La Fed podría enfrentar un posible ‘miedo a la inflación’ en 2020 con los precios de los productos básicos en aumento
PUNTOS CLAVE
- La Fed tiene mucho en su agenda en 2020, incluida la fijación del mercado de financiación a corto plazo, pero algunos profesionales del mercado esperan que también enfrente la inflación en el futuro cercano.
- El aumento de los precios de los productos básicos y la mayor inflación de los servicios podrían combinarse para elevar la inflación a corto plazo, y eso podría afectar las expectativas del mercado sobre la política de la Fed.
- La Fed ha dicho que la inflación no afectará su punto de vista a menos que se mueva de manera significativa y persistente.
El presidente de la Reserva Federal de los EE. UU., Jerome Powell (C), asiste a un evento de “Fed Listens” en Washington, DC, el 4 de octubre de 2019.
Eric Baradat | AFP | imágenes falsas
La reorganización anual de la Reserva Federal de su comité de fijación de tasas significa que dos disidentes ya no emitirán votos, y un grupo aparentemente más unificado podría enfrentarse a un nuevo desafío a principios de año: la posible aparición de la inflación.
El presidente Jerome Powell, después de la reunión del banco central en diciembre, dejó en claro que la Fed mantendría su política en suspenso y permanecería al margen , a menos que las perspectivas de la economía cambien o haya un cambio significativo y persistente en la inflación. Se espera que las actas de esa reunión se publiquen el viernes por la tarde.
“Creo que sucederán un par de cosas que serán cambios materiales en la economía”, dijo Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex. “Una es que va a haber un susto de inflación. La inflación general va a subir. A principios de 2019, tuvimos una inflación baja ”. La comparación con esos niveles bajos hará que el aumento de la inflación parezca relativamente mayor, y los precios de los productos agrícolas podrían continuar aumentando con la nueva demanda de China, dijo.
La composición de los miembros con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto cambiará el próximo mes, con el presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, y el presidente de la Fed de Kansas City, Esther George, quienes votaron en contra de los tres recortes de tasas de la Fed, uniéndose a las filas de los no votantes. El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, y el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, ya no serán votantes. Bullard votó en contra de dos recortes de tasas porque quería que la Fed recortara aún más agresivamente.
Los cuatro serán reemplazados en una rotación por el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari; El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan; El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, y la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester. De los cuatro, Kashkari es visto como moderado, y Mester y Harker eran escépticos sobre los recortes de tasas de 2019.
“No creo que la configuración de la Reserva Federal sea tan importante”, dijo Chandler, y agregó que la Fed puede enfrentar desafíos a su posición neutral. “El susto de la inflación es la primera parte, luego la economía más débil”.
Chandler dijo que la inflación del IPC podría llegar al 2.5% o 2.6%, aunque la Fed favorece el deflactor de los gastos de consumo personal, que está muy por debajo del 2%.
Chandler dijo que si bien la Fed dice que la inflación debe ser persistente para que se mueva, a los mercados puede no importarles. “El mercado reaccionará de forma exagerada”, dijo. Pero Chandler no cree que la Fed responda porque también espera que la economía se desacelere. El IPC, el índice de precios al consumidor, subió 0.2% o 2.1% anualmente en noviembre.
Los precios de los productos básicos saltan
“El mismo tipo de cosas va a suceder en Europa”, dijo. “Cuando pase el susto de la inflación, veremos que la economía de Estados Unidos se mantendrá débil. Eso cambiará la perspectiva de un recorte de tasas en el segundo trimestre ”.
Actualmente, el mercado espera que la Fed permanezca en espera, pero su próximo movimiento se considera más probable como un recorte, no un aumento como podría ser necesario para luchar contra un movimiento real de la inflación.
Chandler dijo que una señal de que la inflación podría estar en aumento es el índice Thomson Reuters CRB, una medida de los precios de los productos básicos, ahora en su nivel más alto desde abril. Los precios del petróleo también han estado en movimiento, ganando más del 10% en diciembre hasta ahora.
Además de eso, los salarios han ido en aumento. “Los salarios deberían impulsar las cosas aún más, y el optimismo hacia algún tipo de desarrollo positivo en el comercio de China sería impactante para los productos básicos”, dijo Tom Simons, economista del mercado monetario de Jefferies. Los salarios promedio por hora están creciendo por encima del 3% anual, y aún más para los trabajadores no supervisores: un aumento del 3,7% en noviembre.
Peter Boockvar, estratega jefe de inversiones de Bleakley Advisory Group, dijo que incluso si los datos de inflación aumentan temporalmente, es poco probable que la Fed cambie su opinión sobre sus expectativas de inflación a menos que continúe subiendo. Señaló que la inflación de los servicios ya está en un nivel más alto.
“Creo que tendremos que ver si los precios de las materias primas continúan aumentando”, dijo Boockvar. “Los metales industriales también están rebotando, y el aumento de los precios de la energía puede filtrarse en otras cosas ... Debido a que la inflación de los servicios se ha mantenido tan rígida, alrededor del 3%, cualquier cosa que tenga la posibilidad de influir en el lado de los bienes de los precios podría mover la aguja”. . ”
Boockvar dijo que la Fed no haría nada de inmediato si la inflación comenzara a aumentar. “El mercado de bonos comenzará a ajustarse para ellos. Verá un aumento en el rendimiento a 10 años, probablemente por encima del 2% ”, dijo Boockvar. “Eso es lo que sucedería. El mercado de bonos hará el trabajo de la Fed ”.
¿Más moderado?
Boockvar dijo que los cambios en los miembros con derecho a voto en la Reserva Federal podrían hacer que parezca más moderado.
“George y Rosengren obviamente eran halcones. Evans se va, y fue visto como una paloma. Bullard fue muy moderado ”, dijo. “Estás quitando dos halcones y una paloma, y estás obteniendo una súper paloma y tres personas en el medio del camino”.
Señala que Rosengren tenía una opinión minoritaria de que los recortes de tasas de la Fed estaban provocando otro tipo de inflación. “Si nos fijamos en el repunte de las acciones en los últimos dos meses. Eric Rosengren llamará a eso inflación del precio de los activos. Estarán observando la simple inflación de vainilla ”, dijo.
Boockvar dijo que el desafío mucho mayor para la Fed será qué hacer con sus operaciones de repositorio y su programa para ampliar su balance a través de las compras de letras del Tesoro. Algunos profesionales del mercado dicen que ha ayudado a impulsar un aumento en los precios de las acciones, basado en una mejor liquidez del mercado financiero.
La Fed reforzó sus operaciones de repositorio a plazo y durante la noche para asegurarse de que el mercado de préstamos a corto plazo no estuviera estresado al final del año. En septiembre, hubo un aumento en las tasas en ese mercado, considerando la plomería del sistema financiero. Los profesionales del mercado dicen que la aparente crisis de efectivo fue en parte causada por las regulaciones bancarias que se endurecieron después de la crisis financiera.
La Fed intervino para asegurarse de que el mercado fuera lo suficientemente líquido y haya aportado hasta $ 500 mil millones para ayudar a los mercados a finalizar el año, cuando los bancos son reacios a mantener apuestas arriesgadas en sus balances debido a las regulaciones.
Simons dijo que los programas de la Fed no se han suscrito por completo y que las tasas han estado cayendo. El viernes, la tasa general de recompra de tesorería del Tesoro era tan baja como 3%, por debajo de más de 4% a principios de mes.
Se espera que la Fed aborde una solución más permanente para el mercado de repos. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo recientemente a CNBC que favorece retener las operaciones de repositorio siempre que sean necesarias.
Williams sigue siendo presidente con derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto, ya que la Fed de Nueva York tiene un papel de votación permanente. El comité está compuesto por los siete miembros de la junta de gobernadores de la Reserva Federal, que actualmente tiene dos vacantes, así como cinco de los 12 presidentes de bancos regionales. Cuatro escaños se rotan cada año entre los presidentes.
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