Las empresas estadounidenses carecen de fe en la Fed para controlar la inflación cuando los precios alcanzan su punto máximo: encuesta
- Los directores financieros de empresas de todo el mundo están preocupados por los costos de los insumos y la inflación salarial, según la encuesta del Consejo de directores financieros global de CNBC del segundo trimestre, y en los EE. UU., Más funcionarios financieros dicen que pueden ser necesarios aumentos de precios si las tendencias inflacionarias se mantienen.
- Los directores financieros con sede en América del Norte expresan poca confianza en que la Fed controle la inflación, pero su visión del futuro a corto plazo de las acciones es más optimista, y la mayoría espera que el Dow llegue a 40.000 en lugar de liquidaciones, y se espera que aumenten los rendimientos de los bonos. moderadamente hasta el final del año.
El mercado de valores ha superado los temores inflacionarios en camino de establecer nuevos récords este año, pero en las suites C, las preocupaciones sobre los costos de los insumos, las presiones salariales y la política de la Fed siguen siendo elevadas.
Los directores financieros de EE. UU. Ven la inflación como el mayor factor de riesgo externo que enfrentan sus negocios, según la encuesta del Consejo de CFO Global de CNBC para el segundo trimestre, superando a Covid-19, ciberseguridad y demanda de los consumidores. El salto trimestre a trimestre en las preocupaciones sobre la inflación fue grande, y prácticamente ningún director financiero lo citó en la encuesta del primer trimestre de 2021.
La encuesta se realizó del 1 al 16 de junio entre 41 miembros del Consejo de CFO Global de CNBC , que representa a algunas de las empresas públicas y privadas más grandes del mundo, que administran colectivamente más de $ 5 billones en valor de mercado en una amplia variedad de sectores. La encuesta se cerró el segundo día de la reciente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en la que la Fed habló de manera más explícita sobre la inflación y se adelantó el pronóstico de un aumento en las tasas.
“Los consumidores gastan más rápido de lo que las empresas y los gobiernos pueden aumentar. El resultado ha sido la fricción al reingresar. Eso significa calor ”, dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton.
Pero en las últimas dos semanas, el mercado se recuperó de un desvanecimiento posterior a la reunión de la Fed para establecer nuevos récords porque la opinión de la Fed ha mantenido que la inflación es transitoria, y los datos del índice de precios nacionales más recientes han respaldado la política. Si bien las comparaciones del índice de precios año tras año están alcanzando su punto máximo , los aumentos mes tras mes se han moderado, como en el índice de gasto de consumo personal de la semana pasada.
¿Inflación en su punto máximo?
Las cifras de inflación recientes están más en línea con lo que esperaba la Fed, no con un aumento de precios persistente que sigue y sigue, dijo Erik Lundh, economista principal de Conference Board. Mensualmente, los aumentos de precios todavía son elevados antes de la pandemia, pero han bajado desde abril.
“Surge la pregunta, ¿hemos visto un pico de presión inflacionaria?” Dijo Lundh. “No estamos viendo una escalada tras otra”.
Los temores de los consumidores sobre la inflación alcanzaron su punto máximo en mayo. “Lo que fue un poco reconfortante fue lo rápido que disminuyó en las encuestas de sentimiento a principios de junio. Muchos precios han comenzado a subir ”, dijo Swonk, aunque algunos materiales, como la madera, se mantienen muy por encima de los niveles prepandémicos incluso después de un reciente descenso.
Swonk espera que se mantengan las tensiones. “La buena noticia es que la mayor parte de la inflación que estamos viendo parece ser transitoria. La mala noticia es que es más severo y duradero de lo que muchos, incluida la Reserva Federal, esperaban. Realmente no hay memoria muscular para lo que estamos viendo. Es la primera vez que los trabajadores han tenido influencia desde la última parte de la década de 1990. Agregue el aumento de la jubilación y la pérdida de inmigración, que se estaba deslizando rápidamente antes de la pandemia, y la escasez será más común ”.
Presiones salariales en el mercado laboral
Durante los próximos 6 meses, el grupo más grande de CFO de EE. UU. (57%) espera que el costo de la mano de obra aumente más, con el costo de las materias primas citado por el 38% de los CFO. Los pronósticos de costos laborales en los EE. UU. Superan con creces las expectativas de costos en otras regiones. En la región de EMA, el 72% de los directores financieros esperan que las materias primas aumenten más. En Asia Pacífico, los pronósticos son más cercanos (el 44% cita las materias primas como la principal fuente de aumento de costos; el 33% cita la mano de obra), pero los materiales aún se consideran la mayor fuente de preocupación por los precios.
“No puedo recordar otro momento en el que la inflación haya sido un factor de riesgo tan alto entre nuestros miembros como lo es ahora”, dijo Jack McCullough, presidente, CFO Leadership Council.
Entre los directores financieros con los que está en contacto, las presiones salariales son la mayor fuente de preocupación, y los directores financieros esperan que se mantenga hasta fin de año.
″ Las empresas están creciendo rápidamente y están contratando, pero la guerra por el talento ha vuelto como si Covid nunca hubiera existido”, dijo McCullough. “Su mayor preocupación es reclutar y retener un equipo de clase mundial que es tan desafiante en este momento como lo ha sido siempre. Mi sensación es que la inflación es el segundo factor de riesgo más grande ... por supuesto, la falta de talento disponible estimulará los ciclos inflacionarios ”.
Los bienes duraderos, que experimentaron importantes aumentos el año pasado, deberían moderar los precios a medida que la oferta y la demanda se equilibren, dijo Lundh, mientras que los precios podrían aumentar en la economía de servicios después del Covid y la inflación salarial sigue siendo un problema. “Seguirá estando elevado, pero tal vez no tan agudamente como lo estamos viendo ahora. El trabajo todavía tendrá la ventaja ”, dijo.
A nivel mundial, muchas empresas ya han subido los precios. Las empresas de EMEA que respondieron a la encuesta son las más propensas a decir que ya están traspasando los aumentos de los costes de los insumos a los consumidores, un 45% de los directores financieros, frente a solo el 19% de los directores financieros estadounidenses. Pero podrían venir más aumentos de precios: el 33% de los directores financieros de EE. UU. Dijeron que tendrán que subir los precios si los costos continúan aumentando.
“Así es como funciona. Simplemente no hemos visto nada parecido en mucho tiempo. Lo interesante es cuán resistentes siguen siendo los directores financieros a las subidas de precios. Las grandes empresas pueden absorber mejor el impacto de los costos de insumos más altos con la adopción de la tecnología existente ”, dijo Swonk.
Tasas de bonos
Los resultados de la encuesta del CFO muestran que las expectativas de aumentos en las tasas de interés siguen siendo moderadas.
Un poco más de un tercio (36%) de los directores financieros globales pronosticaron un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años entre 1,75% y 1,99% para el 31 de diciembre de 2021. Eso representa un aumento del 19% que mantuvo esta opinión en el primer trimestre.
El veintinueve por ciento de los directores financieros globales pronosticaron un 1,5-1,74%, frente al 40% que mantuvo esta opinión en el primer trimestre.
Ningún director financiero de EE. UU. Cree que los rendimientos serán del 2% o más para fin de año.
La visión del mercado de bonos y el crecimiento económico general están haciendo que los directores financieros tengan más confianza en las perspectivas de las acciones, y el 47% de los directores financieros de EE. UU. Dicen que el promedio industrial Dow Jones alcanzará los 40.000 por primera vez antes de caer, frente al 33% que espera un retroceso al nivel 30.000. Otro 19% de los directores financieros de EE. UU. No realizan llamadas de mercado). A nivel mundial, los alcistas del mercado siguen siendo el grupo más grande, con el 46% de todos los directores financieros pidiendo un aumento del Dow a 40.000, y solo el 24% espera que ocurra primero un retroceso a 30.000. Otro 29% de los directores financieros globales no realiza ninguna llamada de mercado).
Fed que lucha contra la inflación
Las expectativas sobre los rendimientos de los bonos sugieren que la mayoría de los directores financieros también ven el brote de inflación como un evento transitorio. Pero al mismo tiempo, los funcionarios financieros no confían en la capacidad de la Fed para controlar la inflación durante los próximos 12 meses. Ningún director financiero de EE. UU. Que realizó la encuesta dijo que tenía “mucha confianza” o “algo de confianza”, mientras que el 38% dijo que tenía “sólo un poco de confianza” y el 47% dijo que “no tenía ninguna confianza”.
Los CFO de EMEA y Asia Pac expresan niveles de confianza mucho más altos en la Fed que los CFO de EE. UU.
“La Fed no puede ni debe contener el brote de inflación que vemos a medida que la economía se reabre. Algo de eso es claramente transitorio y disminuirá ”, dijo Swonk, y agregó que la opinión sobre las tasas sugiere que deberíamos restar importancia a la falta de confianza en la Fed. “Si los directores financieros están realmente preocupados de que la Fed no pueda contener la inflación a largo plazo, lo cual es una posibilidad, entonces deberían estar pronosticando rendimientos de bonos mucho más altos y asegurando todo lo que puedan a las tasas actuales”.
El motivo principal de preocupación sigue siendo: un error de política de la Fed que podría obligar al banco central a subir las tasas más rápido y sobrepasar su objetivo, y hacer que la economía sea más vulnerable a un ciclo de auge / caída más comprimido. Y el aumento en los aumentos de tasas en 2022 y 2023 desde 2024 o más tarde por parte de los participantes en la reciente reunión del FOMC, con la mayoría de los participantes del FOMC ahora esperando moverse antes de 2024, fue un cambio significativo.
Algunas figuras influyentes del mercado están preocupadas de que la Fed corra el riesgo de perder el control de la situación de la inflación , y Mohamed El-Erian, asesor económico en jefe de Allianz, dijo a CNBC el lunes que una recesión podría ser el resultado de pasos en falso de las políticas.
“La falta de confianza que los directores financieros de Estados Unidos tienen en la capacidad de la Fed para controlar la inflación es preocupante”, dijo Victor Li, profesor de economía de la Escuela de Negocios de Villanova, quien anteriormente trabajó en la Fed. “La piedra angular del mandato de estabilidad de precios de la Fed es la credibilidad del banco central. Sin una política monetaria creíble y transparente, será imposible anclar las expectativas de inflación ”.
Li, que ha expresado anteriormente su preocupación por la política de la Fed y el riesgo de estanflación, dijo que en el corto plazo del CFO la anticipación de una política de tasas de interés bajas y flexibilización cuantitativa - “casi confirmada” por el presidente de la Fed, Powell resto de este año - es el mejor caso para los alcistas si la inflación resulta ser transitoria. Sin embargo, si la inflación continúa por encima de las expectativas, obligará a la Fed a ajustar antes y de manera más drástica, y potencialmente amenazará la recuperación económica y acabará con el mercado alcista.
En última instancia, la visión del director financiero de la Fed puede tener más que ver con la creencia en controlar su propio destino que con el pánico por un error de política de la Fed.
“Los directores financieros tienen más fe en su propia capacidad para responder a la inflación que en la capacidad de la Fed para controlarla”, dijo McCullough.
No hay comentarios:
Publicar un comentario