El endeudamiento corporativo de China se dispara y los flujos de efectivo se deterioran, según una encuesta independiente
PUNTOS CLAVE
- De la encuesta surgieron tres acontecimientos: signos de que los flujos de efectivo se han deteriorado rápidamente; nuevos pedidos continúan cayendo; y la economía china vio niveles récord de préstamos corporativos.
- El aumento de los préstamos comerciales se debe en parte al regreso del financiamiento en la sombra, según la encuesta de China Beige Book.
Jiangsu Pilot Free Trade Zone Lianyungang Area el 28 de noviembre de 2019 en la provincia de Jiangsu de China.
Wang Chun | VCG | imágenes falsas
El crecimiento económico del cuarto trimestre de China puede haber sido “el más débil de 2019”, pero aún mostró una mejora en comparación con el trimestre anterior y en el mismo período del año anterior, según mostró una encuesta comercial publicada el jueves.
La manufactura y los servicios experimentaron la mejoría de ingresos más fuerte en comparación con el trimestre anterior, aunque las ganancias fueron “silenciadas”, según la revisión trimestral de la firma de investigación China Beige Book de la segunda economía más grande del mundo, que se basó en una encuesta de más de 3,300 chinos. empresas
Tres resultados importantes surgieron de la encuesta.
Primero, hay indicios de que los flujos de efectivo se han deteriorado rápidamente. “Es fácil descontar una tendencia aparentemente incesante de empeoramiento del flujo de caja, ya que de alguna manera es una característica del sistema. Pero incluso para los estándares chinos, las cuentas por pagar y los resultados finales del cuarto trimestre se dispararon, hasta los peores niveles que hemos registrado ”, dice el informe.
En segundo lugar, los nuevos pedidos continúan cayendo a pesar de que las empresas reportan mayores ingresos en el cuarto trimestre. “Es posible que la demanda no se sostenga”, dijo el informe, y agregó que “es posible que las empresas aún no hayan entendido el mensaje que envían sus clientes”.
Finalmente, la economía vio niveles récord de préstamos corporativos en el cuarto trimestre, mostró la encuesta. “Las solicitudes de préstamos a nivel nacional se dispararon a un máximo histórico, mientras que los rechazos cayeron a un mínimo histórico”, según el Libro Beige de China. “Por primera vez desde 2012, vimos que cada uno de nuestros cuatro sectores principales: manufactura, venta minorista, servicios y propiedad, informan que más del 30% de las empresas toman préstamos”.
Telares bancarios en la sombra
El aumento en los préstamos comerciales se debe en parte al regreso del financiamiento en la sombra, según la encuesta.
La banca en la sombra se refiere a actividades crediticias no reguladas que a menudo presentan riesgos más altos ya que están sujetas a una menor supervisión reguladora. Los datos de China Beige Book mostraron que la proporción de préstamos de prestamistas no bancarios aumentó a casi el 40% en el cuarto trimestre de 2019, en comparación con el 29% en el mismo período en 2013.
Las empresas privadas más pequeñas de China han contribuido al crecimiento económico del país, pero tradicionalmente han tenido más dificultades para obtener préstamos que las grandes corporaciones estatales, lo que ha llevado a muchos a recurrir a la banca en la sombra.
“Las empresas dicen que los banqueros en la sombra están prestando poca atención a los datos oficiales que se niegan a reconocer su resurgimiento, lo que representa aproximadamente dos quintos de los préstamos por tercer trimestre consecutivo”, mostró el informe. “Y el mercado de bonos parece igual de agradable, con una emisión en aumento por un sexto trimestre consecutivo”.
“Hemos demostrado en el pasado que la economía ni siquiera está limitada por el crédito, y mucho menos hambrienta. Eso se ha convertido en un eufemismo ”, dijo el Libro Beige de China.
Proporción de préstamos de prestamistas bancarios y no bancarios
“Este es el tercer trimestre consecutivo en el que la banca en la sombra representaba aproximadamente 2 de cada 5 préstamos otorgados. Esto puede parecer sorprendente teniendo en cuenta que Beijing continúa manteniendo que los bancos en la sombra se han borrado en gran medida de la ecuación desde 2016-17 ”, dijo Shehzad Qazi, director gerente de China Beige Book.
“Los préstamos aumentaron en todos los sectores este trimestre fuera de la manufactura (donde el acceso al crédito había estado aumentando durante 5 trimestres consecutivos hasta el tercer trimestre de 1919). Pero la característica distintiva en el cuarto trimestre fue un aumento en los préstamos, tanto en los mercados de préstamos como de bonos, en partes de la economía donde el flujo de efectivo se redujo significativamente ”, dijo Qazi a CNBC por correo electrónico.
Efecto de la guerra comercial
Otras preocupaciones incluyen el exceso de oferta y el aumento de los salarios que podrían afectar las ganancias.
La encuesta mostró que la fabricación de China fue “sorprendentemente sólida” a pesar de una prolongada guerra comercial con Estados Unidos. Las dos economías más grandes del mundo se han visto envueltas en una disputa comercial que ha visto a ambas partes imponer aranceles adicionales a bienes por valor de miles de millones de dólares.
El acuerdo de la fase uno es útil principalmente porque garantiza que los vientos en contra de Beijing probablemente no empeoren significativamente durante el próximo año.
Shehzad Qazi
DIRECTOR GERENTE EN CHINA BEIGE BOOK
China vio caer las órdenes de exportación en general en la segunda mitad de 2019, cuando entraron en vigencia los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos. Sin embargo, la encuesta mostró que los ingresos de manufactura en el cuarto trimestre todavía “se adelantaron” mientras que la contratación y las ganancias se mantuvieron firmes.
“Los fabricantes pueden haber pasado la mayor parte del problema del exceso de oferta a los minoristas, ya que su acumulación de inventario disminuyó tanto en el tercer trimestre como en el cuarto trimestre”, dijo el informe, señalando que la encuesta mostró que 3 de cada 5 encuestados dijeron que sus inventarios habían aumentado.
“Este es un resultado potencialmente crucial porque implica que la contribución anunciada del consumo al crecimiento está siendo exagerada por el problema crónico del exceso de oferta. En este caso, los minoristas están ocultando el exceso de oferta a su propio costo ”, dice el informe.
Qazi agregó que si bien el sector de consumo ha sido “bastante sólido”, si todos los demás sectores “se están desvaneciendo”, incluso un sector de consumo fuerte se convertirá en “un riesgo importante para 2020”.
Con Estados Unidos y China entrando en una tregua comercial en diciembre, Qazi dijo que “el acuerdo de la fase uno es útil principalmente porque garantiza que los vientos en contra de Beijing probablemente no empeoren materialmente durante el próximo año”.
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