¿Por qué este año se derrumbó repentinamente en Wall Street y qué hay por delante?
- El mercado de valores subió un 8 por ciento en octubre. Entonces empezaron a pasar cosas malas.
- Un comentario directo del presidente de la Fed, Jerome Powell, inició la venta, y no se detuvo hasta que los promedios principales se hundieron brevemente en territorio bajista.
- Los estrategas de Wall Street siguen siendo generalmente optimistas respecto de 2019, aunque aún quedan muchos desafíos.
Brendan McDermid | Reuters
Comerciantes en el piso de la Bolsa de Nueva York.
Todo iba bien para el mercado de valores hasta el 3 de octubre. Luego, todo salió mal.
Hasta ese momento, el Promedio Industrial Dow Jones había subido alrededor de un 8 por ciento en el año, una ganancia sólida, aunque no tan llamativa como el año anterior.
Más importante aún, el telón de fondo fundamental fue sólido: la economía creció a un ritmo superior al 3 por ciento, las ganancias corporativas se ubicaron en torno a sus niveles más altos en ocho años, y la Reserva Federal parecía controlar la política monetaria y las tasas de interés.
El mercado se mantuvo estable ese día, con pocos indicios de que hubiera algo que pudiera interrumpir la carrera del toro hasta el final del año.
Entonces, sucedió.
En un comentario aparentemente improvisado en una entrevista de PBS después de que el mercado se hubiera cerrado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que las tasas de interés estaban " muy lejos" de lo que él consideraba ni estimulante ni restrictivo : el santo grial del banco central de "neutral" Donde podría quedar al menos a medio plazo.
El comentario acumuló titulares, pero no pareció generar una cantidad excesiva de atención.
El Dow cayó cerca de 157 puntos al día siguiente, una disminución notable pero no particularmente atemorizante para un promedio de fichas azules que estaba llamando a la puerta de 27,000.
Pero al día siguiente cayó algo más. Y luego algo más. Y luego aún más.
En última instancia, el índice se introdujo brevemente en el territorio del mercado bajista: una caída del 20 por ciento. Más importante aún, el mayor temor del mercado fue expuesto, a saber, que una Reserva Federal que había sido tan generosa en apuntalar el mercado alcista con un montón de liquidez y bajas tasas de interés ahora estaba lista para cambiar de rumbo.
"Creemos que [la] Fed desencadenó [el] pánico del mercado de 2018", escribió Tom Lee, socio gerente de Fundstrat Global Advisors.
A medida que avanzaban los días y las semanas, Wall Street de repente tenía que enfrentar una nueva realidad: un mercado que parecía a prueba de balas ahora era susceptible a una amplia gama de preocupaciones. Las ganancias que se habían dado por sentado a lo largo de los últimos nueve años estaban en peligro. Una economía tambaleante, un futuro incierto con tasas de interés y un presidente que no dejaba de hablar del mercado de valores presentaban graves peligros.
Las preocupaciones se vuelven preocupantes
Lee calificó la venta masiva de "crisis de la mediana edad" para el mercado y no una recesión. El mercado tiene mucho que superar, sin embargo, para hacerlo correcto.
Si bien la declaración de Powell en sí misma fue suficiente para desencadenar una marea menor en la venta, lanzó una cascada de otras preocupaciones que los inversionistas habían ignorado hasta ahora y no podían ser superadas incluso después de que el jefe de la Reserva Federal trató de retroceder el "largo camino" de gaffe neutral . De repente, la batalla comercial entre Estados Unidos y China, de la cual Wall Street había adoptado en gran medida la visión optimista, es decir, que se resolvería con una pequeña interrupción global, parecía un peligro existencial. Lo mismo ocurre con la desaceleración global, un desordenado Brexit y el caos general que había invadido Washington desde la elección del presidente Donald Trump.
Por su parte, Trump no ayudó.
Mientras Wall Street se tambaleaba, el presidente aumentó la presión sobre Powell y sus colegas. Intensificando las críticas que habían comenzado a principios de año, Trump se preguntó si había tomado la decisión correcta al reemplazar a la ex Presidenta de la Reserva Federal Janet Yellen con Powell y dijo una y otra vez que las alzas de tasas del banco central eran la mayor amenaza para la economía estadounidense.
Llegó tan lejos como para enfrentarse a la Reserva Federal en la víspera de Navidad durante una venta masiva:
The only problem our economy has is the Fed. They don’t have a feel for the Market, they don’t understand necessary Trade Wars or Strong Dollars or even Democrat Shutdowns over Borders. The Fed is like a powerful golfer who can’t score because he has no touch - he can’t putt!
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La estrategia de Trump que vinculaba el desempeño del mercado de valores a la economía bajo su supervisión siempre había sido arriesgada , y con un mercado bajista potencial que se avecinaba, se convirtió en un riesgo aún mayor.
Y parecía que cuanto más hablaba del mercado, peor se ponían las cosas, y los inversores seguían preocupándose de dónde llegaría el fondo.
Mirando hacia adelante, mirando hacia arriba
Sin embargo, hay razones para el optimismo.
La economía sigue siendo fuerte, a pesar del consenso de Wall Street de que el ritmo de crecimiento se desacelerará. El desempleo se mantiene cerca de un mínimo de 50 años y el crecimiento del empleo continúa a un ritmo acelerado, a pesar de la creencia convencional y persistente de que no hay mucho más espacio para expandirse y que las condiciones laborales también podrían empeorar.
Las ganancias corporativas, después de crecer justo al norte del 20 por ciento para 2018, probablemente también se desacelerarán, aunque una recesión de ganancias parece casi tan improbable como una económica convencional. FactSet estima que las ganancias crecerán un 8 por ciento para todo 2019, una disminución sustancial pero todavía un avance. El sentimiento de los consumidores y las empresas ha bajado, pero aún está muy por encima de las normas históricas.
Además, no hay un solo estratega de las principales firmas de Wall Street que piense que el mercado terminará en 2019 más bajo de lo que comenzó.
E incluso los problemas de la Fed podrían desaparecer de la vista. El precio actual de los futuros anticipa aumentos en las tasas, y el banco central históricamente ha sido reacio a sorprender al mercado, a pesar de que los funcionarios de la Fed actualmente proyectan dos aumentos antes de que cierre 2019.
"Con la última decisión de la Fed del año detrás de nosotros y el mercado después de haber pasado por un dramático retroceso desde entonces, creemos que, a menos que aparezca un evento de 'cisne negro' o el impacto de un rayo azul, lo peor de lo "Los descensos experimentados por las acciones en 2018 están detrás de nosotros", dijo John Stoltzfus, estratega jefe de mercado en Oppenheimer, en una nota.
Haciendo eco de la posición de la Casa Blanca, expresada a través del Secretario del Tesoro Steven Mnuchin, Stoltzfus culpó a las operaciones programadas y los "factores técnicos" en lugar de "un deterioro de los fundamentos económicos y corporativos" como la razón para la venta en el cuarto trimestre.
En el panorama general, Stoltzfus espera que el S&P 500 finalice 2019 en 2,960. La buena noticia es que representa un salto del 19 por ciento desde el cierre del viernes. La mala noticia es que es un pelín por debajo del objetivo de fin de año de 3.000 que tenía para el índice de gran capitalización a principios de 2018.
"Creemos que los inversionistas deben ver esto como una oportunidad para ganar exposición a la renta variable en valoraciones atractivas para los segmentos de mercado que parecen sobrevendidos", dijo.
De hecho, los inversores pueden sentirse tranquilos porque el año terminó con un leve mitin de Papá Noel en Wall Street, aunque en condiciones inestables.
Las ganancias aumentaron los promedios mayores de más del 6 por ciento después de la desastrosa inmersión de la Nochebuena. Sin embargo, Stoltzfus, al igual que muchos de sus colegas de Wall Street, cree que el mercado en 2019 sufrirá más dolor y volatilidad antes de finalmente enderezarse y escalar más.
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