¡Caray! la deuda externa neta de EEUU al final del segundo trimestre de este año alcanzó un récord de $ 8,6 billones, lo que supuso un aumento asombroso de $ 891 mil millones en tres meses. En este momento, el déficit presupuestario del sector público de EE. UU. Está en camino al 5 por ciento del PIB, la deuda pública se está ejecutando en más del 108 por ciento del PIB y el déficit de este año en las transacciones de bienes y servicios con el resto del mundo es actualmente se estima en más de US$ 500,000,000,000 o aproximadamente el 3 por ciento del PIB.
No culpe a la Fed: el problema es el tenue control de Estados Unidos sobre el orden mundial
https://www.cnbc.com/2018/12/31/-its-not-the-fed-its-us-tenuous-grip-on-world-order---commentary.html
- El alza en las tasas de la Fed fue el desencadenante de una mezcla explosiva de crecientes déficits presupuestarios y comerciales, y una escena política nacional extremadamente hostil.
- Una economía estadounidense desequilibrada seguirá creciendo en los próximos meses con el apoyo total de una política monetaria acomodaticia.
- Los intentos por debilitar a la autoridad presidencial comprometerán la capacidad de Washington para negociar mejores acuerdos comerciales y para manejar su relación cada vez más difícil con China y Rusia, los principales competidores estratégicos de Estados Unidos.
Andrew Harrer | Bloomberg | imágenes falsas
Jerome Powell y el presidente Donald Trump durante un anuncio de nominación en el Jardín de Rosas de la Casa Blanca en Washington, DC, EE. UU., El jueves 2 de noviembre de 2017.
La Reserva Federal podría haberlo hecho fácilmente sin la última subida de los tipos de interés. Resistir el llamamiento público de la Casa Blanca para mantener las tasas sin cambios no fue necesario para demostrar la independencia de la Fed.
Las autoridades monetarias de los Estados Unidos están gestionando la fase más difícil de su proceso político. Sus intentos de desconectar prudentemente un período de una década de extraordinaria expansión crediticia están provocando una ola de revalorización de activos dominada por las expectativas del mercado de que el aumento de las tasas de interés llevará a una desaceleración económica de amplitud y duración desconocidas.
Esa es una situación que merece mucha más atención que eliminar las intrusiones políticas con alzas de tasas aparentemente caprichosas que causan pérdidas por valor de billones de dólares para los ahorradores estadounidenses y mundiales.
La Fed también puede desear revisar la cacofonía de sus declaraciones públicas contradictorias y confusas sobre su intención política real o implícita. "Manténgalos adivinando" como el forraje de las apuestas de los mercados, y una forma de duelo con Wall Street, es un juego de otra época. Divulgaciones regulares de datos relevantes de políticas y decisiones son suficientes.
Aparte de esas cuestiones en gran parte procesales, la Fed ha hecho un buen trabajo para mantener a flote una economía acosada por (a) profundos problemas estructurales en los mercados laborales, (b) el impacto depresivo de déficits comerciales sistemáticos y excesivos, (c) los excesos creados por un largo período de gestión de crisis y (d) una política fiscal totalmente inasequible.
La Fed está haciendo un buen trabajo.
Los mercados, por supuesto, se unirán a los gritos de la administración por más dinero además de una enorme liquidez de $ 1.6 billones en los mercados monetarios de Estados Unidos. Pero los mercados se mantendrán en silencio ante el hecho de que el gobierno no haya logrado reintegrar a la fuerza laboral civil activa a algunos de los 95.9 millones de estadounidenses que actualmente se encuentran fuera de ella, y no verán nada malo en el hecho de que, en los últimos dos años, Washington no pudo parar Los crecientes déficits comerciales de Estados Unidos con China , la Unión Europea y Japón .
No, esa es la parte difícil. Era mucho más fácil aumentar la deuda pública al reducir los impuestos. Eso tuvo una recompensa política inmediata en el período previo a las elecciones parlamentarias de mediados de noviembre.
Pero expandir la oferta de trabajo habría aumentado el potencial y el crecimiento no inflacionario de Estados Unidos de la tasa actual de 1,6 por ciento. Con ese tipo de límite físico para el crecimiento, un ritmo de actividad económica del 2,8 por ciento durante los primeros tres trimestres de este año es un desafío para la estabilidad de precios.
Hasta ahora, un fuerte brote de inflación se ha visto frenado por salarios débiles en un mercado laboral subempleado, donde la tasa real de desempleo en noviembre pasado fue más del doble de la tasa oficialmente reportada de 3.7 por ciento. Ese es el resultado que obtiene cuando toma en cuenta a esos 4,8 millones de personas que trabajan a tiempo parcial porque no pudieron encontrar un empleo a tiempo completo, y los 1,7 millones de personas que abandonaron la fuerza laboral después de 12 meses de una búsqueda de trabajo fallida.
Existe la respuesta a los analistas que desconciertan sobre un modesto aumento de 2.6 por ciento en las compensaciones nominales por hora durante los primeros tres trimestres de este año, a pesar de la tasa de desempleo oficial más baja registrada en casi 50 años.
Por lo tanto, no culpe a la Fed por mercados financieros sin resolver. La Fed es un jugador solitario en una economía que acumula enormes deudas y déficits mientras opera a casi el doble de su tasa de crecimiento no inflacionario.
No destruyas el orden mundial de los Estados Unidos.
En este momento, el déficit presupuestario del sector público de EE. UU. Está en camino al 5 por ciento del PIB, la deuda pública se está ejecutando en más del 108 por ciento del PIB y el déficit de este año en las transacciones de bienes y servicios con el resto del mundo es actualmente se estima en más de medio trillón de dólares, o aproximadamente el 3 por ciento del PIB.
Y aquí está el resultado: el hecho de no haber frenado el déficit estadounidense de décadas de antigüedad ha llevado a un préstamo sistemático de los ahorros mundiales para llegar a fin de mes. Como resultado, la posición de la deuda externa neta del país al final del segundo trimestre de este año alcanzó un récord de $ 8,6 billones, lo que supuso un aumento asombroso de $ 891 mil millones en pasivos internacionales netos del período anterior de tres meses.
Esa es la imagen de una economía de EE. UU. Estructuralmente desequilibrada y muy vulnerable que enfrenta una situación política inestable en el hogar y desafíos de seguridad en el exterior.
Tal vez, como era de esperar, los acreedores extranjeros están respondiendo con un interés decreciente en los instrumentos de deuda pública estadounidense. Durante los 12 meses hasta octubre pasado, las tenencias no residentes de valores del Tesoro de los EE. UU. Cayeron en $ 124,5 mil millones.
Durante ese período, China y Japón, los mayores inversionistas en bonos del gobierno de EE. UU., Redujeron sus carteras en un total combinado de $ 128,8 mil millones, mientras tenían un superávit comercial de $ 400,5 mil millones con los EE. UU. En los primeros 10 meses de este año.
Un gesto muy intrigante de hecho: China y Japón no solo se negaron a reciclar a los EE. UU. Parte de los ingresos en dólares de sus grandes excedentes comerciales, sino que también continuaron vendiendo activamente sus tenencias del Tesoro.
Hay un mensaje doble allí. Primero, esas ventas podrían verse como una cobertura contra los aumentos de las tasas de interés ampliamente esperados en Estados Unidos. Segundo, también se puede ver un subtexto político sin caer en una lectura exagerada de comportamiento hostil.
Japón ha estado cada vez más preocupado por las próximas negociaciones comerciales con los EE. UU., Y podría haber desahogado algo de su disgusto al vender títulos del Tesoro mientras se embolsaba un superávit de $ 56 mil millones en sus transacciones de bienes estadounidenses.
China es un caso más complejo porque las difíciles negociaciones comerciales de Beijing con Washington están vinculadas con las hostilidades relacionadas con las fronteras marítimas de China, las ventas de armas a Taiwán, las relaciones con el Tíbet y las opiniones divergentes sobre la paz y el desarme nuclear en la península de Corea.
Pensamientos de inversión
La Fed desestabilizó innecesariamente a los mercados con su respuesta desafiante a los comentarios mal juzgados del gobierno sobre sus decisiones pendientes sobre tasas de interés.
La economía de los Estados Unidos continuará creciendo en los próximos meses y la Fed cambiará poco o nada a su actual posición acomodaticia.
Pero los mercados financieros serán golpeados por (a) una economía desequilibrada, (b) una escena política nacional extraordinariamente hostil en el período previo a las elecciones presidenciales en 2020, y (c) los desafíos mundiales de la economía y la seguridad en Estados Unidos.
Los intentos de debilitar a la autoridad presidencial minarán la capacidad de Washington para negociar mejores acuerdos comerciales con China, la Unión Europea y Japón. Eso también hará que sea muy difícil para Estados Unidos gestionar una posición cada vez más tenue con sus principales competidores estratégicos, China y Rusia, y mantener unida a una comunidad transatlántica fracturada.
La taquigrafía para esos eventos son cambios en el orden mundial estadounidense. Sin lugar a dudas, los Estados Unidos tienen todas las cartas poderosas, y sería un error imperdonable comprometer esa situación con peleas partidistas que exigen el juicio político y el encarcelamiento de un presidente en funciones.
Comentario de Michael Ivanovitch, un analista independiente que se centra en la economía mundial, la geopolítica y la estrategia de inversión. Se desempeñó como economista senior en la OCDE en París, economista internacional en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, y enseñó economía en la Escuela de Negocios de Columbia.
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