Rendimientos futuros: los mercados de 2021 pueden requerir más selección

Rendimientos futuros: los mercados de 2021 pueden requerir más selección

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Por Abby Schultz 29 de diciembre de 2020 1:05 pm ET

El sólido desempeño de los mercados de valores este año a pesar de una pandemia global ha sido una buena noticia para los inversores, pero Deepak Puri, CIO Americas de Deutsche Bank Wealth Management, advierte que 2021 puede no ofrecer otro año de resultados estelares incluso cuando la economía recupera fuerza. 

A partir del cierre de los mercados de EE. UU. El lunes 28 de diciembre, el índice S&P 500 alcanzó otro nuevo récord de 3.735,36, registrando un rendimiento del 15,62% en lo que va del año, un notable retorno del 67% desde el 23 de marzo. El mínimo de 2020 golpeó en medio de los bloqueos iniciales de la crisis de Covid-19.

El sólido desempeño de este año sigue a un rendimiento del 31,5% en el S&P 500 en 2019. 

Pero aquí hay una razón para la precaución: las ganancias corporativas actualmente están por debajo de los niveles de 2018, dice Puri. Las expectativas son que se recuperarán una vez que la vacuna contra el coronavirus sea ampliamente aceptada y administrada y la sociedad vuelva a abrir, pero los mercados no están esperando esa realidad. Los precios de las acciones ya reflejan el mejor de los casos, dice.

Es un escenario que también tiene en cuenta la probabilidad de que el Senado permanezca en manos republicanas después de dos elecciones de segunda vuelta en Georgia el 5 de enero, lo que conducirá a un Congreso dividido. Eso es "música para el mercado", ya que reduce la posibilidad de grandes aumentos de impuestos, dice Puri. 

Como resultado, el objetivo de Deutsche Wealth Management para el S&P 500 el próximo año está entre un 6% y un 7% por debajo del consenso, en 3.800, dice. 

El mayor riesgo para el mercado, y uno que Puri dice que tiene alrededor de un 25% de probabilidad, es que la infección y las muertes por Covid-19 continúen empeorando a medida que el gasto fiscal, que puede crear un puente hacia la actividad económica normal, disminuya porque el Congreso no lo está. t abierto a más gastos. 

Sin embargo, en general, Puri dice que el telón de fondo para los activos de riesgo como las acciones sigue siendo bueno, y hay varias tendencias en marcha que Deutsche Bank cree que crearán oportunidades para los inversores.

“En un nivel más amplio, los mercados son caros, pero ciertas áreas son atractivas dadas las valoraciones [de precio a ganancias] a las que están cotizando”, dice Puri, quien recientemente habló con Penta sobre lo que puede deparar el 2021. 

Oportunidades en tecnología y atención médica 

La tecnología ha sido un gran ganador a lo largo de la pandemia, ya que tanto el trabajo como el juego pasaron al ámbito virtual, y es probable que el sector continúe funcionando bien. Pero invertir en tecnología significa ser selectivo. “No compre todo el complejo”, dice Puri.

Además, recuerda que la tecnología no siempre es un juego puro, dice. Hay fabricantes de automóviles (piense en Tesla) y empresas de medios (piense en Netflix ), por ejemplo, que cruzan a otros sectores. Para 2021, la firma considera que la ciberseguridad y el 5G son temas clave de inversión "que podrían resultar particularmente interesantes", según un informe de fin de año. 

La atención médica también se encuentra entre los sectores con componentes tecnológicos, que parecen prometedores para 2021. “Tenemos un gran enfoque en la parte de tecnología médica del complejo”, dice Puri. 

Una razón es que Deutsche Bank espera que los gobiernos, a nivel mundial, gasten dinero en hospitales, dispositivos médicos y equipos de protección personal a medida que se reconstruyen. Sin embargo, la firma se está alejando de las aseguradoras, como las organizaciones de mantenimiento de la salud, ya que pueden estar bajo presión de la administración entrante de Biden para restringir los aumentos de precios. 

Gasto en infraestructura, por fin

Si bien había una expectativa al comienzo de la administración del presidente Donald Trump de un mayor gasto en infraestructura, los esfuerzos bipartidistas para que esto sucediera nunca se materializaron por completo.

Pero con el gasto en infraestructura en todo, desde aeropuertos y carreteras hasta banda ancha universal, ahora una piedra angular de la plataforma de "reconstruir mejor" del presidente entrante Joe Biden, y que cuenta con el apoyo de ambos partidos, Puri espera algún movimiento en 2021. 

Apoyando esta opinión está el hecho de que miles de millones en gastos de infraestructura en sistemas de tránsito, carreteras y acceso de banda ancha se incluyeron en el paquete de ayuda de Covid recientemente promulgado como ley.

Pero dado que el plan de Biden de 5,4 billones de dólares se basa en 4 billones de dólares en impuestos, una perspectiva que será difícil de impulsar en un Congreso dividido, Puri espera que el resultado final sea menos ambicioso. 

El gasto en infraestructura se divide en cuatro áreas: reconstrucción física y restauración de carreteras, puertos marítimos y aeropuertos; fortalecimiento de los sistemas de comunicación, incluidas actualizaciones a la red 5G; ampliar el acceso rural a los servicios de banda ancha; y el movimiento de las cadenas de suministro globales de regreso a EE. UU.

Es probable que el enfoque de Biden en abordar el cambio climático también toque todos los aspectos de la infraestructura. Eso podría llevar a incentivos fiscales, o subsidios, para una variedad de soluciones, como vehículos eléctricos (EV) y la creación de más estaciones de carga de vehículos eléctricos en todo el país, para fomentar la construcción que se realiza de acuerdo con los más altos estándares ambientales. Todo este gasto, "se verá a través de una lente de sostenibilidad", dice Puri. 

Abordar la desigualdad 

También es probable que la administración entrante de Biden tenga un gran enfoque en abordar la desigualdad de ingresos, en parte debido a las disparidades que dejó al descubierto la pandemia de coronavirus, pero también para atraer a la clase trabajadora estadounidense que se ha pasado al Partido Republicano. 

Puri espera que Janet Yellen, la ex presidenta de la Reserva Federal a quien Biden nombró secretaria del Tesoro, mire más allá del mercado de valores hacia el mercado laboral para personas de 18 a 25 años en los suburbios, por ejemplo, y en cuán rural es Estados Unidos. hacer, y las tasas de despido y contratación, por ejemplo. "Ella observará un espectro mucho más amplio de datos y puntos de datos", dice. 

Puri también espera tener “discusiones que inviten a la reflexión sobre cómo la Fed puede abordar la desigualdad de ingresos”, con el presidente de la Fed, Jerome Powell.

Actualmente, la Fed tiene dos mandatos: pleno empleo y estabilidad de precios. “No me sorprendería si alguien más, tal vez el secretario del Tesoro, tuviera la idea de que también es necesario tener en cuenta la desigualdad de ingresos”, dice Puri. Eso es porque hoy, "cuando la Reserva Federal hace un movimiento y los precios de los activos suben, ayuda a quienes poseen acciones", dice. "No todo el mundo posee acciones; la economía real debe tenerse en cuenta". 

Sin embargo, las políticas que abordan la igualdad de ingresos probablemente continuarán con la postura moderada de la Fed, lo que significa que las tasas de interés se mantendrán bajas para impulsar una recuperación económica sostenible. “Y eso será positivo neto para las personas que poseen acciones”, dice. 

Puri también espera que la administración de Biden busque algunas lagunas en el sistema tributario, como exigir que los intereses registrados para las inversiones de capital privado se graven con tasas de ingresos ordinarias más altas en lugar de ganancias de capital a largo plazo. Los fondos adicionales recaudados podrían destinarse a la educación financiera en temas como tarjetas de crédito y préstamos para estudiantes.

“Los programas de educación [pueden ser] parte de este abordaje de la desigualdad de ingresos; no se trata solo [de] un número puro de trabajos”, dice Puri.