El aumento del dólar, los EE. UU. Ceden el tiempo de convocatoria en una fiesta de mercado emergente: McGeever

El aumento del dólar, los EE. UU. Ceden el tiempo de convocatoria en una fiesta de mercado emergente: McGeever

https://www.reuters.com/article/global-markets-emerging/column-rising-dollar-us-yields-call-time-on-emerging-market-party-mcgeever-idUSL8N1S92KE


FINANCIALS  MAY 2, 2018 / 7:01 PM / UPDATED A DAY AGO


Por Jamie McGeever

LONDRES, mayo 3 (Reuters) - El aumento de los rendimientos de los bonos de Estados Unidos y el resurgimiento del dólar están provocando una tormenta que amenaza con estafar a los mercados emergentes este año.

Reflejan un endurecimiento de las condiciones financieras que, por sí solos, podrían ahogar los flujos en activos y mercados de riesgo. Juntos, tienen el potencial de desencadenar oleadas de venta mucho más dañinas.

El Instituto de Finanzas Internacionales dijo la semana pasada que el aumento en el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años a 3 por ciento y el desenfrenado dólar han provocado una fuerte caída en los flujos de cartera hacia los mercados emergentes, lo que desencadenó una "alerta de reversión".

La inversión ya puede estar en marcha. Según el IIF, las salidas de capital de los mercados emergentes y bonos en las últimas dos semanas de abril totalizaron $ 5.6 mil millones.

Los datos de los registradores de flujo de fondos EPFR Global muestran que la entrada acumulada en los fondos de bonos de mercados emergentes desde 2005 alcanzó un máximo de $ 194.5 mil millones en enero. Actualmente es unos $ 6 mil millones menos que eso ahora, y la salida de $ 4 mil millones en marzo fue la mayor salida mensual desde finales de 2016.

Las cifras del flujo de fondos de EPFR muestran que el apetito por las acciones de mercados emergentes se mantiene firme. Pero el índice global de acciones de mercados emergentes de MSCI aún está un 10 por ciento por debajo de su pico a fines de enero, por detrás de Wall Street y del índice MSCI World.

El aumento en el dólar y los rendimientos del Tesoro arroja una sombra cada vez mayor sobre los mercados mundiales. El rendimiento a 10 años alcanzó el 3% el mes pasado por primera vez en cuatro años, y el dólar ahora está en su nivel más fuerte desde enero.

En 3 pct, un bono del Tesoro estadounidense a 10 años - probablemente la seguridad más segura y líquida del planeta - parece mucho más atractivo para un administrador de dinero estadounidense que un bono de mercado emergente que conlleva un aumento del riesgo de crédito y tasa de cambio.

"Las crecientes tasas mundiales ponen de relieve los altos niveles de deuda en los mercados emergentes, que probablemente serán más una consideración para los inversores de cartera de EM en el futuro", advirtió el IIF.

Los mercados emergentes fueron los últimos a merced del aumento de los rendimientos del Tesoro y dólares en 2013 hasta 2016, un período libro de composición de “rabieta cono” de la Fed de mayo de 2013 y la culminación de una cerca de tres años, un 30 pct avance del dólar en diciembre el año 2016 .

Los inversores sacaron decenas de miles de millones de los mercados emergentes.

PLUMA DE CRÉDITO
Todavía tienen que rescatar como lo hicieron a mediados de 2013, cuando el entonces jefe de la Reserva Federal, Ben Bernanke, señaló el fin del dinero súper barato y fácil. La salida de $ 18 mil millones de los fondos de bonos de EM en junio de ese año sigue siendo la mayor en el registro, muestra de datos EPFR Global.

Y no hay nada que sugiera una repetición en las cartas esta vez. Pero la exposición de los mercados emergentes a un dólar más fuerte y los mayores costos de endeudamiento de los EE. UU. Se han acumulado en tal medida en los últimos años que los nervios se verán sacudidos.

Más de $ 900 mil millones de bonos de mercados emergentes vencen este año, según el IIF. Los países como Turquía, Polonia y Argentina que dependen de grandes entradas de capital extranjero para cerrar sus brechas de cuenta corriente son particularmente vulnerables al aumento de los costos de endeudamiento de los EE. UU.

Muchos otros países están expuestos a un mayor rendimiento en dólares y en los Estados Unidos. La caída del 10 pct del dólar el año pasado, su mayor caída anual desde el 2003, alimentó un gran aumento en el crédito en dólares en todo el mundo.

Según el Banco de Pagos Internacionales, el crédito denominado en dólares a prestatarios no bancarios fuera de los Estados Unidos aumentó un 8% el año pasado a $ 11,4 billones, de los cuales los mercados emergentes representan alrededor de $ 3,7 billones.

El atracón de préstamos en los mercados emergentes, en particular, fue notable. La tasa de crecimiento anual del crédito en dólares a prestatarios no bancarios en países emergentes se triplicó a más del 10%, liderado por un aumento "sin precedentes" del 22% en la emisión de deuda en la segunda mitad de 2017, dijo el BPI esta semana.

Se espera que la debilidad del dólar se profundice este año, y los fondos de alto riesgo y los especuladores acumularon su mayor posición en dólares a corto desde 2011, según muestran las cifras de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

Pero impulsado por el aumento de las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de los Estados Unidos, el dólar se ha recuperado en las últimas semanas y ahora es el más fuerte en cuatro meses. Aumentó un 2% en abril solo, su mejor mes desde finales de 2016, y no muestra signos de desaceleración.

Esa posición masiva en dólares cortos está en riesgo. Una lucha para reducirlo agregará aún más combustible para cohetes a la recuperación de la moneda, acumulando más presión sobre los prestatarios en dólares en los mercados emergentes.

Informes de Jamie McGeever, edición de Larry King

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