La Fed podría ser un catalizador sorpresa para los mercados en la semana festiva
- La semana de vacaciones del 4 de julio parece un sueño para las acciones, con pocos datos y un comercio tranquilo antes de la temporada de ganancias.
- Pero la Fed publica el acta de su última reunión en la que reveló que estaba empezando a hablar de recortar la compra de bonos. Si hay más detalles, podría mover los mercados.
- Las acciones subieron la semana pasada, y el S&P 500 y el Nasdaq alcanzaron nuevos máximos históricos después de que el informe de empleo del viernes mostrara que se agregaron 850.000 nóminas en junio.
La tranquila semana de vacaciones que se avecina podría traer algunos fuegos artificiales a los inversores si la Reserva Federal revela su opinión sobre su programa de compra de bonos.
La semana de operaciones de cuatro días podría ver a las acciones a la deriva, después de alcanzar nuevos máximos la semana pasada. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años observado de cerca se ha mantenido por debajo del 1,5%, un resultado positivo para la tecnología que superó con una ganancia del 3,2% durante la semana.
Hay muy pocos informes económicos de interés, aparte de los datos de servicios de ISM del martes. Pero las actas de la Fed de su última reunión se publicarán el miércoles por la tarde, y existe la posibilidad de que el mercado aprenda más sobre las discusiones entre bastidores del banco central sobre la liquidación de su programa de flexibilización cuantitativa.
“Nuestro caso base es que las tasas suben, pero para lograr ese movimiento, se necesita un catalizador para llegar allí”, dijo Brian Daingerfield, director de estrategia de divisas de G10 para las Américas en NatWest Markets. “O la Fed tiene que avanzar agresivamente en la reducción, o tienes que hacer que los datos realmente se muevan, y tú tampoco”.
El informe del viernes de que se agregaron 850.000 puestos de trabajo en junio fue mejor de lo esperado. Sin embargo, la tasa de desempleo no cumplió con las expectativas después de subir 0,1 puntos porcentuales hasta el 5,9%. Los economistas esperaban que la tasa cayera al 5,6%. El informe no se consideró lo suficientemente sólido como para alentar a la Fed a alejarse antes de sus políticas fáciles. Sin embargo, se consideró una imagen positiva, aunque en gran medida incompleta, del mercado laboral.
Daingerfield dijo que existe la posibilidad de que las actas de la reunión de junio de la Fed sorprendan al mercado, de forma similar a como lo hicieron las actas de abril.
“Recuerde, Powell dijo que no estaban hablando de una reducción gradual”, dijo, refiriéndose a los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, justo después de la reunión de abril. “Recuerde, Powell fue muy despectivo, y luego las actas revelaron una especie de deriva para el comité”.
Las minutas de la reunión de abril sorprendieron a los inversores cuando señalaron que “varios participantes” dijeron que sería apropiado comenzar a discutir la reducción gradual de las compras de bonos en las próximas reuniones si la economía continúa progresando rápidamente. Después de la reunión de junio , Powell reveló las primeras discusiones sobre la reducción de la compra de bonos. La Fed también presentó una nueva previsión que incluía dos subidas de tipos en 2023, donde antes no se había indicado ninguna.
El mercado es muy sensible a los detalles sobre el programa de compra de bonos de la Fed, ya que el fin de esa medida abriría la puerta para que el banco central suba las tasas de interés. El entorno de tipos bajos ha sido el detonante detrás de las sólidas ganancias del mercado de valores desde que la Fed hizo todo lo posible para ayudar a la economía a superar la pandemia. Reducir las compras mensuales de bonos por 120.000 millones de dólares sería el primer retroceso de esas medidas extraordinarias.
“Hay muchas cosas que no sabemos sobre las ideas de la Fed sobre la reducción gradual”, dijo Daingerfield. Dijo que la información clave sería cuándo planea comenzar, qué tan rápido se moverá para cerrar el programa y cómo decide desglosar sus compras mensuales actuales de $ 80 mil millones en bonos del Tesoro y $ 40 mil millones en valores hipotecarios.
“Estos detalles realmente importan. ¿Se involucraron en esa conversación sobre los detalles? Cuanto más detalles discutieron, más probable es que estén buscando avanzar antes”, dijo Daingerfield. Los observadores de la Fed esperan más detalles sobre la reducción del programa de bonos en torno a su simposio anual en Jackson Hole, Wyoming, a fines de agosto, y luego comenzar a desacelerar las compras a finales de este año o principios de 2022.
Por ahora, el tono positivo en el mercado de bonos ha ayudado a las acciones. El rendimiento a 10 años, que se mueve en sentido opuesto al precio, ha caído desde su máximo del año de aproximadamente 1,75%. A ese nivel, la tecnología y la participación en el crecimiento estaban bajo presión.
Pero han regresado a medida que las tasas se mueven en un rango por debajo del 1,6%. El plazo de 10 años estuvo en 1,43% el viernes, y aunque la tasa más baja puede ayudar a las acciones tecnológicas, el nivel de rendimiento es un fuerte contraste con una economía que se esperaba que creciera a más del 10% en el segundo trimestre.
Se espera que ese ritmo se desacelere, pero se espera que el crecimiento para el año sea robusto en más del 7%.
Transición tecnológica
El estratega en jefe de inversiones de Citi Private Bank, Steven Wieting, dijo que, con la economía en su punto máximo, es el momento adecuado para que los inversores comiencen a hacer la transición a acciones tecnológicas y de crecimiento del comercio cíclico popular.
“Estamos viendo todo esto como un período temporal de distorsiones masivas, y dentro de un año, estaremos en aguas más estables”, dijo. “Creo que esto le está dando a la gente una razón, incluyéndonos a nosotros, para alejarse de las operaciones de rebote cíclicas y entrar en algunas oportunidades de crecimiento sostenible”.
En lo que va de año, los cíclicos han sido algunos de los mejores. Las acciones de energía han subido un 44,5% con el repunte de los precios del petróleo, y las finanzas se han recuperado un 25,2%. Por el contrario, las acciones de crecimiento del S&P 500 subieron un 14,3%, un poco por detrás de la ganancia del 15,5% del S&P 500. Las acciones de tecnología han subido solo un 14,9% en lo que va de año.
Un área que ahora le gusta a Wieting es la atención médica global. El sector de atención médica del S&P 500 subió un 12,5% en lo que va de año.
“La atención médica tiene un desempeño superior a mitad del ciclo. La atención médica es una parte de la economía que no cayó tan fuerte”, dijo. “Las ganancias y los ingresos han crecido moderadamente todos los años desde mediados de la década de 1980”. Dijo que el sector se ha quedado atrás del S&P 500 desde fines de 2019 en 10 puntos porcentuales y tiene una valoración barata. Las acciones de las grandes farmacéuticas se encuentran entre las que mejor pagan dividendos.
Para los principales sectores, sobre una base de 12 meses, los sectores cíclicos de la industria, los materiales y la energía han aumentado más del 40%, y la tecnología ha tenido una ganancia similar del 42%.
“Las acciones de crecimiento se han mantenido ricas. Las acciones de valor han alcanzado completamente a las acciones de crecimiento en el desempeño de 12 meses, pero la valoración no ha sido derrotada en las acciones de crecimiento”, dijo. “Gradualmente, obtendremos un rendimiento más sostenido de la tecnología después de este período en el que se estabilizó”.
Wieting dijo que un área que es particularmente atractiva es la ciberseguridad, donde la demanda es fuerte como un “gasto tecnológico esencial”, pero el sector no ha ido a ninguna parte.
Por ejemplo, iShares Cybersecurity and Tech ETF IHAK está justo por debajo de su máximo de 52 semanas establecido en enero, y el ETF BUG de Global X Cybersecurity se cotiza alrededor de un dólar por debajo de su máximo de febrero.
Wieting dijo que le gustan algunos nombres de energías alternativas y empresas que participan en la digitalización, incluida la tecnología financiera.
Él espera que el mercado de valores en general se mueva al alza, pero no al mismo ritmo rápido.
“Queremos comenzar a hacer la transición de las carteras para que no solo sean jugadas de rebote ... Estamos en transición, sabiendo que hemos obtenido un rendimiento superior significativo durante el año pasado con valor cíclico. Hizo que la gente se sintiera cómoda invirtiendo en acciones cuando pudimos demostrar lo baratas que eran. ,” él dijo.
El S&P 500 terminó la semana con un alza del 1,7% a un récord de 4.352, mientras que el Dow subió un 1% a 34.786. El Nasdaq subió un 1,9% y cerró la semana en un récord de 14.639.
Calendario de la semana siguiente
lunes
Celebración del feriado del Día de la Independencia
martes
9:45 am PMI de servicios
10:00 am Servicios ISM
miércoles
10:00 am sacudidas
2:00 pm minutos del FOMC
3:30 pm El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, en el evento de la Asociación Nacional de Periodistas Negros
jueves
8:30 am Reclamaciones por desempleo
3:00 pm Crédito al consumidor
viernes
10:00 am Comercio mayorista
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