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ITHACA, NY (Project Syndicate ) - El ruido de las advertencias sobre una recesión mundial que se avecina se está haciendo cada vez más fuerte. Según los últimos índices TIGER de Brookings-Financial Times, que rastrean la recuperación económica mundial, el impulso del crecimiento está disminuyendo en prácticamente todas las principales economías del mundo.
Y lo que esto augura a largo plazo es inquietante, especialmente dadas las limitadas opciones de política macroeconómica para estimular el crecimiento.
Ante una desaceleración global cada vez más sincronizada, los responsables de la formulación de políticas deben utilizar una combinación sensata de medidas monetarias y fiscales y volver a comprometerse con reformas más amplias de los mercados de productos, trabajo y mercados financieros. La forma en que respondan a estos desafíos determinará el curso de la economía mundial en los próximos años.
La desaceleración actual es principalmente el resultado de un débil sentimiento de los consumidores y las empresas, las incertidumbres geopolíticas y las tensiones comerciales. Estos factores han frenado la inversión corporativa y también podrían afectar las perspectivas de crecimiento futuro.
Si la desaceleración persiste, los altos niveles actuales de deuda pública y las bajas tasas de interés limitarán la capacidad de los encargados de formular políticas en las grandes economías avanzadas para proporcionar un estímulo fiscal o monetario significativo. Mientras tanto, otras medidas de política monetaria menos convencionales tendrían riesgos significativos y pagos inciertos.
En los Estados Unidos, la expansión económica se ha moderado a medida que se debilitan los efectos del estímulo fiscal y el empleo y las ventas minoristas. Los indicadores de confianza empresarial y de los consumidores orientados hacia el futuro, y una curva de rendimiento que se mantiene relativamente plana a pesar de la probabilidad de déficits presupuestarios más grandes, sugieren nuevos problemas futuros.
Con las presiones salariales e inflacionarias aún en silencio, la Reserva Federal ha suspendido sus planes de ajuste de tasas. La charla ahora es sobre posibles recortes de tasas FFZ9, -0.02 % , y un alto al desenrollamiento del balance de la Reserva Federal.
El crecimiento también se está deteriorando en Europa. La locomotora principal, Alemania, está perdiendo vapor visiblemente , y están surgiendo debilidades en las economías centrales y periféricas de la eurozona. La confianza de las empresas y los consumidores parece haberse agriado en todos los ámbitos, lo que podría mantener un bajo crecimiento.
Mientras tanto, las incertidumbres relacionadas con el Brexit están llegando a un punto crítico en el Reino Unido, que tiene mercados de acciones débiles FTSE, + 0.71% y un crecimiento crediticio estancado. Pero a pesar de una contracción en la inversión empresarial, la economía real se ha mantenido hasta ahora mejor de lo esperado.
En Japón, las condiciones financieras se están debilitando, los riesgos deflacionarios persisten y las tensiones comerciales globales amenazan con descarrilar las exportaciones y el crecimiento.
El crecimiento del producto interno bruto de China aparentemente se ha mantenido bien, pero otros indicadores como las ventas minoristas, la inversión en activos fijos y la producción industrial muestran un panorama menos optimista. Las exportaciones y las importaciones son menores que hace un año, lo que refleja una demanda global moderada y un retraso en el crecimiento en el país. Los esfuerzos del gobierno para mitigar este debilitamiento de la trayectoria de crecimiento han producido algunas mejoras en los indicadores prospectivos , como el índice de gerentes de compras.
Y con el crédito bancario fluyendo más libremente nuevamente, hay indicios de que la inversión está comenzando a repuntar. Pero la continua asignación de créditos está incrementando los riesgos del sistema financiero y también está poniendo en peligro la productividad a largo plazo y el crecimiento de la producción, especialmente dada la demografía desfavorable de China.
India sigue creciendo con fuerza , gracias al modesto estímulo fiscal antes de las inminentes elecciones nacionales, así como a los recortes de tasas de interés por parte del Banco de la Reserva de la India , más recientemente el 4 de abril. Además, la posibilidad de que continúen las bajas tasas de interés en Estados UnidosTMUBMUSD10Y, + 1.12% y los débiles precios del petróleo CLK9, -1.78% ha aliviado las presiones a corto plazo sobre la inflación, el presupuesto y el déficit de la cuenta corriente. Pero una inversión privada lenta y una fuerte contracción en los volúmenes de comercio apuntan a problemas futuros.
Cualquier alivio que las economías de los mercados emergentes, como Indonesia, puedan experimentar con una política de la Fed más flexible, ha sido superado por un crecimiento chino más lento, que ha afectado a las exportaciones. Brasil, sin embargo, está mostrando signos de resiliencia en sus volúmenes de comercio y mercados laborales.
Brasil, México y Rusia podrían crecer aproximadamente un 2% en 2019, pero todos son altamente vulnerables a los posibles choques a la demanda mundial y los precios de los productos básicos. Turquía, mientras tanto, ha caído en recesión, liderada por una caída en la producción industrial y un sentimiento deprimente del consumidor.
Un crecimiento más lento en el comercio internacional podría sumarse a los problemas económicos inmediatos del mundo, haciendo aún más difícil restaurar un crecimiento más amplio. La incertidumbre causada por las tensiones comerciales también podría tener un impacto adverso a largo plazo, al socavar la confianza de las empresas y deprimir la inversión privada.
Esto, a su vez, afectará el crecimiento de la productividad, que ha sido débil durante la recuperación de la crisis financiera mundial de 2008 y se volverá aún más crucial para mantener el crecimiento del PIB a medida que la población envejece.
Enfrentados a una desaceleración global cada vez más sincronizada, los formuladores de políticas deben usar una combinación juiciosa de medidas monetarias y fiscales para apoyar el crecimiento. Al mismo tiempo, deben volver a comprometerse con reformas más amplias de productos, mercados laborales y financieros, una tarea vasta e inacabada. La forma en que respondan a este desafío determinará el curso de la economía mundial en los próximos años.
Eswar Prasad es profesor de política comercial en la Escuela Dyson de Economía y Gestión Aplicadas de la Universidad de Cornell y miembro de la Institución Brookings. Es el autor de "Ganar dinero: el ascenso del renminbi". Ethan Wu, un estudiante de Cornell, contribuyó al análisis y a este comentario.
Este artículo fue publicado con permiso de Project Syndicate - ¿Qué está impulsando la desaceleración global?