‘Veremos fracasos espectaculares’: CEOs e inversores sobre lo que significa el fin del dinero barato para la tecnología
- En la conferencia tecnológica Web Summit de 2022, los fundadores e inversores de startups advirtieron a sus compañeros empresarios que era hora de controlar los costos y centrarse en los fundamentos.
- “Los múltiplos del año pasado no son los mismos que los de este año”, dijo Guillaume Pousaz, presidente ejecutivo de la firma de pagos con sede en Londres Checkout.com.
- Las empresas unicornio multimillonarias colapsarán en “fracasos espectaculares”, dijo a CNBC Par-Jorgen Parson, socio de la firma de capital de riesgo Northzone.
LISBOA, Portugal — Una vez que los unicornios tecnológicos de alto vuelo ahora tienen sus alas cortadas a medida que la era del dinero fácil llega a su fin.
Ese fue el mensaje de la conferencia tecnológica Web Summit en Lisboa, Portugal, a principios de este mes. Los fundadores e inversores de empresas emergentes subieron al escenario para advertir a sus compañeros empresarios que era hora de controlar los costos y centrarse en los fundamentos.
“Lo que es seguro es que el panorama de la recaudación de fondos ha cambiado”, dijo Guillaume Pousaz, director ejecutivo de la empresa de software de pagos con sede en Londres Checkout.com, en un panel moderado por CNBC.
El año pasado, un pequeño equipo podía compartir una plataforma en PDF con inversores y recibir $6 millones en fondos iniciales “al instante”, según Pousaz, una clara señal de exceso en la negociación de empresas.
El propio Checkout.com vio cómo su valoración se triplicaba casi hasta los 40.000 millones de dólares en enero después de una nueva ronda de acciones. La firma generó ingresos de $252,7 millones y una pérdida antes de impuestos de $38,3 millones en 2020, según un documento de la empresa.
Cuando se le preguntó cuál sería la valoración de su empresa hoy, Pousaz dijo: “La valoración es algo para los inversores que se preocupan por el punto de entrada y el punto de salida”.
“Los múltiplos del año pasado no son los mismos que los de este año”, agregó. “Podemos mirar los mercados públicos, las valoraciones son en su mayoría la mitad de lo que eran el año pasado”.
“Pero casi les diría que no me importa en absoluto porque me importa a dónde van mis ingresos y eso es lo que importa”, agregó.
Aumento del costo de capital
Las valoraciones de las empresas privadas de tecnología se encuentran bajo una inmensa presión en medio del aumento de las tasas de interés, la alta inflación y la perspectiva de una recesión económica mundial. La Reserva Federal y otros bancos centrales están aumentando las tasas y revirtiendo la relajación monetaria de la era de la pandemia para evitar una inflación vertiginosa.
Eso condujo a un fuerte retroceso en las acciones tecnológicas de alto crecimiento que, a su vez, afectó a las nuevas empresas privadas, que están recaudando dinero a valoraciones reducidas en las llamadas “rondas a la baja”. Empresas como Stripe y Klarna han visto caer sus valoraciones un 28% y un 85%, respectivamente, este año.
“Lo que hemos visto en los últimos años fue un costo del dinero de 0”, dijo Pousaz. “Eso es muy raro a lo largo de la historia. Ahora tenemos un costo de dinero que es alto y seguirá subiendo”.
Las tasas más altas representan desafíos para gran parte del mercado, pero representan un revés notable para las empresas de tecnología que están perdiendo dinero. Los inversores valoran las empresas en función del valor presente del flujo de efectivo futuro, y las tasas más altas reducen la cantidad de ese flujo de efectivo esperado.
Pousaz dijo que los inversionistas aún deben encontrar un “piso” para determinar cuánto aumentará el costo del capital.
“No creo que nadie sepa dónde está el piso en la parte superior”, dijo. “Necesitamos llegar al piso en la parte superior para luego decidir y comenzar a predecir cuál es el extremo inferior, que es el costo residual de capital a largo plazo”.
“La mayoría de los inversores todavía hacen valoraciones en DCF, flujo de caja descontado, y para hacer eso necesitas saber cuál es el piso residual a la baja. ¿Es 2%, es 4%? Ojalá lo supiera. No ’t.”
‘Toda una industria se adelantó a sus esquís’
Un tema común de conversación en Web Summit fue la implacable ola de despidos que afecta a las principales empresas tecnológicas. La empresa de pagos Stripe despidió al 14% de sus empleados , o alrededor de 1.100 personas. Una semana después, el propietario de Facebook, Meta, eliminó 11.000 puestos de trabajo . Y, según los informes, Amazon está listo para despedir a 10,000 trabajadores esta semana.
“Creo que todos los inversores están tratando de llevar esto a sus empresas de cartera”, dijo a CNBC Tamas Kadar, director ejecutivo de la startup de prevención de fraudes Seon. “Lo que suelen decir es que, si una empresa no está creciendo realmente, se está estancando, entonces trate de optimizar la rentabilidad, aumente los índices de margen bruto y simplemente intente alargar la pista”.
La actividad de acuerdos de riesgo ha disminuido, según Kadar. Los capitalistas de riesgo han “contratado a tanta gente”, dijo, pero muchos de ellos están “ahí afuera hablando y no invirtiendo tanto como antes”.
No todas las empresas superarán la crisis económica que se avecina; algunas fracasarán, según Par-Jorgen Parson, socio de la firma de capital de riesgo Northzone. “Veremos fracasos espectaculares” de algunas empresas unicornio altamente valoradas en los próximos meses, dijo a CNBC.
Los años 2020 y 2021 vieron sumas asombrosas que se derramaron alrededor de las acciones, ya que los inversores aprovecharon la amplia liquidez del mercado. La tecnología fue un beneficiario clave gracias a los cambios sociales provocados por el covid-19, como trabajar desde casa y una mayor adopción digital.
Como resultado, las aplicaciones que prometen la entrega de comestibles en menos de 30 minutos y los servicios fintech que permiten a los consumidores comprar artículos sin costos iniciales y prácticamente cualquier cosa que tenga que ver con criptografía atrajeron cientos de millones de dólares en valoraciones multimillonarias.
En un momento en que el estímulo monetario se está desvaneciendo, esos modelos comerciales han sido probados.
“Toda una industria se adelantó a sus esquís”, dijo Parson en una entrevista. “Fue impulsado en gran medida por el comportamiento de los fondos de cobertura, donde los fondos vieron un sector que está creciendo, se expusieron a ese sector y luego apostaron en varias empresas con la expectativa de que serían los líderes del mercado”.
“Subieron la valoración como locos. Y la razón por la que fue posible hacerlo fue porque no había otros lugares a los que ir con el dinero en ese momento”.
Maëlle Gavet, directora ejecutiva del programa acelerador de startups Techstars, estuvo de acuerdo y dijo que algunas empresas en etapas posteriores “no estaban construidas para ser sostenibles en su tamaño actual”.
“Una ronda a la baja puede no ser siempre posible y, francamente, para algunos de ellos, incluso una ronda a la baja puede no ser una opción viable para los inversores externos”, dijo a CNBC.
“Espero que un cierto número de empresas de última etapa básicamente desaparezcan”.
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