El expresidente de la Fed, Ben Bernanke, dice que hay más trabajo por delante para controlar la inflación
- El ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, cree que los banqueros centrales aún tienen trabajo por hacer para controlar la inflación.
- Un artículo de Bernanke y el economista Olivier Blanchard señala que la inflación ha evolucionado desde que se disparó a un máximo de 40 años en el verano de 2022.
- En una discusión sobre el documento, el economista Jason Furman señaló que la política fiscal desempeñó un papel importante en el aumento de la inflación, pero “sin embargo, el pecado menos perdonable fue la política monetaria”.
WASHINGTON — El ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke , quien guió al banco central y la economía de EE. UU. a través de la Gran Recesión, cree que los banqueros centrales aún tienen trabajo por hacer para reducir la inflación.
Ese trabajo, argumentan él y el economista Olivier Blanchard en un artículo académico publicado el martes , implicará la desaceleración de lo que ha sido un mercado laboral extraordinariamente resistente.
El dúo no presenta recetas específicas sobre cuánto debe aumentar el desempleo, pero sí sugieren que es posible que la Fed actual orqueste su salida de esta situación sin hundir gravemente la economía estadounidense.
“Mirando hacia el futuro, con la holgura del mercado laboral aún por debajo de los niveles sostenibles y las expectativas de inflación ligeramente más altas, concluimos que es poco probable que la Fed pueda evitar la desaceleración de la economía para que la inflación vuelva a la meta”, escribieron Bernanke y Blanchard en el documento.
Desde que dejó la Reserva Federal en 2014, Bernanke ha sido un miembro sénior distinguido de la Institución Brookings. Blanchard es miembro senior del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Su artículo señala que la inflación ha evolucionado desde que se disparó a un máximo de 40 años en el verano de 2022 . Inicialmente, los precios subieron cuando los consumidores usaron el estímulo del Congreso y el banco central para cambiar el gasto de servicios a bienes, creando atascos en los suministros y aumentando la inflación.
Sin embargo, señalan que la nueva fase ahora está siendo impulsada por un aumento en los salarios que intenta alcanzar el aumento de los precios. La buena noticia es que tales shocks son generalmente controlables, pero dijeron que la Fed debe seguir tratando de abordar la situación laboral en la que la tasa de desempleo es del 3,4% y todavía hay alrededor de 1,6 puestos de trabajo disponibles por cada trabajador disponible.
“La parte de la inflación que tiene su origen en el sobrecalentamiento de los mercados laborales solo puede revertirse mediante acciones políticas que equilibren mejor la oferta y la demanda laboral”, dicen Bernanke y Blanchard.
Una mirada hacia adelante y hacia atrás
Sin embargo, el documento se trata tanto de lo que causó un aumento que llevó la inflación general medida por el índice de precios al consumidor por encima del 9% el año pasado como de lo que sucede a partir de aquí.
La mayoría de los economistas están de acuerdo en que una combinación de billones en gastos gubernamentales combinados con tasas de interés cero y casi $ 5 billones en compras de bonos de la Reserva Federal inundó la economía con dinero y creó distorsiones que llevaron a precios altísimos.
En un foro presentado el martes por la Institución Brookings, Bernanke, Blanchard y otros economistas y académicos de alto perfil discutieron las causas fundamentales y lo que deberían hacer los formuladores de políticas al revisar las políticas para el futuro.
Entre las consideraciones se encontraban los factores de oferta y demanda, cuánto influyó el covid en las decisiones de los consumidores y si un nuevo marco de política que adoptó la Fed en septiembre de 2020 que buscaba no solo empleo pleno sino también “amplio e inclusivo” jugó un papel importante. papel en la dinámica económica.
“El pecado cuantitativamente más grande fue la política fiscal, especialmente para el año 2021. Sin embargo, el pecado menos perdonable fue la política monetaria”, dijo Jason Furman, expresidente del Consejo de Asesores Económicos y ahora profesor de economía en Harvard.
“Tengo expectativas más bajas para la política fiscal. Cuando aciertan con la señal, me sorprende gratamente”, agregó. “La política monetaria cometió el error una y otra vez y reunión tras reunión. … Tengo expectativas más altas para la Fed que solo hacer la señal correcta”.
A medida que la inflación superó el objetivo del 2 % de la Fed, los responsables políticos insistieron en calificar la tendencia de “transitoria” y no hicieron más que comenzar a discutir cuándo reduciría sus compras de bonos. La Fed solo comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022 , un año después de que su indicador de inflación preferido eclipsara la meta .
Desde entonces, los formuladores de políticas han aumentado la tasa de interés de referencia 10 veces por un total de 5 puntos porcentuales, llevando la tasa de los fondos federales a su nivel más alto en casi 16 años.
‘Un error de táctica’
El exvicepresidente de la Fed, Richard Clarida , que estaba en el Comité Federal de Mercado Abierto durante el aumento inflacionario, dijo que los pasos en falso en la política no eran atribuibles a una adherencia excesiva al marco de política adoptado en 2020 , que se produjo en medio de disturbios raciales en todo el país. Calificó la vacilación de la Fed de endurecer la política como “un error de táctica y no de estrategia” y lo atribuyó a la “niebla de la guerra”.
También señaló que la Fed no estaba sola: muchos otros bancos centrales globales optaron por no aumentar las tasas en medio del aumento de la inflación.
“Ningún banco central de una economía avanzada comenzó a subir las tasas hasta que la inflación superó el objetivo”, dijo Clarida. “Por qué sucedió esto, obviamente, es una pregunta muy importante e interesante que dice más sobre la práctica de la banca central con metas de inflación en la esfera que sobre cualquier implementación particular de un marco”.
El artículo de Bernanke-Blanchard señala el peligro inherente de que los bancos centrales dejen que la inflación continúe durante demasiado tiempo y el impacto que tiene sobre las expectativas de precios.
“Cuanto más largo sea el episodio de sobrecalentamiento, más fuerte será el efecto de recuperación y más débil el anclaje de las expectativas, mayor será el efecto de la estrechez del mercado laboral sobre la inflación e, implícitamente, más fuerte será la eventual contracción monetaria necesaria para que la inflación regrese a su nivel normal”. objetivo, todo lo demás igual”, escribieron.
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