La curva de rendimiento del mercado de bonos se invierte, lo que indica que la Fed puede ser demasiado lenta para reducir las tasas, corre el riesgo de recesión
PUNTOS CLAVE
- La Fed repitió que su recorte de tasas fue un ajuste de mitad de ciclo, lo que provocó un movimiento pequeño pero significativo en el mercado de bonos el miércoles por la tarde.
- El diferencial entre el rendimiento a 2 años y el rendimiento a 10 años se invirtió, y el rendimiento a 2 años aumentó por encima de los 10 años, luego de hacer un movimiento similar la semana pasada.
- La llamada inversión de la curva de rendimiento es una señal de recesión, y el movimiento del mercado de bonos refleja la preocupación del mercado de que la Fed no actuará agresivamente para reducir las tasas de interés.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reacciona durante una conferencia de prensa en Washington DC, Estados Unidos, el 31 de julio de 2019.
Liu Jie | Xinhua | imágenes falsas
Los movimientos del mercado fueron modestos después de que la Reserva Federal publicara las actas de su última reunión, pero el mensaje fue claro: el mercado aún teme que la Reserva Federal no sea lo suficientemente agresiva en su recorte de tasas para salvar la economía.
Poco después del lanzamiento de sus minutos a las 2 p.m. ET de la Fed, la curva entre la nota de 2 años y la nota de 10 años se aplanó. Luego se invirtió brevemente más tarde el miércoles por la tarde, con un rendimiento de 2 años por encima del rendimiento de 10 años . Eso también ocurrió brevemente la semana pasada, pero no se mantuvo como cierre. Otras partes de la curva de rendimiento se han invertido y siguen siendo así, pero el diferencial de 2 años a 10 años es el más observado.
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El presidente de la Fed, Jerome Powell, habla el viernes, y tiene la presión sobre él para aclarar la postura actual del banco central sobre la política. Los profesionales del mercado están buscando que Powell resuelva un debate dentro del mercado, sobre si la Fed va a recortar solo unas pocas veces o si se está embarcando en un ciclo de reducción de la tasa de ejecución más largo.
Powell habla a las 10 a.m. ET en el simposio anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming.
Una curva de rendimiento invertida, si permanece invertida por un tiempo, se considera una fuerte advertencia de recesión.
“Parece que la Reserva Federal va a ser obstinada, y la curva de rendimiento está comenzando a ponerle precio”, señaló Andy Brenner de National Alliance.
La Fed, en las actas de su última reunión, calificó su primer recorte de tasas en más de una década como una “recalibración”, enfatizando que no está en un “curso preestablecido” para futuros recortes. El Comité Federal de Mercado Abierto redujo las tasas en un cuarto de punto el 31 de julio, y luego de su reunión, Powell calificó el recorte como un “ajuste de ciclo medio”, un término que también se usa en las minutas de la reunión.
“Si el ajuste de midcyle no está en el discurso de Jackson Hole, la gente interpretará que eso abre la puerta a más recortes en lugar de dos o tres”, dijo Michael Gapen, economista jefe de Barlcays en Estados Unidos. Desde la última reunión de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos, que se mueven a un precio opuesto, han caído o se han adentrado en territorio negativo.
Los 10 años de EE. UU. Estuvieron en 2.07% antes de la última reunión de la Reserva Federal y en 1.58% el miércoles por la tarde. El período de 2 años fue aproximadamente igual, pero fue fluctuante, habiendo alcanzado un máximo de 1.58%.
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“Si el FOMC no indica una fuerte urgencia de reducir de manera muy agresiva, volveremos a ese mundo de desaceleración del crecimiento, inflación débil y una Reserva Federal que corre el riesgo de no brindar todo el apoyo necesario, que es la receta para el rendimiento inversión de curva ”, dijo Jon Hill, estratega de tasas de BMO. “Sin embargo, algunos de los datos económicos han mostrado brotes verdes ... y existen preocupaciones de estabilidad financiera que son razonables. Cortar esto temprano en el ciclo antes de que los datos económicos cambien podría conducir a una toma de riesgos excesiva ”.
Los funcionarios de la Fed estaban claramente divididos en la votación, dos buscaban un recorte de 50 puntos básicos y varios se oponían, incluidos dos disidentes. Se espera que la Fed reduzca las tasas de interés en un cuarto de punto en su reunión de septiembre.
“Esto reduce las expectativas para Jay Powell el viernes, lo que podría hacer que una inclinación moderada sea más explosiva”, señaló Brenner.
Corrección: La curva de rendimiento se invirtió brevemente más tarde el miércoles por la tarde. Una versión anterior expresó mal el día.
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