Prepárate para los impagos corporativos, ya que las empresas chinas con deudas en dólares están “bajo una presión creciente”
https://www.cnbc.com/2018/11/19/china-corporate-bonds-experts-warn-of-more-defaults.html
PUNTOS CLAVE
- Según los expertos, los incumplimientos en los bonos de las empresas extranjeras offshore en China aumentarán, dicen los expertos.
- Si bien hay pocos indicios de que una mayor presión sobre el reembolso del dólar en el extranjero podría desencadenar una crisis más amplia, la situación debería ser vigilada de cerca por amenazas de desbordamiento, dicen.
- Tai Hui, estratega jefe de mercado para Asia Pacífico en JP Morgan Asset Management en Hong Kong, dice que está “vigilante” por los efectos de desbordamiento en la economía en general.
Una bandera china vuela cerca de edificios de apartamentos en beijing.
Greg Baker | AFP | imágenes falsas
Más expertos advierten que más compañías chinas podrían incumplir con sus deudas emitidas en dólares estadounidenses.
Dicen que el aumento del costo de los préstamos y el debilitamiento del yuan chino podrían hacer que más empresas no cumplan con los pagos futuros, a medida que un número creciente de bonos vence en los próximos años.
El banco japonés Nomura dijo en una nota de investigación a principios de noviembre que durante los primeros 10 meses de este año, los incumplimientos de los bonos del dólar corporativo chino offshore -o OCDB- totalizaron $ 3.4 mil millones, en comparación con ninguno el año pasado. Se espera que vengan más incumplimientos en los próximos dos años.
Hasta el momento, hay pocas posibilidades de que una mayor presión sobre el reembolso del dólar en el extranjero pueda desencadenar una crisis más amplia, pero la situación debe vigilarse de cerca para detectar posibles amenazas.
“Estoy atento a la forma en que estas deudas en dólares se traspasarán a tiempo”, dijo Tai Hui, estratega jefe de mercado para Asia Pacífico en JP Morgan Asset Management en Hong Kong, a los reporteros.
Hui hizo hincapié en que actualmente no ve riesgos sistémicos, pero observó que las presiones financieras a menudo comienzan en un área antes de propagarse.
“Creo que el gobierno debe ser muy consciente de algunos de estos vínculos potenciales”, dijo, y agregó que el sector de la propiedad debe ser lo más importante en mente.
‘Incrementando la presión’
En su informe fechado el 7 de noviembre, Nomura estimó que la deuda corporativa china denominada en dólares se ubicó en alrededor de $ 751 mil millones en el tercer trimestre. Eso es más del doble de la cantidad a finales de 2015.
Proyectó que un promedio de $ 33.3 mil millones de bonos del dólar corporativo chino vencerá cada trimestre desde el cuarto trimestre de 2018 hasta finales de 2020, bastante más alto que los $ 11 mil millones estimados que vencieron en el tercer trimestre de este año.
Los valores predeterminados en OCDB chinos también están aumentando en el cuarto trimestre después de caer en el trimestre anterior, agregó Nomura, citando datos de Bloomberg y su propio análisis en el informe.
“Creemos que a pesar de un respiro en el verano, los OCDB han estado nuevamente bajo una presión cada vez mayor, en un contexto de debilitamiento de la demanda interna, crecientes incumplimientos crediticios, una depreciación del RMB y alzas en las tasas de la Fed”, dijo Nomura, utilizando una abreviatura para el renminbi. Otro nombre para la moneda china.
Riesgos de divisas
Las compañías chinas pueden emitir deuda en yuanes o pueden recaudar fondos en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras. Sin embargo, la emisión de bonos en moneda extranjera podría conllevar riesgos monetarios sustanciales si no se cubre adecuadamente para los cambios en los movimientos del tipo de cambio.
En lo que va de año, el yuan ha caído más de un 6 por ciento frente al dólar, a las empresas chinas que ganan en moneda local les resultará mucho más difícil pagar la deuda en dólares estadounidenses. Algunos analistas esperan que el yuan se debilite aún más.
Mientras que un yuan débil aumenta la competitividad de las exportaciones de China, también encarece a las empresas chinas que importan materias primas.
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La economía de China creció un 6,5 por ciento año con año en el tercer trimestre de este año, expandiéndose a su ritmo más débil desde el primer trimestre de 2009.
El ascenso del país para convertirse en la segunda economía más grande del mundo se ha visto acompañado por un abrumador aumento de la deuda, que se estima en más del 250 por ciento del PIB .
Mientras tanto, la economía de los EE. UU. Ha sido sólida, con un mercado laboral ajustado, que ha dado como resultado una inflación salarial y una tasa de desempleo que se encuentra en su nivel más bajo desde diciembre de 1969.
Para evitar el sobrecalentamiento en la economía más grande del mundo, la Reserva Federal de los Estados Unidos ha elevado las tasas de interés . Pero a medida que las tasas de interés aumentan, los precios de los bonos caen y los rendimientos de la deuda en dólares estadounidenses aumentan.
Nueva emisión de bonos.
Algunas compañías chinas están emitiendo nuevos bonos para recaudar dinero para pagar las obligaciones actuales.
El importante desarrollador de propiedades China Evergrande Group, por ejemplo, dijo en una presentación a la bolsa de valores de Hong Kong el 31 de octubre que emitía $ 1.8 mil millones en nuevos bonos a tasas de interés de hasta un 13,75 por ciento, “principalmente para refinanciar el endeudamiento existente en el exterior . ”
Nomura también dijo que la disminución de la demanda de nuevas emisiones de bonos dificultará que las empresas recauden fondos, ya que los desarrolladores de propiedades tendrán un momento particularmente difícil. Esto podría llevar a flujos de capital más pequeños, lo que podría agregar presión a las reservas de divisas de China y posiblemente debilitar aún más al yuan.
Al mismo tiempo, junto con una oferta interna de crédito restringida, habría “eventualmente más presión a la baja sobre la economía”, dijo.
Hui de JP Morgan dijo que durante los próximos cinco años, los mercados de bonos de China experimentarán más estrés, lo que dijo es un resultado positivo de la creciente madurez de la economía del país y el gobierno que permite que las fuerzas del mercado desempeñen un papel más importante.
“Entonces, sin que los inversionistas asuman parte de esa responsabilidad por el dolor, no obtendrán precios precisos sobre los riesgos”, dijo a CNBC.
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