Los inversores están vendiendo como locos las acciones (lo cual esta bien pues sus estratosféricas valoraciones eran pura codicia) pero están comprando bonos corporativos y del tesoro (violando la regla popular de no poner todos los huevos en una misma canasta) si las cosas salen mal (lo más probable), estallará la crisis económica mundial muy pronto y será más muy archi brutal.
Los inversores están vendiendo como locos las acciones (lo cual esta bien pues sus estratosféricas valoraciones eran pura codicia) pero están comprando bonos corporativos y del tesoro (violando la regla popular de no poner todos los huevos en una misma canasta) si las cosas salen mal (lo más probable), estallará la crisis económica mundial muy pronto y será más muy archi brutal.
Este gráfico es de hace unos años
Si Mnuchin está preocupado por la liquidez, aquí es donde en realidad es un problema.
Los reguladores y la Reserva Federal han señalado que la liquidez en los mercados de bonos es un riesgo potencial para la estabilidad del mercado.
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Cuando el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, anunció que mantuvo llamadas telefónicas con los directores ejecutivos de los bancos más grandes de los EE. UU. Para hablar sobre la suficiencia de sus niveles de liquidez, los inversores se alarmaron ya que pocos estaban preocupados por la liquidez del banco o lo consideraban un factor en las acciones en curso. patina de mercado.
Desde la crisis financiera, los inversores lamentaron la falta de operaciones enérgicas en los mercados de bonos luego de que los operadores primarios se vieron obligados a reducir su inventario de valores de renta fija bajo nuevas previsiones regulatorias diseñadas para hacer que el sistema bancario sea más seguro. Como resultado, las mesas de negociación del banco han luchado para mantener a los mercados marcando la forma en que los inversores estaban acostumbrados.
"Lo positivo es que los bancos son probablemente más sanos, lo negativo es que no va a tener mercados en pleno funcionamiento", dijo Jody Lurie, analista de crédito corporativo de Janney Montgomery Scott.
La preocupación es cuando los inversores necesitan descargar grandes tenencias de bonos que a veces no se negocian diariamente, es posible que tengan que ofrecer recortes de precios más elevados para tentar a los compradores. La falta de liquidez podría ayudar a desencadenar movimientos del mercado más grandes y acelerar el ritmo de las ventas.
La capacidad de los distribuidores primarios para hacer mercados se ha visto especialmente presionada este año.
El diluvio de la emisión de deuda del Tesoro después de los recortes de impuestos del presidente Donald Trump ha ampliado los limitados balances de los operadores primarios autorizados por el gobierno, generalmente los bancos que tienen el raro privilegio de comprar y vender directamente del Departamento del Tesoro y la Reserva Federal. A cambio, se espera que ofrezcan en las subastas del Tesoro.
Esa responsabilidad elevó las posiciones de los distribuidores primarios a un máximo de cinco años en diciembre, dejando menos espacio para negociar con otros valores de renta fija, incluida la deuda municipal y los bonos hipotecarios. Eso podría exacerbar la volatilidad del mercado de bonos, dijo Gautam Khanna, gerente de cartera de Insight Investment, en una entrevista de diciembre con MarketWatch.
Sin embargo, en su mayor parte, incluso cuando los mercados de acciones se han enloquecido este año, la volatilidad en Treasurys no se ha disparado, ya que el fuerte apetito por los activos de refugio ha asegurado que la deuda pública siga estando bien puja.
El índice de 1 mes de Merrill Lynch MOVE hace un seguimiento de la cantidad de opciones de volatilidad que los operadores prevén en Treasurys durante el próximo mes. Se situó en torno a 62, por encima de su mínimo histórico de 44 en octubre, pero relativamente más bajo que los valores elevados observados entre 2015 y 2016.
Donde los inversores comparten una mayor preocupación por la falta de liquidez del mercado es en el universo más pequeño de los bonos corporativos.
"Será más en los valores de riesgo, donde la liquidez del mercado tendrá problemas", dijo Lurie.
Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pacific Income Management Company, y Scott Minerd, director de inversiones global de Guggenheim Investments, dijeron que tenían más efectivo o que estaban comprando bonos de mayor calidad para adelantarse a las ventas del mercado el próximo año y evitar tener que vender. en condiciones comerciales delgadas.
Cuando los rendimientos de los bonos corporativos de alto rendimiento aumentan, Lurie dijo que los operadores que buscan vender ese tipo de papel han tenido problemas para encontrar a alguien más que acepte otra parte del trato. Los precios de los bonos se mueven en la dirección opuesta de los rendimientos.
La escasez de compras y ventas ha llevado a los inversionistas a otros mercados más líquidos que sirven como sustitutos de la deuda de ingresos fijos, como los fondos cotizados en bolsa que se centran en los bonos corporativos.
Con los fondos de bonos negociados en bolsa que se negocian con mayor frecuencia que los valores subyacentes, los precios de los ETF y los índices que rastrean han divergido significativamente este año.
El ETF de Bloquerg Barclays High Yield Bond ETF SPN, -0.75% bajó 3.34% en 2018, incluso cuando el índice de bonos subyacente solo bajó 2.24% en el mismo período.
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