El repunte del mercado de valores mundial podría estar a punto de enfrentarse a la realidad de la recesión
- Los mercados se vieron impulsados la semana pasada después de que la inflación de EE. UU. estuvo por debajo de las expectativas para octubre, lo que llevó a los inversores a apostar a que los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal pronto tendrían que desacelerar o detener las medidas de ajuste de la política monetaria que han implementado para tratar de reducir la inflación.
- Aunque el aumento de las acciones sugiere que los mercados están reafirmando las esperanzas de un aterrizaje suave de la Fed, los principales estrategas de BlackRock no estuvieron de acuerdo y siguen infraponderados en las acciones de los mercados desarrollados.
Los mercados bursátiles mundiales han subido con la esperanza de que los bancos centrales pronto comiencen a frenar sus agresivos aumentos de las tasas de interés a medida que la inflación muestra signos de llegar a su punto máximo, pero los estrategas aún no están convencidos de que el rebote tenga fuerza.
Los mercados se vieron impulsados la semana pasada después de que la inflación de EE. UU. estuvo por debajo de las expectativas para octubre , lo que llevó a los inversores a apostar a que los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal pronto tendrían que reducir o detener las medidas de ajuste de la política monetaria que han implementado para tratar de reducir la inflación. El S&P 500registró su mayor ganancia en un solo día desde el repunte de rebote pandémico de principios de 2020.
Sin embargo, el gobernador de la Fed, Chris Waller, dijo el lunes que los mercados habían sobreestimado la importancia de un solo punto de datos, y que el banco central de EE. UU. todavía tiene “mucho camino por recorrer” en las subidas de tipos de interés.
Varios analistas se han hecho eco de ese sentimiento en los últimos días. Roca NegraEl Instituto de Inversiones dijo en una nota el lunes que las restricciones laborales que impulsan el crecimiento de los salarios y la inflación subyacente pueden ser más persistentes de lo que el mercado está valorando.
Aunque el aumento de las acciones sugiere que los mercados están reafirmando las esperanzas de un aterrizaje suave de la Fed, los principales estrategas de BlackRock no estuvieron de acuerdo y siguen infraponderados en las acciones de los mercados desarrollados.
“La renta variable ha subido repetidamente este año con la esperanza de que la Fed esté cada vez más cerca de detener el ciclo de alzas más rápido desde la década de 1980, permitiendo que la economía disfrute de un aterrizaje suave que evite la recesión”, dijo el director del Instituto de Inversiones BlackRock, Jean Boivin, y su equipo.
“Creemos que esas esperanzas se desvanecerán nuevamente a medida que la Fed siga adelante con un endurecimiento excesivo de la política. Con el S&P 500 saltando un 13% desde su mínimo de octubre, las acciones están aún más lejos de los precios de la recesión, y las rebajas de ganancias, que vemos en el futuro”.
Un elemento central de las sorpresas a la baja esperadas por BlackRock son las rebajas de beneficios. Si bien el consenso espera que el crecimiento de las ganancias caiga del 10 % a principios de 2022 a poco más del 4 % en 2023, el administrador de inversiones más grande del mundo espera un crecimiento cero y señala que el crecimiento anual de las ganancias del tercer trimestre ya estaría en territorio negativo sin las enormes ganancias inesperadas. visto en el sector energético.
“Necesitamos ver que las acciones caigan más, o más buenas noticias sobre la disminución de la inflación, para que las acciones se vuelvan positivas”, dijo el equipo de Boivin.
Estos sentimientos fueron repetidos el miércoles por Dan Avigad, socio y gerente de cartera de Lansdowne Partners, quien le dijo a CNBC en la Sohn London Investment Conference que, dado que los bancos centrales buscan suprimir la demanda para controlar la inflación, los márgenes de ganancias corporativas también tendrán que comprimirse de sus “niveles muy elevados” actuales.
“Todavía estamos un 20% por encima de la tendencia a largo plazo en términos de ganancias, si miramos hacia atrás en las tendencias durante décadas, por lo que me parece bastante probable que las trayectorias de ganancias se estén sobreestimando para el mercado de valores en general, tal vez por hasta un 15-20%”, dijo Avigad.
vista pesimista
El repunte de Wall Street del jueves pasado fue la decimoquinta mayor ganancia en un solo día para el S&P 500 desde mediados de la década de 1960, según Capital Economics. El economista sénior de mercados, Thomas Mathews, dijo en una nota el lunes que, si bien existían argumentos a favor de mayores ganancias si la caída de la inflación lleva al final del ajuste monetario, la firma de investigación económica todavía se aferraba a una visión pesimista de las acciones en medio de riesgos para las perspectivas de crecimiento y beneficios.
Capital Economics espera una recesión leve en los EE. UU. y contracciones en varios de los principales mercados desarrollados, un resultado macroeconómico que Mathews sugirió que no se ha descartado por completo en los mercados de valores a juzgar por las expectativas de ganancias del consenso.
“Es cierto que la valoración del mercado de valores de EE. UU. ha caído ahora mucho (al igual que las valoraciones de los mercados de valores de otros lugares, pero la experiencia de las recesiones de EE. UU. en el pasado reciente es que la relación precio/ganancias estimadas del S&P 500 cayó un poco). un poco más cerca de su inicio, incluso si ya era bajo debido a las subidas de tipos anteriores y a pesar de las caídas en los rendimientos reales de los activos seguros”, dijo Mathews.
“Todo esto nos sugiere que la sostenibilidad del último repunte depende al menos tanto de los datos entrantes sobre el crecimiento económico y las ganancias corporativas como de la inflación”.
Por ahora, sin embargo, Capital Economics ve que las ganancias decepcionan al mercado y pesan más sobre las acciones, pronosticando que el S&P 500 caerá a un mínimo de 3200 para mediados de 2023, alrededor de un 20% por debajo de su nivel actual, con otros mercados de acciones globales cayendo por cantidades similares.
Sin embargo, no todos comparten esta opinión. Patrick Spencer, vicepresidente de acciones de Baird, dijo a CNBC que aún no había visto nada en los datos que sugiriera que se avecinaba una recesión en EE. UU. y sugirió que los datos de inflación de la semana pasada indican que la economía está buscando un “aterrizaje suave”. .”
“Las acciones cotizan en las revisiones de ganancias y la mayoría del diálogo es que estamos buscando una fuerte recesión en los EE. UU., y simplemente no está allí en este momento”, dijo Spencer.
“Sus revisiones de ganancias y las ganancias todavía se ven bien, tanto en Europa e incluso en el Reino Unido dada la valoración, y en los EE. UU., por lo que seguiríamos respaldando ese argumento”.
No hay comentarios:
Publicar un comentario