¿Por qué se está derrumbando la lira de Turquía y empeorará la crisis monetaria?
La lira perdió más del 25 por ciento de su valor frente al dólar estadounidense en noviembre.
Una vez más, Turquía se encuentra en medio de una crisis monetaria. La lira ha perdido más del 40 por ciento de su valor frente al dólar estadounidense este año, lo que la convierte en la moneda de peor desempeño de todas las monedas de los mercados emergentes.
Solo en noviembre, la lira perdió más del 25 por ciento de su valor frente al dólar, lo que la llevó al territorio de la crisis monetaria.
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La rápida caída del mes pasado provocó una ola de acumulación de dólares, e incluso fue testigo de la inusual vista de personas que salían a las calles para protestar por el manejo de la economía por parte del presidente Recep Tayyip Erdogan.
Por su parte, Erdogan ha culpado de los problemas de la lira a los extranjeros y sus partidarios en Turquía.
Entonces, ¿por qué se está derrumbando la lira turca? ¿Se debe a las políticas de Erdogan? ¿Una conspiración extranjera? ¿Y está por venir lo peor?
Aquí está la respuesta corta.
¿Por qué se derrumbó la lira?
Los problemas recientes de la lira se desencadenaron después de que el banco central de Turquía recortara las tasas de interés en un punto porcentual completo el 18 de noviembre, el tercer recorte desde septiembre, y señaló que recortaría las tasas nuevamente en diciembre.
¿Cuál es la relación entre las tasas de interés y el valor de una moneda?
Cuando un banco central baja las tasas de interés, el dinero generalmente se vuelve menos costoso de pedir prestado y, por lo tanto, menos valioso en comparación con otras monedas.
¿Eso es siempre algo malo?
No cuando la inflación es baja y estás tratando de impulsar el crecimiento económico. En términos generales, las tasas bajas alientan a los consumidores a pedir prestado más para comprar cosas y a las empresas a pedir prestado más para expandir sus operaciones y contratar nuevos trabajadores.
Las tasas más bajas también hacen que las exportaciones de un país sean relativamente menos costosas y, por lo tanto, más competitivas en comparación con los productos de otras naciones. Todo eso tiende a fomentar el crecimiento económico.
Bien, entonces, ¿por qué se castigó a la lira cuando Turquía recortó las tasas de interés en noviembre?
Porque la inflación es cualquier cosa menos baja en este momento. Las economías de todo el mundo se ven presionadas por las presiones de los precios debido a los cuellos de botella de la cadena de suministro y la escasez de materias primas. Turquía no es una excepción.
¿Qué tan mala es la inflación en Turquía?
En octubre, la inflación anual de los precios al consumidor en Turquía se acercaba al 20 por ciento. Sin embargo, la tasa de interés de referencia del país se encuentra actualmente en el 15 por ciento después de que el banco central redujo los costos de los préstamos en cuatro puntos porcentuales completos desde septiembre. Y cuando se reducen las tasas cuando la inflación es alta, es casi seguro que habrá más inflación.
¿Están otras economías emergentes siguiendo el ejemplo de Turquía y reduciendo las tasas de interés en respuesta a la inflación?
En realidad, todo lo contrario. Corea del Sur, Rusia, Brasil, México y Hungría han elevado las tasas de interés para tratar de controlar la inflación.
Entonces, ¿quién está a favor de que Turquía suba las tasas de interés para combatir la inflación?
El presidente Erdogan cree que las tasas más bajas combatirán la inflación, impulsarán el crecimiento económico, impulsarán las exportaciones y crearán empleos.
¿Está creciendo la economía de Turquía?
Está. La economía de Turquía creció un 7,4 por ciento en el tercer trimestre en comparación con el año anterior. Las exportaciones fueron especialmente fuertes.
Entonces, ¿eso significa que Erdogan tiene razón?
Si bien un crecimiento económico saludable sugiere que los niveles de vida deberían mejorar para los turcos, desafortunadamente, eso no está sucediendo debido al aumento de la inflación.
Las empresas turcas que dependen de productos importados enfrentan costos más altos porque la lira tiene mucho menos poder adquisitivo. Y a medida que las empresas transfieren esos costos de insumos más altos a los consumidores, los hogares turcos, especialmente los de ingresos más bajos, deben lidiar con precios más altos para los bienes, incluidos los esenciales como alimentos y energía. Y si eso no fuera lo suficientemente difícil, los turcos también están viendo cómo sus ahorros e ingresos se erosionan por la caída libre de la lira.
¿Existen otros puntos débiles?
La economía de Turquía también es muy dependiente del financiamiento externo, lo que significa que las empresas que contrajeron deudas denominadas en dólares enfrentan costos de reembolso más altos a medida que la lira pierde valor frente al dólar.
¿Seguirá creciendo la economía, al menos?
Algunos analistas ven que la economía de Turquía se contraerá en el cuarto trimestre de 2021 debido a los problemas de la lira.
"Es probable que se produzca una fuerte contracción en el cuarto trimestre, ya que los efectos de las fuertes caídas de la lira en las últimas semanas, que la han dejado más de un 20 por ciento más baja que a principios de septiembre, se filtran a la economía", Jason Tuvey, senior emergente economista de mercados en Capital Economics, dijo.
¿Es eso realmente culpa de Erdogan? Después de todo, es el banco central el que recorta las tasas, ¿correcto?
Los bancos centrales establecen la política de tipos de interés. Pero Erdogan ha despedido a tres jefes de bancos centrales en los últimos dos años, y ha dado notas rosadas a otros funcionarios del banco central.
El último gobernador al que se le mostró la puerta fue Naci Agbal, quien perdió su trabajo en marzo después de solo cuatro meses en el cargo. Pero durante su breve tiempo al mando, Agbal supervisó una serie de subidas de tipos de interés que ayudaron a apuntalar la lira.
Entonces, ¿está sufriendo la lira la puerta giratoria del banco central?
Si. Porque cuando los bancos centrales parecen perder su independencia, los inversores se ponen nerviosos. Les preocupa que los objetivos políticos determinen la política de tipos de interés de un país, en lugar de los fundamentos económicos.
Entonces, ¿qué dice Erdogan sobre el desplome de la lira?
Erdogan dice que los problemas de la lira son el resultado de que los extranjeros sabotean la economía de Turquía y sus partidarios dentro del país. En un discurso el 22 de noviembre, declaró una "guerra económica de independencia", que prometió que ganaría Turquía.
¿Cómo fue ese discurso?
En los mercados de divisas, al menos, provocó una caída libre de la lira, que tocó brevemente lo que entonces era un mínimo histórico de 13,45 a 1 dólar. Tuvey de Capital Economics escribió en ese momento que Erdogan "parece decidido a poner a prueba sus puntos de vista poco convencionales de política monetaria".
¿Hay otros factores en juego en contra de la lira?
La lira ha estado más o menos en un declive constante desde la última crisis monetaria de Turquía en 2018.
Además de los recortes de tipos de interés del banco central este año ante el aumento de la inflación, la lira también se ha visto afectada por la disminución de las reservas de divisas y las continuas tensiones entre Ankara y Washington.
¿Ha pasado lo peor de esta crisis de la lira?
Eso es difícil de decir. Con las elecciones programadas para el próximo año, Erdogan ha prometido seguir presionando para reducir los costos de los préstamos. Hasta ahora, no muestra signos de revertir su pensamiento "poco convencional" sobre las tasas de interés, o una mayor tolerancia hacia los banqueros centrales que no están de acuerdo con sus puntos de vista.
¿Algún otro problema que se avecina en el horizonte para la lira?
A medida que la Reserva Federal de EE. UU. Deshaga sus políticas de dinero fácil, es probable que siga fortaleciendo el dólar estadounidense en relación con otras monedas, incluida la lira.
El martes, la lira tocó un nuevo mínimo histórico frente al dólar después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera que la Fed podría acelerar la reversión de su programa de compra de bonos. Esas compras de bonos ayudaron a mantener bajas las tasas de interés a largo plazo durante la pandemia de coronavirus. Powell dijo que la Fed podría acelerar el final del programa porque “la economía es muy fuerte y las presiones inflacionarias son muy altas”.
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