La caída de los mercados aplastará los presupuestos gubernamentales
Los ingresos fiscales por ganancias de capital están a punto de agotarse. ¿Están preparados los funcionarios federales y estatales para ello?
Los inversores son dolorosamente conscientes de la caída de los mercados de acciones y bonos en lo que va de 2022. ¿Son conscientes los funcionarios federales y estatales del daño que la caída de los mercados pronto causará a los presupuestos y las finanzas públicas? Los ingresos fiscales de las ganancias de capital parecen caer por un precipicio.
El Informe Mensual del Tesoro de abril indica que los ingresos por impuestos a las ganancias de capital alcanzaron niveles récord en 2021. Los mercados nos dicen que las ganancias de capital se reducirán drásticamente en 2022. Si lo que indican el informe y los mercados es correcto, la reversión de la fortuna para los federales los ingresos fiscales podrían ascender a 250.000 millones de dólares. En Nueva York, Connecticut y otros estados que dependen en gran medida de los impuestos sobre la renta de las personas físicas para obtener ingresos, el revés podría ser devastador.
Un comerciante trabaja en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York el 21 de agosto de 2015.
Foto: Brendan McDermid/Reuters
La última vez que el mercado colapsó severamente fue durante la crisis financiera de 2007-09, cuando la tasa impositiva sobre las ganancias de capital a largo plazo era del 15 %, que es mucho más baja que la tasa actual del 23,8 %. Los ingresos por impuestos federales a las ganancias de capital cayeron un 75% en dos años, de alrededor de $140 mil millones en 2007 a $35 mil millones en 2009.
Los datos del impuesto sobre la renta para 2021 aún no están disponibles y tampoco los datos del impuesto sobre las ganancias de capital. Sin embargo, hay un indicador aproximado que puede darnos una idea de dónde están las cosas. La declaración del Tesoro muestra los recibos del impuesto sobre la renta personal del año fiscal federal hasta la fecha, divididos entre el impuesto sobre la renta "retenido" (es decir, impuestos sobre los ingresos obtenidos de sueldos y salarios) y "otros" pagos de impuestos, incluidos los impuestos sobre todas las formas de inversiones. ingresos. La última declaración muestra una cantidad sustancial de $776 mil millones de "otros" ingresos por impuestos sobre la renta durante los primeros siete meses del actual año fiscal federal. Esto incluye abril, que es claramente el mes más grande del año para la declaración de impuestos. Esto es $325 mil millones más que el total de $451 mil millones para el próximo año fiscal federal de siete meses en 2019.
Históricamente, la cifra de "otras" ganancias de siete meses del 70 % de su total anual se ha mantenido notablemente estable, aparte de la interrupción en 2020-21 cuando los mercados cayeron y se recuperaron, pero con ganancias. que en su mayoría fueron de corta duración. Normalmente, los inversores no venden posiciones a corto plazo. Esperan sus ganancias durante al menos un año, de modo que califican para un tratamiento fiscal ventajoso de ganancias de capital a largo plazo cuando se venden.
Si $776 mil millones en "otros" ingresos representan el 70% de la cifra de todo el año, podríamos estar buscando un récord de $1.1 billones en "otros" ingresos para el año fiscal federal 2022. Incluso si los recibos se quedan atrás. Como entrarán en vigor los últimos cinco meses de la caída del mercado de 2022, seguirá siendo un año récord.
Los recibos de "Otros" impuestos sobre la renta incluyen varios tipos de ingresos por inversiones, algunos de los cuales pueden mantenerse a pesar de las debacles del mercado de acciones y bonos. Por ejemplo, el sector inmobiliario ha sido muy fuerte.
Es posible separar el componente de ganancias de capital de los "otros" ingresos generales al observar los datos del Servicio de Impuestos Internos. Los ingresos por impuestos sobre las ganancias de capital promediaron alrededor del 30 % de los pagos de impuestos sobre la renta personal de “otros” entre 2013 y 2019, un período en el que la tasa del impuesto sobre las ganancias de capital fue consistentemente de alrededor del 25 %. En consecuencia, los ingresos por impuestos a las ganancias de capital para 2021 podrían llegar a $ 330 mil millones.
La caída desde el pico de 2021 podría ser tan mala o peor que la caída en 2008-09.
Hay dos factores que pueden aumentar y aumentarán la participación de mercado y reducirán los ingresos por impuestos a las ganancias de capital. Primero, las tasas de interés de los bonos en 2008 eran mucho más altas de lo que son ahora. Esto permitió la reanudación de un mercado alcista de décadas que continuó hasta la pandemia. Hubo ganancias de capital sustanciales disponibles en bonos durante este período. Después de las tasas de interés súper bajas que prevalecieron durante la pandemia, no hay lugar para que las tasas de interés suban. Una caída en los precios de los bonos reducirá el potencial de ganancias de capital en las ventas.
Segundo, en 2009, la inflación no fue una preocupación; Se encuentra en un máximo de 40 años en 2022. Se espera que la Reserva Federal aumente significativamente las tasas de interés en 2022 y las mantenga altas hasta que se supere la inflación actual. Este no es un enfoque económico y financiero prometedor para las ganancias de capital.
Sabremos mejor dónde nos encontramos a mediados de julio, cuando el estado de cuenta mensual del Tesoro muestre los recibos de impuestos sobre la renta hasta junio. Esto incluirá los recibos de impuestos sobre la renta de "otros", incluidas las declaraciones de impuestos sobre la renta estimadas del trimestre de junio, junto con las proyecciones actualizadas de ganancias de capital para 2022. Un número trimestral débil para "otros" sería el fin de los ingresos por impuestos de ganancias de capital.
Se advierte a los funcionarios federales y estatales: si espera hasta julio o más tarde para confirmar que una fuente importante de ingresos fiscales se ha agotado, es posible que haya esperado demasiado para comenzar a hacer los ajustes presupuestarios necesarios. habría hecho.
El Sr. Jahnke es el presidente de Townsend Group International LLC, con sede en Connecticut.
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Publicado el 17 de mayo de 2022, en edición impresa como 'Los mercados desmayados aplastarán los presupuestos gubernamentales'.
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