Opinión: El plan de Trump para ganar la guerra comercial entre EE. UU. Y China golpea una gran muralla
https://www.marketwatch.com/story/trumps-plan-to-win-us-china-trade-war-hits-a-great-wall-2018-05-21
Reuters
Tras una calma inusual en 2017, la volatilidad del mercado se ha incrementado este año principalmente por dos motivos: la incertidumbre sobre la subida de las tasas de interés estadounidenses y el aumento de las tensiones comerciales a medida que la administración Trump busca cumplir sus promesas de campaña sobre la reducción del déficit comercial socios comerciales clave.
El anuncio de Trump en marzo de que el gobierno de Estados Unidos tenía la intención de imponer aranceles de 25% y 10%, respectivamente, a las importaciones de acero y aluminio desencadenó una ola de ventas en los mercados mundiales de acciones, así como una enérgica respuesta de los socios comerciales. Mientras tanto, el enfoque de la administración se ha trasladado a China, que durante mucho tiempo se pensó que era el principal objetivo de las sanciones de Estados Unidos: China tiene el mayor superávit comercial bilateral con Estados Unidos y también es objeto de quejas por parte de empresas estadounidenses sobre prácticas comerciales desleales a la transferencia de tecnología, los derechos de propiedad intelectual y la inversión extranjera en China. La administración está considerando imponer aranceles a los bienes importados por un total de $ 50 mil millones, y ha amenazado con agregar otros $ 100 mil millones a la lista si China no coopera.
Para evitar una posible guerra comercial, las dos partes acordaron entrar en negociaciones, y una delegación encabezada por el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, voló a China en la primera semana de mayo. Si bien los funcionarios de ambos lados presentaron mensajes conciliadores para apaciguar a los mercados, los informes de prensa sugieren que existe un gran abismo entre ellos. La revista The Economist observó que "lo que hasta ahora ha sido una guerra de palabras podría convertirse fácilmente en una guerra comercial en toda regla". El comentarista Martin Wolf del Financial Times fue aún más lejos en una columna titulada "Donald Trump declara la guerra comercial" en China ".
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A pesar de estas evaluaciones, los mercados financieros han estado tranquilos. La razón: los inversores creen que la administración de Trump se está abriendo con una posición extrema, por lo que puede lograr un mejor acuerdo al final. Mientras tanto, los inversores han adoptado una postura de esperar y ver a medida que se inicia una segunda ronda de negociaciones.
Mi opinión es que es improbable que se produzca una guerra comercial este año, especialmente con las elecciones de mitad de período en noviembre. A China no le interesa tener en cuenta que el acceso al mercado de los EE. UU. Ha sido un componente clave de su estrategia de desarrollo, y su economía se vería afectada por las restricciones comerciales.
Con respecto a los Estados Unidos, el presidente Trump está tratando de cumplir una promesa de campaña, pero también necesita el apoyo de China para negociar un acuerdo con Corea del Norte , lo que requerirá que sea flexible. Un ejemplo reciente es la voluntad de Trump de ayudar a un importante fabricante chino de teléfonos, ZTE 0763, + 0,00% , a evitar la bancarrota después de que el Departamento de Comercio impusiera una prohibición de siete años a las empresas estadounidenses de comprar o vender sus productos.
No obstante, los inversores no deben subestimar los desafíos en la formulación de un acuerdo comercial duradero entre los EE. UU. Y China. Algunas de las demandas estadounidenses son completamente inaceptables para China: en particular, debería reducir su superávit comercial bilateral ($ 370 mil millones en 2017) en $ 200 mil millones en los próximos dos años, eliminar todos los "subsidios que distorsionan el mercado" conducentes al exceso de capacidad, y acuerdan no tomar represalias contra las restricciones de los EE. UU. relacionadas con la propiedad intelectual o las inversiones de China en sectores tecnológicos o sectores sensibles de EE. UU. que son críticos para la seguridad nacional.
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En consecuencia, los inversores deben estar preparados para que las negociaciones continúen durante uno o dos años. Si bien las tácticas de demora son comunes, el potencial de conflicto en este caso particular en realidad aumenta con el tiempo. La razón: se espera que el déficit presupuestario de EE. UU. Se duplique al 5% del PIB en los próximos años como resultado de la pérdida de ingresos incorporada en la reciente factura tributaria junto con el aumento del gasto público. A su vez, es probable que un déficit presupuestario cada vez mayor provoque un aumento en el desequilibrio comercial de los Estados Unidos, a medida que las importaciones se aceleran y las exportaciones se retrasen.
Este patrón es una reminiscencia de lo que ocurrió a mediados de la década de 1980, cuando Estados Unidos encontró por primera vez un problema de "doble déficit" mientras que Japón tenía un superávit récord de cuenta corriente. La administración Reagan acusó a Japón de manipular el yen USDJPY,+ 0.34% para obtener una ventaja competitiva, e insistió en que Japón establezca restricciones "voluntarias" a las exportaciones de automóviles a los Estados Unidos. Mientras que el gobierno japonés finalmente cumplió, los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron y el dólar DXY, + 0.13% cayó en picado. .
Es probable que la historia no se repita esta vez, principalmente porque China será menos obediente a las demandas de EE. UU. Mientras que el gobierno de los EE. UU. Ve la disputa actual como una forma de nivelar el campo de juego y restaurar empleos perdidos en la industria manufacturera , China lo ve como un intento de frustrar la iniciativa del gobierno de mejorar su industria mediante el despliegue de tecnología avanzada. Esto fue evidente en una conferencia en Shanghai a principios de este mes, cuando varios asistentes a negocios preguntaron: "¿Por qué Estados Unidos busca bloquear el desarrollo de China en el ámbito de la tecnología?". Con el pueblo chino viendo el futuro de su país en juego en estas negociaciones , El presidente Trump puede aprender lo difícil que es ganar una guerra comercial con China.
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Nicholas Sargen es autor de "Invertir en la era de Trump: cómo influyen las políticas económicas en los mercados financieros" (Palgrave Macmillan), y economista jefe y estratega de inversión en Fort Washington Investment Advisors.