Rendimientos futuros: por qué los inversores no deberían desconectarse de la inflación
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Los estrategas y asesores han tenido en cuenta la inflación en sus pronósticos y recomendaciones generales de cartera.
PixabayDe repente, la inflación es un tema candente, pero para muchos inversores parece una amenaza vacía, y es comprensible. La economía estadounidense no ha experimentado aumentos de precios serios desde la década de 1970. ¿Qué pasa con todos esos temores inflacionarios tras la crisis financiera? Al final, la inflación se mantuvo por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante más de una década.
“Para muchos inversores, la inflación fue el hombre del saco que nunca apareció”, dice Tom Graff, director de renta fija de Brown Advisory, con sede en Baltimore.
Pero los inversores no deberían asumir que este será siempre el caso. De hecho, por muchas razones, los estrategas y asesores han tenido en cuenta la inflación en sus pronósticos y recomendaciones generales de cartera. Si bien pocos abogan por tomar medidas drásticas para protegerse contra el aumento de precios, ahora es un buen momento para que los inversores se familiaricen con la inflación y sus implicaciones.
Muchos factores indican inflación
Hay muchas razones por las que la inflación podría estar a la vuelta de la esquina, pero la más importante es el estímulo Covid-19. Los esfuerzos del gobierno de Estados Unidos para estimular la economía han dado como resultado una política monetaria sin precedentes (es decir, tasas de interés bajas) y un estímulo fiscal en forma de billones de dólares de ayuda de Covid.
“La sabiduría convencional le dirá que cuando se colocan cantidades masivas de dinero en el sistema, todo ese dinero extra hace que el dinero en circulación valga menos que antes”, dice Chris Zaccarelli, director de inversiones de Independent Advisor Alliance en Charlotte, NC
El contraargumento es que si los esfuerzos de estímulo simplemente llenan un agujero económico, no necesariamente conduce a una inflación excesiva.
“Es por eso que la inflación no fue un problema después de la crisis financiera y por qué el debate es tan interesante esta vez”, agrega Zaccarelli. "La gente ya ha visto una situación en la que la Fed actuó a gran escala y no vimos inflación".
Aún así, hay otras señales que sugieren que la inflación podría aparecer. El aumento de la popularidad de los SPAC y la rápida apreciación de las acciones especulativas, similar a lo que vimos a fines de la década de 1990, son solo algunas de las señales de advertencia de que el actual estímulo monetario y fiscal en la economía puede conducir a la inflación, dice Zaccarelli.
Asimismo, las expectativas de inflación medidas por los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) han ido aumentando desde el otoño pasado. Según los TIPS de un año, el mercado tiene un precio de inflación del 3,5% durante los próximos 12 meses, dice Graff, aunque esto refleja un aumento esperado en el gasto relacionado con una distribución más amplia de las vacunas Covid-19.
Una delgada línea entre lo saludable y lo preocupante
Los inversores deben diferenciar entre preocuparse por la inflación y preocuparse por una inflación significativa, señala Beata Kirr, codirectora de estrategias de inversión de Bernstein Private Wealth Management. Ella no está prediciendo niveles de inflación preocupantes.
Cierta inflación es indicativa de un crecimiento económico saludable. Recientemente, la Reserva Federal dijo que apuntará a una inflación promedio del 2% al considerar si subir, bajar o mantener estables las tasas. La preocupación entre algunos estrategas es que cuando la Fed apriete los frenos, la inflación ya será un problema.
Hay dos razones principales por las que una inflación excesiva puede ser preocupante. Primero, crea un viento en contra para los inversores que ahorran para el futuro o están interesados en preservar el capital. "Si la inflación aumenta y los rendimientos no aumentan de manera proporcional, es esencialmente como perder dinero en términos de gasto real", dice Graff.
Para muchos inversores, el miedo a la inflación, y cómo responderán los mercados, es una amenaza aún mayor. En general, al mercado de valores le va bien cuando la economía tiene la cantidad justa de inflación, pero solo hasta cierto punto.
“Si la inflación sube demasiado, eso puede causar un impacto en el mercado de valores”, dice Zaccarelli, explicando que la inflación en sí no es un problema para los mercados, sino la expectativa de tasas más altas.
Para complicar las cosas, medir la inflación tampoco es una ciencia perfecta. Los estrategas señalan que en los próximos meses puede resultar difícil comprender la verdadera tasa de inflación, por un par de razones. Primero, a medida que nos acercamos al punto de un año para la depresión económica de 2020, las cifras de inflación interanual podrían parecer artificialmente altas, dice Michael Hans, director de inversiones de Clarfeld Citizens Private Wealth en Tarrytown, NY.
En segundo lugar, suponiendo que más vacunas se traduzcan en más actividad económica, es probable que haya un aumento en la demanda de bienes y servicios más afectados por la pandemia. “Es muy probable que la inflación parezca ser muy alta en la segunda mitad del año”, dice Graff.
Todas las cosas buenas con moderación
No existe una fórmula mágica para protegerse contra la inflación. Y como todo, estas medidas son mejores con moderación. "Nada es perfecto, y todo tendrá una compensación", dice Kirr, y explica que considera que cualquier activo que proteja la inflación, como el oro, los bonos vinculados a la inflación o los activos reales en general, efectivamente, es una póliza de seguro para la que es probable que los inversores pagar una “prima” durante períodos no inflacionarios.
“Creemos que una cartera diversificada debería incorporar algunos elementos de protección contra la inflación en todo momento porque a lo largo de este ciclo, podría haber habido choques que finalmente llevaron a presiones inflacionarias”, dice Hans. Si bien cada inversor es diferente, las carteras completas deben incluir asignaciones a materias primas, bienes raíces, infraestructura y otros sectores de la economía que se benefician de la inflación.
En el lado de la renta fija, los mercados de bonos están constantemente cotizando por inflación. Sin embargo, cuando existe el riesgo de que la inflación aumente repentinamente, los bonos de mayor duración tienden a experimentar la mayor volatilidad. "Hemos estado pensativamente por debajo del peso de la duración", agrega Hans.
Mientras tanto, muchos inversores ya poseen más de su parte de activos favorables a la inflación, incluidos arte, bienes raíces, tierras de cultivo y otros objetos de valor que a menudo resisten la prueba del tiempo. “Si bien son idiosincrásicas, pueden ser coberturas de inflación muy poderosas que ya están en sus libros”, dice Kirr.
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