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Kenneth Rapoza, CONTRIBUYENTE
27 de junio 2018
Las opiniones expresadas por los Colaboradores de Forbes son suyas.
Esté atento a las políticas de crédito y cualquier señal de flexibilización fiscal en China
La administración de Trump revelará más detalles sobre tarifas este fin de semana.
Un inversor observa la placa electrónica en una sala de bolsa de Shenzhen. El mercado bursátil de China está perdiendo terreno frente a los EE. UU., Arrastrando consigo a los mercados emergentes. Quizás el mercado piense que una guerra comercial es peor para China. Foto de VCG / VCG a través de Getty Images.
Si no hay ganadores en una guerra comercial, díselo a los mercados de acciones. A juzgar por las ganancias y las pérdidas del año, todos los grandes ETF de China están teniendo un rendimiento inferior al del S & P 500. China está perdiendo este. El mercado ha hablado.
MSCI China (MCHI) bajó 6.74%,
FTSE China (FXI) bajó 10.45%,
Deutsche X-Trackers China A-Shares (ASHR) bajó 16.8%
y el juego favorito de China, acciones tecnológicas, cayeron un poco menos de 2 % representado por el fondo KraneShares China Internet and E-Commerce (KWEB). Mientras tanto, el S & P 500 ha subido un 1,6% hasta la fecha.
Quizás el mercado piense que una guerra comercial es peor para China. Que tan mal todavía es una incógnita. El miércoles, el presidente Trump redujo las restricciones a la inversión directa china en los EE.UU. El martes, el estratega de Matthews Asia Andy Rothman pronosticó una caída de 0.1% en el PIB chino si las tarifas aumentan en todos los ámbitos. Eso es más como un cohete de botella en un camino de entrada en lugar de la explosión de un gran final de fuegos artificiales chinos. Una explosión tan grande es lo que la mayoría de los operadores libres han estado advirtiendo desde que Trump asumió el cargo, a menudo dejando que las emociones interfieran en la inversión de llamadas. Estaban seguros de que China saldría en la cima.
En el futuro, una manera de medir la preocupación de China sobre los impactos de una guerra comercial en su economía es monitorear su política monetaria, dice Rachel Ziemba, ex analista de mercados emergentes de Roubini Global que ahora opera sola con Ziemba Insights.
"La política puede estar cambiando de una postura moderadamente más estricta a otra ligeramente más fácil, con el riesgo de que el yuan no solo revierte la apreciación pasada frente a una canasta de monedas, sino que puede ir más allá", dice. Su moneda comenzó el año en 6.51 y ahora es un 6.60 ligeramente más débil. Si se dirige a 7, eso "presionará a las monedas asiáticas y las cadenas de suministro internas, lo que sugiere que la gestión del flujo de capital podría aumentar". Esté atento a las políticas de crédito y cualquier señal de flexibilización fiscal en China ", dice ella.
De 6.50 a 6.60 no parece un gran movimiento en el transcurso de seis meses, pero hace solo tres meses la tasa de cambio llegó a 6.24 por dólar.
El período anterior de depreciación en la moneda china fue desde el verano de 2015 hasta el final de 2016, cuando el tipo de cambio alcanzó 6.96. Esto reflejó principalmente las salidas de capital de China -principalmente en bienes raíces globales- y un dólar más fuerte a medida que la Fed comenzó a elevar las tasas de interés. Los mercados de renta variable reaccionaron negativamente ante el yuan más débil de entonces y lo volverán a hacer.
No fue hasta que la moneda china tocó fondo contra el dólar a finales de 2016 que el S & P 500 retomó su tendencia alcista y alcanzó un récord a fines de enero de este año. Qué significa eso? Significa que el mercado prefirió un yuan más fuerte.
"La debilidad en la moneda china se asocia típicamente con el comportamiento 'de riesgo' ', dice Neil MacKinnon, economista de VTB Capital en Londres. "Ahora el Índice Compuesto de Shanghai se encuentra en un mercado bajista, habiendo caído más de un 20% desde su máximo. Este es el cuarto mercado bajista en tres años ", dice.
Muchos críticos de Trump señalan que sus ataques contra China son un ataque al libre comercio. Pero China no es una economía completamente abierta, y su tarifa promedio es insignificante en comparación con la de los Estados Unidos. (Foto de VCG / VCG a través de Getty Images)
Aquellos que aman una buena pelea quieren ver a China deshacerse de los bonos del Tesoro. Tienen alrededor de $ 1 billón en valor, que es una gota en el cubo en comparación con los titulares nacionales de los EE. UU. Las ventas chinas podrían impulsar los rendimientos de los bonos de EE. UU. Más altos, con algunas estimaciones llegando hasta 30 puntos básicos respecto de dónde están ahora. Eso es similar a un aumento de tasas de la Fed.
Los EE. UU. Tendrían que encontrar compradores extranjeros alternativos además de los chinos si los abandonaran, pero si las tasas de interés aquí fueran más altas, los japoneses probablemente convertirían a Estados Unidos en su nuevo carry trade, recobrando cierta holgura de un comprador chino ausente.
Las entradas extranjeras al Tesoro ascendieron a solo 1.5% del PIB de los Estados Unidos el año pasado. China rescatará bonos y no enviará a los EE. UU. A una recesión. (Lo siento, Bill Maher.)
Los partidarios de China, como Davos Man, que proclamó a Xi Jinping como el nuevo protagonista de la globalización, se olvidan de que los aranceles de China a los productos estadounidenses son mucho más altos que los aranceles de los EE. UU. Sobre los productos chinos. La economía de EE. UU. Es más libre. También olvidan que China no es un mercado completamente abierto y en realidad es el mercado cerrado más grande del mundo. China no es el bastión del libre comercio y, por lo tanto, ir contra China no es lo mismo que ir contra el libre comercio. En teoría, Washington está presionando a China para que abra su economía y participe en más libre comercio del que tiene.
Por su parte, China ha estado haciendo eso a su propio ritmo. Beijing no apreciará que Washington los obligue a abrir más rápido.
Recientemente, el mercado de valores de China se abrió a los inversores extranjeros. El año pasado, Pekín permitió que los bancos extranjeros operaran en China continental sin asociarse con un banco local o corredor / agente. Este es un gran mercado sin explotar para las firmas de servicios financieros estadounidenses. El mercado de bonos de China está creciendo y ahora también está abierto a los extranjeros.
La administración de Trump revelará más detalles sobre tarifas este fin de semana.
Mientras tanto, el banco central de China está reduciendo sus requisitos de reservas para sus bancos, de modo que puedan prestar más dinero en caso de que el mercado de exportaciones los perjudique. Están preparando la economía para lo peor. Una desaceleración de China tendrá un impacto en los mercados emergentes como Brasil que cuentan con China como su mayor comprador de productos básicos. Brasil ha sido el mercado de renta variable con peor desempeño en los BRICS este año.
"Los requisitos de reservas bancarias relajantes permiten que los bancos presten más dinero de lo que anteriormente era el caso. Tradicionalmente, es algo que hacen si la economía parece debilitarse ", dice Tom Elliot, estratega de la firma de gestión de activos londinense deVere Group. Por supuesto, no los vincularán públicamente porque el Partido Comunista querría evitar una situación por lo que la población china siente que sus líderes han "perdido" una disputa comercial ".
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