento de la moneda eran el resultado de una “política monetaria laxa”.
- Antes de la intervención del Kremlin, el Banco de Rusia había culpado a la reducción de la balanza comercial del país por la inflación y la debilidad de la moneda.
La creciente inflación de Rusia y la caída de la moneda han puesto de relieve una discordia emergente entre el Kremlin y el banco central del país.
El Banco Central de Rusia (CBR) en una reunión de emergencia el martes aumentó las tasas de interés en 350 puntos básicos al 12% en un intento por detener la rápida depreciación del rublo, que se desplomó a un mínimo de 17 meses de cerca de 102 a el dólar el lunes.
El movimiento repentino se produjo después de que el asesor económico del presidente Vladimir Putin, Maxim Oreshkin, escribiera un artículo de opinión argumentando que la reciente aceleración de la inflación y el hundimiento de la moneda fueron el resultado de una “política monetaria laxa” y que el banco central “tiene todas las herramientas necesarias”. para normalizar la situación”.
El Banco dijo que su aumento de emergencia de la tasa el martes tenía como objetivo “limitar los riesgos de estabilidad de precios” ya que “la presión inflacionaria se está acumulando”, con un crecimiento de precios actual en los últimos tres meses promediando un 7,6% anualizado sobre una base ajustada estacionalmente y la inflación subyacente sobre el mismo período ascendiendo al 7,1%.
“El crecimiento constante de la demanda interna que supera la capacidad de expandir la producción amplifica la presión inflacionaria subyacente y tiene un impacto en la dinámica del tipo de cambio del rublo a través de la elevada demanda de importaciones”, dijo el directorio del banco central.
La semana pasada, el banco central detuvo las compras de divisas en el mercado interno hasta 2024 para reducir la volatilidad, pero esto no logró detener la caída del rublo. Rusia a menudo vende divisas para compensar las caídas en los ingresos por exportaciones de petróleo y gas, y compra si tiene superávit.
Antes de la intervención del Kremlin, el Banco de Rusia culpó a la reducción de la balanza comercial del país por la inflación y la debilidad de la moneda, ya que el superávit en cuenta corriente de Rusia cayó más del 85 % interanual de enero a julio.
Anatoly Aksakov, presidente del Comité de Mercados Financieros de la Duma, dijo en Telegram el lunes que “el tipo de cambio del rublo está bajo control estatal”, según una traducción de Google.
Habiendo coordinado medidas para reconfigurar la economía rusa y minimizar el impacto del creciente aislamiento económico de Moscú y las sanciones punitivas de las potencias occidentales, el Kremlin y el Banco de Rusia aparentemente ahora se encuentran en desacuerdo sobre las causas de los problemas monetarios.
Los analistas sugirieron que la mano dura directa del gobierno del banco central en la acción de la política monetaria era una señal de los problemas que enfrenta la economía del país.
Agathe Demarais, directora de pronósticos globales de la Unidad de Inteligencia de The Economist, dijo a CNBC que el banco central tenía razón en su evaluación anterior de que el colapso del superávit en cuenta corriente de Rusia fue el factor clave detrás de la alta inflación.
“Esto se debe a las sanciones occidentales, que están frenando los ingresos por exportación de hidrocarburos de Rusia y aumentando los costos de importación”, dijo a CNBC por correo electrónico.
“Un rublo debilitado reforzará esta tendencia al inflar aún más los costos de importación. En otras palabras, la moneda rusa ha entrado en un círculo vicioso del que le costará escapar”.
El rublo se desplomó inicialmente hasta 130 por dólar en febrero de 2022 tras la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia y la posterior imposición radical de las sanciones occidentales. En respuesta, el banco central implementó controles de capital para estabilizar la moneda y finalmente la devolvió a un rango de entre 50 y 60 por dólar para el verano de 2022.
Desde entonces, el banco central ha aflojado estos controles de capital para apuntalar la economía a medida que las sanciones comenzaron a afectar, lo que, según Demarais, junto con un período de bajas tasas de interés, estaba afianzando aún más el “círculo vicioso” del rublo.
“La combinación de estos factores muestra que el margen de maniobra del gobierno ruso se está reduciendo: el liderazgo ruso ahora debe elegir entre luchar contra la inflación o apuntalar el crecimiento, ambos impulsores clave de la estabilidad social”, dijo.
“Las tasas de interés más altas no serán suficientes para estabilizar el rublo, y mucho menos para ayudarlo a apreciarse frente a otras monedas importantes. Esto se debe a que los factores negativos detrás del debilitamiento de la moneda están en gran medida fuera del control del Banco Central de Rusia”.
Agregó que culpar al banco central se ha convertido, por lo tanto, en una “táctica fácil” para el Kremlin en ausencia de opciones tangibles para mejorar la situación.
Varios medios de comunicación informaron el miércoles que las autoridades rusas están considerando la inminente reintroducción de controles de capital. Esto tomaría la forma de ventas obligatorias de los ingresos en moneda extranjera para los exportadores, ya que la subida de tipos del banco central solo pareció frenar el deterioro de la moneda.
¿Volver a los controles de capital?
Stephanie Kennedy, economista de Julius Baer, estuvo de acuerdo en que el escenario más probable a partir de aquí sería que el CBR duplicara los controles de capital y la regla de que los exportadores deben cambiar sus ganancias de dólares estadounidenses a rublos.
“A menudo, los colapsos de las monedas son provocados por inversionistas internacionales nerviosos o por capital nacional que huye. Las sanciones y los controles de capital han dejado a Rusia aislada del sistema financiero internacional”, dijo Kennedy.
“Por lo tanto, el comercio del rublo, especialmente frente al dólar estadounidense, sigue siendo escaso. Por lo tanto, no es el impulso especulativo lo que provocó la devaluación, sino los vientos en contra del flujo relativo de exportaciones (que ganan divisas) frente a las importaciones (que deben pagarse con estas ganancias)”.
El valor de las exportaciones se ha desplomado desde que los países del G7 impusieron un límite de precio de 60 dólares al crudo ruso en diciembre, mientras que las importaciones se han disparado a medida que el gobierno busca adquirir los bienes para prolongar y avanzar en su esfuerzo bélico.
Aunque el superávit en cuenta corriente se desplomó más del 85 % interanual desde su punto máximo en junio de 2022, se mantiene en un nivel tolerable y dentro de su promedio histórico, señaló Kennedy, mientras que una moneda barata eleva el valor en rublos de los ingresos petroleros de Rusia, pero también sus costos de importación.
El viceprimer ministro ruso, Andrey Belousov, dijo en junio que un valor del rublo de 80-90 por dólar era ideal para el presupuesto, los importadores y los exportadores del país.
“Si bien el CBR puede aumentar otros 100 a 200 puntos básicos para abordar la depresión, parece poco probable un aumento agresivo como se vio durante el comienzo de la guerra”, dijo Kennedy.
“Las tasas de interés más altas perjudicarían principalmente a los consumidores y las empresas locales, lo que socavaría aún más el respaldo de la población a la guerra”.
Por lo tanto, Julius Baer espera que se dupliquen los controles de capital y la introducción de la regla sobre los exportadores, pero cree que el rublo seguirá estando alrededor de 92 por dólar en tres meses y 95 en 12 meses.
“Si bien esto significa una apreciación al contado, que va acompañada de un acarreo considerable, el rublo es difícilmente negociable y la incertidumbre sobre las perspectivas es alta”, dijo Kennedy.
No hay comentarios:
Publicar un comentario