La economía global se encuentra en medio de un cambio de época a medida que se avecina 2023: estas son las cinco cosas que dan forma a nuestro futuro
Prepárate para más dolor.
El primer martes de mes ha sido fuente habitual de angustia para muchos australianos y mañana promete más de lo mismo.
Pero el alivio bien puede estar a la vista. El ritmo de los aumentos de las tasas de interés ya se ha desacelerado y, sin una reunión del Banco de la Reserva en enero, es posible que nos acerquemos a un período en el que Philip Lowe y sus compadres puedan darse el lujo de sentarse y evaluar el daño.
Gran parte del resto del mundo desarrollado está siguiendo su ejemplo. El gran kahuna del banco central de Estados Unidos, Jerome Powell, dijo la semana pasada en voz alta que el ritmo de las alzas se estaría desacelerando , tal vez incluso este mes, enviando a Wall Street a la luna.
Solo Nueva Zelanda parece estar empeñado en llevar deliberadamente su economía a una recesión a una velocidad vertiginosa. De repente, todos los demás parecen estar soltando los frenos.
A medida que nos acercamos al final puntiagudo de 2022, queda claro que ha sido un año de cambios monumentales, un cambio de época en la economía global.
Después de casi medio siglo de inflación y tasas de interés decrecientes, el mundo de repente ha cambiado de marcha, volviendo a donde una vez estábamos.
El último medio siglo fue un período que marcó el comienzo de un tremendo crecimiento, cooperación global y comercio. Lo que lo acompañó fue un enorme aumento de la deuda y un aumento de la desigualdad.
A principios de año, la mayoría estaba convencida de que el pico inflacionario sería a corto plazo, una reacción temporal a los confinamientos por la pandemia y la guerra. A medida que nos acercamos a 2023, se parece más a algo mucho más persistente.
Aquí hay cinco factores que probablemente darán forma a nuestro futuro.
1. Tasas de interés
El precio del dinero. El costo de capital. Llámalo como quieras, pero es la fuerza primordial que da forma a nuestro mundo.
En el espacio de solo siete meses, hemos vuelto a tasas de interés que no se habían visto durante la mayor parte de una década, como muestra este gráfico.
El ritmo vertiginoso puede disminuir el próximo año. Pero si la inflación se vuelve más arraigada, como es probable por las siguientes razones, es inevitable un aumento gradual de las tasas de interés en los próximos años.
Usualmente presentado como motivo de alarma, las tasas de interés más altas no son necesariamente un mal. Pero adaptarse al nuevo mundo audaz no será fácil, particularmente para un mundo inundado de deudas.
Las tasas de interés cada vez más bajas y, en última instancia, ultrabajas de los últimos 50 años distorsionaron las decisiones de inversión, crearon burbujas en los precios de los activos y alentaron un enorme aumento de la deuda pública, corporativa y familiar en todo el mundo desarrollado.
Junto con la desregulación financiera, impulsó el crecimiento y ayudó a cambiar el equilibrio de las ganancias de los asalariados a los inversores. El crecimiento de las ganancias superó fácilmente a los salarios. Cuando el tsunami inflacionario barrió el mundo por esta época el año pasado , los trabajadores de las naciones desarrolladas exigieron un reequilibrio ya que los precios por las nubes los despojaron de sus ingresos.
Los ahorradores también fueron penalizados. Con poco o ningún retorno de las inversiones seguras, se vieron obligados a tomar cada vez más riesgos para llegar a fin de mes, una estrategia que les ha costado muy caro a medida que los mercados financieros se han hundido.
El camino hacia la configuración de tasas de interés históricamente normales no será lineal. Si llegamos a una recesión mundial el próximo año, como muchos esperan, es probable que las tasas de interés se estabilicen e incluso bajen. Pero eso puede ser sólo temporal.
2. chino
¿Hay algo más emblemático del estado actual de agitación e incertidumbre global que China?
La economía controlada por el Partido Comunista salvó al capitalismo occidental durante la crisis financiera mundial, pero este año el Reino Medio se transformó de nuevo en un imperio al viejo estilo con un líder permanente en control de un estado de partido único.
Su economía ha sido devastada por años de bloqueos por COVID, la burbuja inmobiliaria que ayudó a impulsar su crecimiento se está desinflando, su población está envejeciendo rápidamente y el malestar social ha comenzado a asomar la cabeza.
En ninguna parte las repercusiones a largo plazo serán mayores que en Australia.
Pero el impacto de China en el crecimiento global, y particularmente en la inflación, será aún más profundo. Si bien su fenomenal crecimiento desde la década de 1980 la convirtió en una fuerza dominante en el comercio mundial, la mayor exportación de China al mundo no fue su ropa, su electrónica o su maquinaria pesada e industria.
Su mayor exportación, con mucho, fue una menor inflación. Cuando se convirtió en la fábrica del mundo, su gran tamaño le permitió producir bienes cada vez más baratos para el mundo.
Entonces, mientras que en Occidente nos felicitamos por la gestión económica impecable y por controlar la inflación a través de una política monetaria brillantemente aplicada, fue China la que estaba haciendo todo el trabajo pesado por nosotros.
Eso ahora sigue su curso. Y eso significa que la continua presión a la baja sobre los precios se desacelerará. Seguirá siendo una gran potencia económica, pero a menos que otro país como India experimente el mismo tipo de transformación que China, es probable que resurja el dragón de la inflación.
3. (El fin de) la globalización
Donald Trump puede haber sido su oponente más vocal, pero el malestar que atraviesa las naciones desarrolladas ha sido evidente durante años.
A medida que las industrias cerraron en masa en todo el mundo desarrollado y se mudaron a China, el desempleo y los salarios reales más bajos alimentaron el descontento social y un cambio político hacia los extremos, tanto de izquierda como de derecha.
A generaciones de jóvenes economistas se les habían enseñado los beneficios del libre comercio y, en oídos del gobierno, desmantelaron las barreras comerciales en la búsqueda de una mayor riqueza internacional. Sobre el papel, parecíamos estar mucho mejor. Los productos ciertamente eran más baratos.
Sin embargo, las desventajas se pasaron por alto o se ignoraron en gran medida. Y a medida que los beneficios se acumulaban en un grupo cada vez más pequeño y rico en la cima y dominaban las empresas multinacionales, la atracción de una economía globalizada comenzó a agriarse.
La pandemia puso el concepto a prueba, ya que las interrupciones comerciales dieron como resultado una escasez masiva de materias primas y bienes. Entonces Vladimir Putin invadió Ucrania, destrozando la ilusión de un mundo unido por el comercio.
La globalización se ha convertido en desglobalización.
Mirar hacia adentro tiene un costo. Tener bienes y servicios producidos por personas a las que no se les pagan salarios de esclavos significa que los consumidores tendrán que pagar más. Eso significa precios más altos que mantienen la presión para mantener tasas de interés más altas.
Desde una perspectiva global, el resultado final es que es poco probable que volvamos a presenciar el tipo de milagro económico que vimos en China, donde miles de millones de personas fueron catapultadas fuera de la pobreza en una sola generación.
Para naciones como la nuestra, la ventaja es que una mayor dependencia de bienes y servicios locales creará más oportunidades para nuestra juventud y reducirá el desempleo.
Yin y yang.
4. Energía
La economía, tan a menudo esotérica y académica, suele ser un campo de batalla entre varias escuelas de pensamiento. Pero un cambio en el pensamiento económico tiene enormes ramificaciones para todos nosotros.
En la década de 1970, lo que se conocía como keynesianismo murió cuando la inflación se desató en todo el mundo. En la era de la posguerra, los gobiernos controlaban la economía a través de políticas de gasto, impuestos y redistribución del ingreso.
Eso fue reemplazado por el monetarismo, un sistema en el que los bancos centrales controlaban la economía a través de las tasas de interés y los gobiernos se ausentaban en gran medida de la gestión económica.
La chispa de ese cambio provino de una crisis energética después de que los países productores de petróleo, encabezados por Arabia Saudita y otros productores de Medio Oriente, formaron un cartel y subieron los precios, poniendo la inflación en órbita.
Una vez más, tenemos una crisis energética que ha alimentado una ruptura inflacionaria. Y acaba de coincidir con el fin del monetarismo o al menos con un punto en el que se han alcanzado los límites de la política monetaria.
Los gobiernos, particularmente en Europa, han comenzado a asumir un papel de liderazgo en la gestión económica. Han intervenido en los mercados energéticos, golpeando a los productores con impuestos más altos y distribuyendo las ganancias entre los consumidores. Incluso el gobierno conservador del Reino Unido ha dado el paso, una medida que Margaret Thatcher habría deplorado.
Aquí en casa, movimientos similares están en marcha. Para una nación que nada en grandes piscinas de combustibles fósiles, nos enfrentamos a escasez y aumentos extremos de precios a medida que las empresas multinacionales obtienen grandes ganancias de las consecuencias políticas y económicas de la guerra de Putin contra Ucrania.
Un cambio iniciado por la Coalición hace seis años, es probable que la crisis ahora resulte en topes de precios y una intervención directa en lo que se suponía que era un "mercado libre". Excepto que nunca fue gratis. Con solo un puñado de productores y millones de consumidores domésticos, es la antítesis de un mercado libre.
¿La leccion? Los gobiernos de todas las tendencias serán más propensos a intervenir en la economía que antes.
5. Transición energética
Adaptarse al cambio climático era uno de los mayores desafíos que enfrentaba la humanidad mucho antes de este cambio inesperado en la economía global.
Ahora se le ha dado una urgencia aún mayor. Europa Occidental se ha encontrado como rehén de la guerra energética de Rusia.
Si bien su desempeño en el campo de batalla ha sido nada menos que una vergüenza, Rusia, sin embargo, ha logrado causar estragos económicos en las naciones de la OTAN, cuyo impacto se ha extendido por todo el mundo.
Alemania, en particular, depende en gran medida del gas ruso para gran parte de su fabricación , y los enormes aumentos de precios han afectado duramente a su economía. En gran medida se espera una recesión en los próximos meses, pero la resiliencia en el gasto de los consumidores puede limitar el daño .
No es solo gasolina. Los precios del carbón se han disparado a niveles récord que han alimentado grandes picos en los precios de la electricidad.
Eso crea oportunidades y desafíos. Es probable que esos precios más altos aceleren el impulso de los combustibles más limpios. Ahora está en marcha una carrera entre aquellos como Andrew Forrest que creen que el hidrógeno verde impulsará el futuro y otros que creen que la electrificación generada por energía solar y eólica dominará.
Hasta hace unos años, se pensaba que el gas sería el combustible de transición cuando cambiáramos del carbón a las energías renovables. Los altos precios de la gasolina han echado por tierra ese plan.
El costo de reestructurar nuestro suministro de energía es enorme. Para empezar, existe la necesidad de mejorar las redes eléctricas. En este momento, están diseñados para transportar energía desde plantas a carbón en todo el país. A medida que esas plantas cierren y la generación de energía se generalice geográficamente, será necesario reconstruir la red.
Como resultado, la electricidad, aquí y en otros lugares, será más cara. Al final, será más barato que si no hubiéramos hecho nada y hubiésemos seguido con los combustibles fósiles. Pero es probable que cueste más de lo que cuesta ahora.
Eso impulsará aún más la inflación. Y eso significa tasas de interés más altas.
Bienvenido a la década de 1970.
No hay comentarios:
Publicar un comentario