La economía estadounidense se dirige a un aterrizaje forzoso
En primer lugar, los persistentes aumentos de precios han obligado a la Fed a cambiar su enfoque de apoyar la actividad económica a reducir la inflación a su objetivo del 2%. El mandato de empleo del banco central ahora está subordinado a su mandato de inflación. Esto se puede ver tanto en el desempeño del presidente Jerome Powell en la conferencia de prensa de la semana pasada como en la declaración del FOMC de junio, que eliminó el lenguaje de que el mercado laboral "seguiría siendo fuerte".
En segundo lugar, el nuevo enfoque sobre la estabilidad de precios será implacable. Los funcionarios de la Fed reconocen que no lograr que la inflación vuelva a bajar sería desastroso: las expectativas de inflación probablemente se desanclarían, lo que requeriría una recesión aún mayor más adelante. Desde una perspectiva de gestión de riesgos, es mejor actuar ahora, sea cual sea el costo en términos de empleo y crecimiento. Powell no quiere repetir los errores de finales de los 60 y los 70.
En tercer lugar, la expansión económica actual es excepcionalmente vulnerable a una parada repentina. En el corto plazo, el crecimiento de la nómina, la reapertura económica y los balances saludables (respaldados por el gran estímulo fiscal de 2020 y 2021) deberían respaldar la demanda, que en varios sectores supera la oferta. Por ejemplo, la escasez acumulada de suministro de dos años en el sector de vehículos de motor probablemente ascienda a varios millones de unidades. Como resultado, se necesitará tiempo y un endurecimiento considerable de la política monetaria para reducir la demanda y que eso se traduzca completamente en una producción más débil de bienes y servicios.
Pero cuando llegue ese momento, es probable que el ajuste de la producción sea abrupto, debido a las estrictas condiciones financieras, la política fiscal restrictiva y los ahorros familiares agotados. El amplio mercado de valores de EE. UU. ha bajado más del 20 %, las tasas hipotecarias han subido más de 2 puntos porcentuales y el dólar ha subido un 10 % frente a una amplia cesta de monedas extranjeras (lo que restringe las exportaciones de EE. UU.). El Centro Hutchins de la Institución Brookings estima que la política fiscal recortó más de 3 puntos porcentuales del crecimiento económico anualizado de los EE. se ha desplomado, del 26,6 % en marzo de 2021 al 4,4 % en abril, muy por debajo de su media a largo plazo.
Finalmente, la historia económica apunta a un aterrizaje forzoso. La Fed nunca ha endurecido lo suficiente como para hacer subir la tasa de desempleo en 0,5 puntos porcentuales o más sin desencadenar una recesión. De acuerdo con la regla de Sahm, cuando se alcanza este detonante, la siguiente parada es una recesión más profunda, en la que el desempleo aumenta al menos 2 puntos porcentuales.
Al igual que Wile E. Coyote cayendo por un precipicio, la economía de EE. UU. tiene mucho impulso pero el apoyo desaparece rápidamente. Regresar a la tierra no será una experiencia agradable.
Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
Bill Dudley es columnista de Bloomberg Opinion y asesor principal de Bloomberg Economics. Investigador sénior de la Universidad de Princeton, se desempeñó como presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y como presidente del Comité Federal de Mercado Abierto.
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No te preocupes , escribo en blanco y con letra pequeñas , nadie mas que tu lo leerá. y si lo leyeran, no saben de que es. Saludos.
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