He aquí por qué el Dow se hundió la semana pasada y lo que le espera al mercado de valores
Septiembre es un mes notoriamente débil para los inversores y octubre también tiene las características de una mala racha para Wall Street, con las elecciones presidenciales del 3 de noviembre que se avecinan.
Esculturas de mármol ocupan el frontón sobre la señalización de la Bolsa de Valores de Nueva York, el martes 25 de agosto de 2020, en Nueva York. Las acciones están cayendo nuevamente en Wall Street el viernes 4 de septiembre, un día después de que una gran caída de las empresas de tecnología llevara al mercado a su mayor caída desde junio. (Foto AP / Bebeto Matthews, archivo)
Un episodio de volatilidad regresó a los mercados financieros con fuerza la semana pasada, interrumpiendo una escalada casi ininterrumpida a los récords de los índices bursátiles estadounidenses y planteando dudas sobre el camino de Wall Street hacia un nido de desafíos para los inversores.Quizás, la pregunta general es: "¿Qué diablos le acaba de pasar a los mercados de valores en las 48 horas posteriores al índice S&P 500 SPX?
La perspectiva del toro
Desde la perspectiva del toro, no ha cambiado mucho.
Los inversionistas optimistas ven la promesa de tasas de interés más bajas en los próximos años y más inyecciones de dinero por parte de la Reserva Federal en varias partes del sistema financiero, junto con quizás otro estímulo fiscal del gobierno, como apuntalamiento del mercado y ofreciendo un piso contra el futuro. pérdidas dramáticas.
Los optimistas ven la caída que experimentó el mercado de valores esta semana como un bache en el camino hacia mayores ganancias.
“Desde que comenzó el mercado alcista actual en marzo, solo ha habido dos retrocesos de más del 5%. Los mercados alcistas recientes han tendido a tener tres o cuatro reveses durante los primeros nueve meses ”, escribió el estratega jefe de mercado de SunTrust Advisory, Keith Lerner, en una nota de investigación el jueves - ver gráfico:
Lerner también señala que la racha ganadora de cinco meses para el S&P 500 desde agosto, que solo ha ocurrido 27 veces desde 1950, es una buena señal porque tiende a implicar que se avecinan más retornos.
Por lo tanto, los inversores pueden ver este retroceso como una fase correctiva natural que elimina parte de la eufórica espuma de las valoraciones de las acciones que habían superado con creces las métricas que los inversores pragmáticos utilizan para evaluar el valor de un activo en comparación con sus pares.
William Watts de MarketWatch escribió el jueves pasado , citando a Dan Suzuki, subdirector de inversiones de Richard Bernstein Advisors, que las acciones de tecnología, en particular, una cohorte que incluye Facebook FB,
"Pero estos dos grupos de acciones se han encarecido por razones completamente diferentes", señaló. “El P / E de FANMAG ha aumentado porque sus 'P' (precios) han subido más rápido que sus 'E' (ganancias), mientras que el P / E para el resto del S&P 500 se ha expandido porque 'E' ha bajado mucho más que 'P' ”, escribió Suzuki.
De hecho, durante el período comprendido entre los mínimos del mercado de marzo y principios de la semana pasada, los inversores han mantenido un apetito voraz por las acciones relacionadas con la tecnología, y un grupo conocido como "empresas que se quedan en casa", incluido Zoom Video Communications Inc. ZM,
Un rebote de los mínimos del viernes, ayudado por movimientos en las finanzas, también se consideró constructivo para el mercado en general, de cara al fin de semana del Día del Trabajo de tres días .
"El movimiento alcista fue liderado principalmente por las finanzas, que se produjo como resultado de una tasa de tipos ligeramente más alta en el extremo largo de la curva, en particular el movimiento de 10 puntos básicos en el Tesoro a 10 años", escribió Peter Essele, jefe de gestión de cartera. para Commonwealth Financial Network, por correo electrónico.
Rendimientos en el Tesoro a 10 años TMUBMUSD10Y,
Es inusual que los rendimientos suban a medida que las acciones caen como lo hicieron el viernes porque los inversores generalmente recurren a la seguridad percibida de la deuda pública, lo que hace subir los precios y bajar los rendimientos en tiempos de incertidumbre. Eso no ocurrió el viernes y algunos pueden interpretarlo como una señal de que al menos los inversores de renta fija ven el movimiento en las acciones como un indicador de un retroceso temporal en lugar de una caída más significativa y duradera.
El director de Inversiones de UBS Global Wealth Management, Mark Haefele, dijo que ve la caída del mercado de esta semana a medida que los inversores consolidan las ganancias. “Consideramos la última ola de ventas como una toma de ganancias después de una fuerte racha”, escribió.
"El S&P 500 disfrutó de su agosto más fuerte en 34 años, ganando un 7% y agregó un 2,3% más en los primeros dos días de septiembre, para alcanzar un nuevo récord", escribió. "Las acciones todavía están bien respaldadas por una combinación de liquidez de la Fed, atractivas primas de riesgo de acciones y una recuperación continua a medida que las economías reabren de los bloqueos".
La perspectiva del oso
Desde un punto de vista bajista, las perspectivas de las acciones parecen más inciertas para los inversores. Esta incertidumbre bien puede haber sentado las bases para episodios sustanciales de turbulencia, si no caídas desgarradoras en las acciones, dicen algunos expertos.
“La venta masiva de minitecnología del jueves ha dejado muchas cicatrices; no es demasiado sorprendente que en el comercio de acciones de Nueva York, las cosas estuvieran relativamente tranquilas en un fin de semana largo ”, escribió Stephen Innes, estratega jefe de mercados globales de AxiCorp, en una nota de investigación del viernes.
Septiembre es un mes notoriamente débil para los inversores, e incluso si esa debilidad se modera algo en un año electoral , octubre también tiene las características de una mala racha para Wall Street, con las elecciones presidenciales del 3 de noviembre que se avecinan.
Chris Senyek, estratega jefe de inversiones de Wolfe Research, dijo que la posibilidad de un resurgimiento de COVID-19 en otoño e invierno también es motivo de alivio para las acciones.
"Nuestra sensación es que es probable que ocurra un resurgimiento similar en las tasas de infección en los Estados Unidos este otoño cuando los niños y los estudiantes universitarios regresen a la escuela y comience la temporada de influenza", escribieron analistas de Wolfe Research el viernes.
Michael Kramer, fundador de Mott Capital Markets, en un blog el viernes describió los cambios recientes en el mercado como "una locura" y dijo que es difícil medir lo que está por venir para el mercado, pero señala que una explosión en los volúmenes relacionados con el La venta masiva podría indicar un cambio en la tendencia alcista de las acciones.
Señaló que por primera vez desde el 3 de abril, el S&P 500 cerró por debajo de su tendencia alcista. “Por lo general, esto no es algo que queramos ver; indicaría que el impulso probablemente está cambiando ”, escribió (ver cuadro adjunto).
Sobre la reducción de pérdidas del viernes hasta el cierre, Kramer dijo: "El repunte hacia el cierre fue impresionante, pero podría haber estado tan fácilmente en los talones de la cobertura de cortos como en las compras reales".
Parte de la recesión se produjo cuando dos empresas populares vieron caer sus acciones después de la división de acciones: Apple AAPL,
Tesla ha estado entre los más altos en los últimos meses y algunos lo consideran un indicador del sentimiento en el mercado en general. Su reciente retroceso es algo que los inversores bajistas han señalado como una señal de debilidad en el mercado.
Además de eso, Tesla no fue anunciada como un nuevo participante en el índice S&P 500 el viernes por la noche, lo que puede ensombrecer las acciones que han perdido aproximadamente un 20% desde su pico.
El camino por delante
De cara al futuro, los inversores recurren a la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 15 al 16 de septiembre, que podría ser importante para aclarar la duración del tiempo en que las tasas de interés podrían mantenerse más bajas, pero también qué nueva flexibilización cuantitativa implementará el banco central. .
El presidente de la Fed, Jerome Powell, en una entrevista con National Public Radio realizada el viernes por la tarde, dijo que los 1,4 millones de puestos de trabajo añadidos al mercado laboral en agosto y una tasa de desempleo cayendo al 8,4% desde el 10,2% son una buena señal de progreso en la economía .
Pero enfatizó que el progreso será lento: "Creemos que será más difícil a partir de aquí", dijo Powell .
Las dudas de que el gobierno proporcione pronto una nueva ronda de estímulo fiscal para los estadounidenses desempleados ha ejercido cierta presión sobre la Fed para que haga más para mitigar el impacto en la economía de las perturbaciones causadas por la pandemia.
El papel de la Fed puede ser la característica más importante de si el mercado de valores puede continuar avanzando al alza. Tal como está ahora, hay pocas alternativas a las acciones, con bonos gubernamentales a largo plazo que rinden alrededor del 1% o menos.
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