A medida que crece la crisis inmobiliaria de China, ¿está en riesgo la economía mundial?
Los precios de la vivienda en China están cayendo a medida que Beijing controla el sector, lo que genera temores sobre el crecimiento económico en el país y en el mundo.
El mercado inmobiliario de China se encuentra en medio de una crisis lenta.
Los precios de los bienes raíces se han desplomado a medida que las autoridades buscan controlar la deuda insostenible y la especulación del mercado. Cientos de miles de compradores de viviendas se niegan a pagar sus hipotecas por propiedades vendidas previamente mientras los desarrolladores luchan por completar los proyectos de vivienda a tiempo.
Dado que la propiedad representa entre el 15 y el 30 por ciento del producto interno bruto (PIB) de China, los problemas del mercado significan problemas para la segunda economía más grande del mundo, y potencialmente también para el crecimiento global.
¿Por qué el mercado inmobiliario de China está en crisis?
Los problemas de propiedad de China son, en parte, el resultado de decisiones políticas deliberadas. En agosto de 2020, Beijing implementó una política de "tres líneas rojas" destinada a desinflar cuidadosamente una burbuja inmobiliaria masiva que se había estado gestando durante décadas.
La política tenía dos objetivos: disminuir la dependencia excesiva de la economía en la propiedad y reprimir la especulación que había puesto los precios de la vivienda fuera del alcance de muchos chinos de clase media.
Según la política, los desarrolladores debían cumplir con estrictos marcadores de salud financiera, incluido un límite del 100 por ciento en la deuda neta a capital, para tomar préstamos de bancos y otras instituciones financieras.
Resultó que muchos desarrolladores habían estado operando muy por fuera de las "tres líneas rojas" y estaban cargados con enormes deudas. De repente, incapaz de obtener préstamos bajo las nuevas reglas, el sector se encontró con una grave crisis de efectivo.
En diciembre, Evergrande, uno de los desarrolladores más grandes de China, incumplió los pagos de intereses debido a sus tenedores de bonos en el extranjero, seguido poco después por Kaisa Group Holdings.
Los precios de las propiedades bajaron por undécimo mes consecutivo en julio y han bajado hasta un 30 por ciento en comparación con el año pasado.
“Lo que China está experimentando en este momento es una crisis inducida por políticas”, dijo a Al Jazeera Gabriel Wildau, director gerente de la empresa de análisis de riesgos Teneo.
“Lo que quiero decir con eso es que la gente ha estado advirtiendo sobre una burbuja inmobiliaria durante muchos años, y por una buena razón, pero el estrés agudo que sufre el mercado en este momento es el resultado directo de restricciones muy draconianas sobre los préstamos a los desarrolladores que fueron impuesto hace aproximadamente un año y medio”.
Los problemas del sector se han disparado desde entonces, ya que los desarrolladores con problemas de liquidez han luchado para completar los proyectos a tiempo.
Después de comenzar en la ciudad sudoriental de Jingdezhen a principios de este año, las protestas en las que participaron unos 300 grupos de propietarios se han extendido a casi 100 ciudades de todo el país.
Deutsche Bank ha estimado que el valor de las hipotecas afectadas por los boicots asciende a 1,8 billones-2 billones de yuanes (270-300 billones de dólares), o alrededor del 5 por ciento de todos los préstamos hipotecarios. nota del autor del blog son 0.27 o 0.3 billones de dólares.
“El quid del problema es que los promotores inmobiliarios tienen flujos de caja insuficientes, ya sea por los costos del servicio de la deuda, las bajas ventas de viviendas o el mal uso de los fondos, para continuar con los proyectos”, dijo Tommy Wu, economista principal de Oxford Economics, en un comunicado. nota a principios de este mes.
"Resolver este problema reconstruirá la confianza de los compradores de viviendas en los desarrolladores, lo que ayudará a respaldar las ventas de viviendas y, a su vez, mejorará la salud financiera de los desarrolladores".
¿Podría la crisis inmobiliaria de China conducir a un colapso económico global?
Los problemas de propiedad de China representan un riesgo importante para su economía, que ya está bajo presión debido a las duras políticas de "COVID cero" de Beijing y la desaceleración del crecimiento mundial . Según algunas estimaciones, los bienes raíces representan el 30 por ciento del PIB, aproximadamente el doble de la participación equivalente en los Estados Unidos.
Si bien algunos analistas creen que el mercado ha tocado fondo, se espera que los problemas del sector persistan durante algún tiempo. En julio, S&P Global Ratings estimó que los precios de las propiedades caerían un 30 por ciento este año, una caída peor que durante la crisis financiera de 2008.
“Esa es solo una gran parte de la economía que ahora está bajo el agua”, dijo Wildau de Teneo. “Incluso continuar al ritmo que llevamos es, creo, insostenible. Significaría que el crecimiento estuvo sustancialmente por debajo del objetivo para este año si continúa así”.
Dado que los promotores inmobiliarios chinos tienen cantidades relativamente pequeñas de deuda en el extranjero, no se considera que la economía mundial corra un alto riesgo de sufrir el tipo de crisis financiera provocada por el colapso de Lehman Brothers en Estados Unidos, dijo Alicia García-Herrero, directora general para Asia Economista del Pacífico en Natixis en Hong Kong.
Pero el tamaño de la economía de China, que representa casi una quinta parte del PIB mundial, significa que una desaceleración importante aún podría tener un impacto grave en el crecimiento mundial.
“El impacto global se debe principalmente al muy bajo crecimiento de China, no es tanto un impacto financiero”, dijo García-Herrero a Al Jazeera.
“Por supuesto, si los bancos chinos finalmente no pueden soportar este impacto y sus préstamos morosos aumentan enormemente y hay una crisis financiera en China, que no creo que suceda de inmediato, será más como Japón en los años 80 y años 90 Tan agobiados por préstamos incobrables, sin crédito, a la economía le va muy mal, deflación: este es, creo, el escenario. Así que no es un evento inmediato del tipo de Lehman”.
El Foro Económico Mundial ha estimado que cada disminución de un punto porcentual en el PIB de China da como resultado una reducción del 0,3 por ciento en el PIB mundial.
En un estudio de 2019 de la Reserva Federal de los Estados Unidos, los economistas estimaron que una caída del 8,5 % en el PIB de China daría como resultado una caída del 3,25 % en las economías avanzadas y una disminución de casi el 6 % en las economías emergentes.
Es poco probable que la economía de China experimente un colapso económico de esa gravedad. Pero podría estar en camino de una caída prolongada que arrastre el crecimiento mundial en los próximos años, según los analistas.
Wildau dijo que los políticos chinos tienen herramientas que no están fácilmente disponibles en países más capitalistas para evitar una crisis financiera en toda regla.
“Los líderes chinos tienen un grado de control mucho mayor sobre el sistema financiero y la economía real que el que tenían los políticos estadounidenses en 2008. Por lo tanto, tienen las herramientas para evitar una crisis aguda”, dijo.
“Tienen las herramientas para evitar el contagio financiero y un colapso total en los flujos de crédito porque simplemente pueden ordenar a los bancos que presten. Pueden trabajar fuera del sistema legal de quiebras para mantener a todos líquidos, para evitar cadenas desordenadas de incumplimiento”.
Pero Wildau de Teneo dijo que China aún podría estar enfrentando años de estancamiento económico, lo que se sentiría como una recesión para muchos chinos después de décadas de fuerte crecimiento.
“Podríamos ver un período prolongado de crecimiento lento, algo más parecido a un escenario de Japón, una especie de desaceleración absoluta durante muchos años, incluso sin una angustia financiera aguda o pánico en el mercado”, dijo.
¿Qué está haciendo China para solucionar la crisis?
Beijing ha señalado que apoyar el mercado inmobiliario es una tarea importante a pesar de su determinación de reducir la dependencia de la economía en el sector.
En una reunión del máximo órgano de toma de decisiones de China en julio, los funcionarios dijeron que era necesario "estabilizar" el mercado inmobiliario y enfatizaron que los gobiernos locales deberían asumir la responsabilidad de garantizar que las casas vendidas se terminen.
A principios de este mes, el medio de comunicación chino Caixin informó que Beijing se estaba preparando para emitir 200.000 millones de yuanes (29.300 millones de dólares) en préstamos para completar proyectos de vivienda sin terminar.
Beijing también ha tomado medidas para impulsar la economía de manera más general, como la reducción de las tasas de interés y el despliegue de estímulos, incluido el anuncio la semana pasada de Rmb300bn ($ 44bn) en nuevos créditos a través de sus bancos de política estatales.
“Esperamos que se organicen fondos adicionales para apoyar la finalización de las casas sin terminar”, dijo Wu, economista de Oxford Economics, en una nota.
“De hecho, el comunicado de la reunión del Politburó de julio destaca la necesidad de estabilizar el mercado inmobiliario y garantizar la entrega de viviendas. Creemos que es poco probable que estos esfuerzos provengan directamente del gobierno central. En cambio, es probable que las autoridades soliciten a los gobiernos locales, bancos y promotores inmobiliarios que se coordinen y se aseguren de que se completen los proyectos de vivienda sin terminar”.
Aún así, los esfuerzos de China para apuntalar el mercado pueden ser limitados, ya que se espera que Beijing se ciña a sus "tres líneas rojas" y al mantra del presidente chino Xi Jinping de que "las casas son para vivir, no para especular".
Wildau dijo que los formuladores de políticas de China ahora enfrentan el dilema de seguir adelante con sus medidas enérgicas contra los bienes raíces o revertir el rumbo en aras del crecimiento.
“Si tuvieran que embarcarse en un rescate ahora, sería retroceder y retroceder sobre esas ganancias”, dijo.
“También sería políticamente vergonzoso porque parecería una reversión o una admisión de error. Por eso creo que hemos visto que la política es relativamente mediocre. No hemos visto un rescate inmobiliario que muchos inversores hayan estado esperando”.
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