https://www.cnbc.com/2018/10/15/-leave-italy-alone-the-eu-wants-fiscal-austerity-in-a-sinking-economy.html
PUBLICADO HACE 6 HORAS
Dr. Michael Ivanovitch
@ MSIGLOBAL9
En lugar de atacar a los países que desestabilizan sistemáticamente el euro con sus excedentes comerciales egoístas y excesivos, la UE está atacando a Italia por su intento de rescatar a la economía.
Italia debe “mantener la calma y continuar” con su modesto apoyo fiscal al crecimiento y al empleo.
Italia ha estado en el centro del proyecto de unidad, paz y prosperidad de la época de Europa, y puede apostar al rancho que permanecerá allí.
RT: Italia agitación política, La bandera italiana ondea sobre el Palacio Quirinal en Roma, Italia, 30 de mayo de 2018.
La bandera italiana ondea sobre el Palacio del Quirinal en Roma, Italia, el 30 de mayo de 2018.
Tony Gentile | Reuters
Un ataque ridículamente feroz contra las políticas fiscales ligeramente favorables de Italia en el presupuesto del próximo año está provocando un pánico en el mercado y un espectáculo no edificador de relaciones intracomunitarias crónicas mal administradas.
La acritud que condujo a la revisión del presupuesto italiano por parte de la Comisión de la UE ya ha cargado a los contribuyentes italianos con un aumento innecesario de su carga de deuda para las generaciones venideras. Solo en los últimos dos meses, el ya elevado costo de los préstamos a 10 años del gobierno ha aumentado en más de 100 puntos básicos, un grave golpe para un país que tiene 2,4 billones de euros (2,8 billones de dólares) en obligaciones de deuda pública. Esa deuda es aproximadamente equivalente al 150 por ciento del producto interno bruto de Italia.
Aquí está el problema que enfrenta el gobierno italiano.
Privada de una política monetaria independiente para gestionar la demanda y el empleo, Italia ha revertido ligeramente su postura fiscal restrictiva para brindar cierto apoyo a la actividad económica y evitar lo que claramente parece una incipiente desaceleración cíclica de amplitud y duración desconocidas.
El crecimiento económico del país en el segundo trimestre de este año continuó debilitándose, apenas superando un aumento del 0,2 por ciento desde un ritmo ya lento a principios de año. Con la excepción de las exportaciones, todos los componentes principales de la demanda parecen débiles.
La austeridad fiscal procíclica es una locura.
El consumo de los hogares, casi dos tercios del PIB, se ve frenado por un alto desempleo y sin ganancias reales de ingresos. El volumen de ventas minoristas en los primeros siete meses de este año disminuyó a una tasa anual del 0,7 por ciento, debido al estancamiento de los salarios reales y al tercer mayor índice de desempleo (después de Grecia y España) en la zona del euro.
En agosto pasado, el 9.7 por ciento de la fuerza laboral de Italia estaba sin trabajo, con un espantoso 31 por ciento de los jóvenes del país sin trabajo y un futuro significativo. Además de eso, hay 6,5 millones de italianos, el 11 por ciento de la población total, que vive por debajo del umbral de pobreza.
Lamentablemente, sin embargo, hay algo peor: la UE informa que el 30 por ciento de la población italiana está en riesgo de pobreza y exclusión social.
En vista de una perspectiva tan pobre para la demanda interna, algunas personas se preguntan si la receta alemana sugerida podría ayudar. Las exportaciones, por supuesto, son el ingrediente clave de la vida de Berlín, porque representan el 30 por ciento de la economía italiana.
Por desgracia, eso es más de otra caña rota y un intento descaradamente manipulador. En los últimos tres años, las exportaciones netas redujeron un 0,5 por ciento frente al casi estancamiento del 1,1 por ciento del crecimiento del PIB de Italia. Y si bien las exportaciones en los primeros siete meses de este año aumentaron un 4 por ciento con respecto al año anterior, eso no hizo absolutamente nada para reactivar la producción manufacturera del país. La producción industrial durante el período de enero a julio cayó a una tasa anual del 0,5 por ciento.
Eso, por supuesto, es una mala señal para las inversiones comerciales porque la debilidad en el sector manufacturero indica una gran capacidad de producción adicional. En otras palabras, las empresas italianas no necesitan máquinas nuevas y pisos de fábrica más grandes; ya tienen lo que necesitan para satisfacer la demanda de ventas actual y esperada.
Entonces, ¿qué queda para apoyar los empleos e ingresos de Italia? Nada, enfáticamente nada, sigue gritando a la UE alemana : Italia no tiene una política monetaria independiente y, según la Comisión de la UE, la postura fiscal debería permanecer congelada en un modo restrictivo de duración indefinida.
Momento de ‘lo que sea necesario’ de Italia
Italia sabe lo que eso significa. Antes del inicio de la crisis financiera de la última década y la austeridad fiscal impuesta por Alemania, el déficit presupuestario de Italia en 2007 se redujo a 1,5 por ciento del PIB (en comparación con casi el 3 por ciento del PIB en Francia), el principal superávit presupuestario (presupuesto anterior). tasas de interés sobre la deuda pública) se elevó hasta el 1,7 por ciento del PIB, lo que ayudó a reducir la deuda pública al 112 por ciento del PIB desde un promedio anual del 117 por ciento en los seis años anteriores.
Pero luego, el infierno se desató una vez que los alemanes, rechazando desafiadamente el llamado a la razón de Washington, se dispusieron a dar una lección a los “malhechores fiscales” mediante la imposición de políticas de austeridad a las economías en hundimiento de la zona del euro.
Italia nunca debería permitir que eso vuelva a suceder.
¿Qué, entonces, debería hacer Italia? La respuesta es simple: exactamente lo que dice que quiere hacer en el presupuesto de 2019 aprobado el jueves pasado por una mayoría abrumadora en el Senado (61 por ciento de los votos) y en la Cámara Baja del Parlamento (63.4 por ciento de los votos).
Italia está cómodamente dentro de la regla del presupuesto de la zona del euro. Su déficit presupuestario proyectado de 2.4 por ciento del PIB para el próximo año fiscal está por debajo del límite de déficit de 3 por ciento en la unión monetaria.
¿Entonces por que todo el escándalo? ¿Por qué nadie parece objetar el hecho de que Francia y España tendrán mayores déficits que Italia?
Francia recientemente elevó su estimación de déficit del próximo año a 2.8 por ciento del PIB de un compromiso anterior de 2.6 por ciento. Y ese no es el final de la historia. Las revisiones de crecimiento a la baja continúan, no hay consenso político sobre qué gastos reducir, y un gobierno cada vez más débil e impopular puede incluso dejar de mantener el déficit presupuestario por debajo del 3 por ciento del PIB.
El inestable gobierno de la minoría de España está luchando con el mismo problema. La economía se está desacelerando, y Madrid tiene una larga historia de sobrepasar sus previsiones de déficit presupuestario. El déficit de este año, por ejemplo, ahora se espera que alcance el 2.7 por ciento del PIB de un pronóstico oficial anterior del 2.2 por ciento. Tal como están las cosas, será una lucha épica mantener el déficit presupuestario de España por debajo del límite del 3 por ciento del PIB.
¿Por qué todo esto es recibido por un silencio ensordecedor de Bruselas? ¿Podría ser que la indulgencia de la UE hacia Francia y España tenga mucho que ver con su menor deuda pública?
Es posible, pero, si eso es verdad, es un gran error. Esos países tienen una deuda menor en una tendencia presupuestaria que empeora. La deuda de Francia representa el 122 por ciento del PIB. El déficit presupuestario primario francés significa que la deuda seguirá aumentando. La deuda pública de España es del 115 por ciento del PIB, prácticamente sin superávit presupuestario primario. Y ambos países están en camino de aumentar los pasivos del sector público como resultado de la ampliación de los déficits presupuestarios.
No es de extrañar que algunas personas se pregunten: ¿El ataque de la UE a la política fiscal de Italia forma parte de una agenda diferente? Te daré una pista a continuación, pero esa es una historia para otro día.
Pensamientos de inversión
La austeridad fiscal en una economía italiana en desaceleración, acosada por el alto desempleo, el aumento de la pobreza y el desmoronamiento de la infraestructura, sería una absoluta locura.
El margen para el alivio fiscal es muy pequeño, pero este es el momento de “lo que sea necesario” de Italia: Roma debe respaldar su actividad económica, el crecimiento del empleo y el gasto en infraestructura.
Puede que a los líderes de los gobiernos de Italia no les gusten algunos de sus vecinos, pero esa no es la razón para denigrar a la UE. Los italianos no les dieron sus votos para eso.
Los padres fundadores de la UE, Alcide de Gasperi y Altiero Spinelli, ponen a Italia donde pertenece. Grecia e Italia son la cuna de la civilización europea.
El proceso de unificación europea ha traído la paz, un mercado único enorme y cada vez más homogéneo, el euro y el Banco Central Europeo , posiblemente los mayores logros en la historia de Europa posterior a la Segunda Guerra Mundial. Es una apuesta segura que Italia quiere permanecer en el centro de ese proyecto de época.
Comentario de Michael Ivanovitch, un analista independiente que se centra en la economía mundial, la geopolítica y la estrategia de inversión. Se desempeñó como economista senior en la OCDE en París, economista internacional en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, y enseñó economía en la Escuela de Negocios de Columbia.
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