Reino unido ha entrado en Hiper inflación, su manejo económico, es casi el de un mercado emergente en apuros.
Larry Summers critica los recortes de impuestos del Reino Unido como ‘totalmente irresponsables’ y advierte sobre un posible contagio
- La súbita liquidación de la libra esterlina y de los mercados de bonos del Reino Unido llevó a los economistas a anticipar subidas de tipos de interés más agresivas por parte del Banco de Inglaterra.
- En una serie de tuits el martes por la mañana, el profesor de Harvard Summers dijo que aunque era “muy pesimista” sobre las posibles consecuencias de los anuncios de política “totalmente irresponsables”, no esperaba que los mercados capitularan tan rápido.
- La comparación del Reino Unido con una economía de mercado emergente se ha vuelto más frecuente entre los comentaristas del mercado en los últimos días.
LONDRES — El exsecretario del Tesoro de EE. UU., Larry Summers, advirtió el martes que el Reino Unido ha perdido credibilidad soberana después de que la política fiscal del nuevo gobierno hiciera que los mercados cayeran en picada.
La libra esterlina alcanzó un mínimo histórico frente al dólar en las primeras horas de la mañana del lunes, antes de recuperarse ligeramente el martes, mientras que el rendimiento de los bonos del Reino Unido a 10 años subió a su nivel más alto desde 2008, ya que los mercados retrocedieron ante las declaraciones del ministro de Finanzas, Kwasi Kwarteng. -llamado “mini-presupuesto” el viernes.
En una serie de tuits el martes por la mañana, el profesor de Harvard Summers dijo que aunque era “muy pesimista” sobre las posibles consecuencias de los anuncios de política “totalmente irresponsables”, no esperaba que los mercados capitularan tan rápido.
“Una fuerte tendencia a que suban las tasas largas a medida que baja la moneda es un sello distintivo de situaciones en las que se ha perdido la credibilidad”, dijo Summers.
“Esto sucede con mayor frecuencia en los países en desarrollo, pero sucedió con (el ex presidente francés) Mitterrand antes de un giro en U, en la última administración de Carter antes de Volcker y con Lafontaine en Alemania”.
El anuncio de política de la administración de la primera ministra Liz Truss la semana pasada incluyó un volumen de recortes de impuestos no vistos en Gran Bretaña desde 1972 , financiados con préstamos, y un regreso descarado a la “economía de goteo” promovida por personas como Ronald Reagan y Margaret Thatcher . . Truss y Kwarteng sostienen que las políticas se centran en impulsar el crecimiento económico.
La súbita liquidación de la libra y de los mercados de bonos del Reino Unido llevó a los economistas a anticipar subidas de tipos de interés más agresivas por parte del Banco de Inglaterra . El banco central dijo el lunes por la noche que no dudaría en actuar para devolver la inflación a su objetivo del 2% en el mediano plazo, pero evaluaría el impacto de la nueva política económica en su reunión de noviembre.
Summers señaló que los swaps de incumplimiento crediticio británicos, contratos en los que una parte adquiere un seguro contra el incumplimiento de un prestatario de otra parte, todavía sugieren “probabilidades de incumplimiento insignificantes”, pero han aumentado considerablemente.
“No puedo recordar un país del G10 con tanto riesgo de sostenibilidad de la deuda en su propia moneda. El primer paso para recuperar la credibilidad es no decir cosas increíbles. Me sorprendió cuando el nuevo canciller habló durante el fin de semana de la necesidad de aún más recortes de impuestos, ”, dijo Summers en Twitter.
“No puedo ver cómo el BOE, conociendo los planes del gobierno, decidió moverse tan tímidamente. Las sugerencias que parecen haber emanado del Banco de Inglaterra de que hay algo antiinflacionario en los subsidios ilimitados a la energía son extrañas. Los subsidios afectan si la energía es pagado directamente o a través de impuestos ahora y en el futuro, no su costo final”.
‘Consecuencias globales’
Summers, quien se desempeñó como Secretario del Tesoro de EE. UU. de 1999 a 2001 bajo el presidente Bill Clinton y como director del Consejo Económico Nacional de 2009 a 2010 bajo la administración de Obama, agregó que la escala del déficit comercial de Gran Bretaña enfatiza los desafíos que enfrenta la economía. El déficit de cuenta corriente del Reino Unido se situó en más del 8% del PIB , a partir del primer trimestre de 2022, mucho antes del anuncio del gobierno.
Summers pronosticó que la libra caerá por debajo de la paridad tanto con el dólar como con el euro .
“No me sorprendería si las tasas británicas a corto plazo se triplicaran con creces en los próximos dos años y alcanzaran niveles superiores al 7 por ciento. Digo esto porque ahora se proyecta que las tasas estadounidenses se acerquen al 5 por ciento y Gran Bretaña tiene una inflación mucho más grave, está buscando expansión fiscal y tiene mayores desafíos financieros”, dijo.
La inflación del Reino Unido cayó inesperadamente al 9,9 % en agosto , y los analistas recalibraron sus esperanzadoras expectativas después de que el gobierno interviniera para limitar las facturas anuales de energía de los hogares. Sin embargo, muchos ven que las nuevas políticas fiscales impulsarán una mayor inflación a mediano plazo.
“La crisis financiera en Gran Bretaña afectará la viabilidad de Londres como centro financiero mundial, por lo que existe el riesgo de un círculo vicioso en el que la volatilidad dañe los fundamentos, lo que a su vez aumenta la volatilidad”, agregó Summers.
“Una crisis monetaria en una moneda de reserva bien podría tener consecuencias globales. Me sorprende que no hayamos tenido noticias del FMI”.
Sus advertencias de contagio global se hacen eco de las del funcionario de la Reserva Federal de EE. UU. Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, quien dijo a The Washington Post el lunes que los recortes de impuestos de 45.000 millones de libras esterlinas de Kwarteng habían aumentado la incertidumbre económica y aumentado la probabilidad de una recesión mundial.
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dijo a CNBC el martes que la situación era “muy desafiante”, dado el envejecimiento de la población y la desaceleración del crecimiento, y agregó que la economía global necesitaría aumentar el crecimiento de la mano de obra y la infraestructura tecnológica para asegurar la estabilidad a largo plazo. .
‘Crisis de las monedas de los mercados emergentes’
La libra esterlina ha caído aproximadamente entre un 7% y un 8% sobre una base ponderada por comercio en menos de dos meses, y los estrategas del banco holandés ING señalaron el martes que los niveles de volatilidad negociados para la libra son “los que cabría esperar durante una crisis monetaria de un mercado emergente”.
El economista de mercados desarrollados de ING, James Smith, sugirió que la creciente presión, potencialmente junto con los comentarios de las agencias calificadoras en las próximas semanas, puede llevar a los inversores a buscar señales de un giro en U de la política por parte del gobierno.
“Los ministros pueden enfatizar que las medidas fiscales irán acompañadas de recortes de gastos, y hay indicios de eso en los periódicos de hoy”, señaló Smith.
“Tampoco descartaríamos que el gobierno estudie más de cerca un impuesto sobre las ganancias extraordinarias más amplio para los productores de energía, algo contra lo que la primera ministra ha señalado que está en contra. Tal política reduciría materialmente la cantidad de emisión de gilt requerida durante el próximo año”. ”
La comparación del Reino Unido con una economía de mercado emergente se ha vuelto más frecuente entre los comentaristas del mercado en los últimos días.
Timothy Ash, estratega soberano sénior de BlueBay Asset Management, dijo en un editorial de Politico el martes que el aumento de la inflación, la caída del nivel de vida y una posible espiral de precios salariales, combatidos con recortes de impuestos que exacerbarán los déficits presupuestarios y de cuenta corriente “ya inflados” y aumentarán deuda pública, significa que el Reino Unido ahora se asemeja a un mercado emergente.
“Como era de esperar, el mercado no ha quedado convencido por la política económica acelerada del nuevo gobierno. Los costos de los préstamos para el gobierno han aumentado, lo que hace que sus pronósticos macroeconómicos ahora parezcan insostenibles. Todo se está desmoronando y se habla de crisis en el aire”. Ash dijo.
“Todo lo anterior suena como un país clásico en crisis de mercados emergentes (EM). Y como economista de EM durante 35 años, si me presentara los fundamentos anteriores, lo último que recomendaría ahora es un programa de recortes de impuestos no financiados. ”
Sin embargo, no todos los estrategas están convencidos de la narrativa de los mercados emergentes. Julian Howard, director de inversiones de GAM Investments, dijo a CNBC el martes que la liquidación de bonos fue un fenómeno global y que los impuestos más bajos y la desregulación podrían ser “muy útiles” a mediano plazo, pero que el mercado había “optado por ignorar por completo eso.”
“Creo que realmente lo que sucedió es que la libra esterlina y los gilts se vieron arrastrados a un fenómeno global más amplio... Mientras tanto, creo que el Reino Unido podría crecer silenciosamente durante los próximos seis a nueve meses, y eso ha sido cuidadosamente ignorado”, dijo.
“Hay un pánico inflacionario más generalizado en todo el mundo, y creo que si eso se calma, podemos ver una mayor estabilización en el Reino Unido”.
Howard dijo que hablar de una economía de “mercado emergente” era prematuro y “demasiado duro”, y sugirió que el Banco de Inglaterra debería abstenerse de subir más las tasas
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