https://www.washingtonpost.com/opinions/the-global-economy-is-on-the-mend--unless-debt-dooms-the-recovery/2018/04/22/3002c6e0-44bb-11e8-bba2-0976a82b05a2_story.html?noredirect=on&utm_term=.c47b7a7c5b2d
La semana pasada, el Fondo Monetario Internacional elevó su pronóstico de crecimiento económico mundial. (Yuri Gripas / Reuters)
Por Robert J. Samuelson Columnista 22 de abril a las 7:51 p.m.
La economía mundial está en vías de recuperación, pero ¿la recuperación será anulada por demasiada deuda mundial?
Justo la semana pasada, el Fondo Monetario Internacional elevó su pronóstico de crecimiento económico mundial a 3.9 por ciento para 2018 y 2019. Las sociedades más avanzadas -Estados Unidos, Japón, Europa- crecieron más rápido en 2017 de lo esperado, y el impulso se ha trasladado a 2018. .
Considere lo siguiente: en octubre de 2017, el FMI pronosticó un crecimiento del 2,3 por ciento para la economía de los EE. UU. En 2018; ahora el pronóstico es 2.9 por ciento. Para el mundo, se espera que el crecimiento en 2018 sea casi un punto porcentual más alto que en 2016.
Superficialmente, esto parece pequeñas patatas. No lo es Según algunas estimaciones, el tamaño de la economía mundial es de $ 130 billones en 2018. Un punto adicional de producción adicional se traduce en casi $ 1.3 billones más de ropa, automóviles, computadoras, tractores, turismo, atención médica y mucho más.
Para explicar el aumento del crecimiento, el FMI cita múltiples causas. Las empresas comenzaron a agotar la capacidad de producción excedente, por lo que invirtieron más en nuevas plantas, computadoras y maquinaria, un área de gasto rezagado. El comercio internacional se ha acelerado. El recorte tributario de Trump estimulará temporalmente el crecimiento. Las condiciones de crédito siguen siendo fáciles, a pesar de las tasas de interés más altas. Es decir, las tasas siguen siendo históricamente bajas.
En este contexto, muchos economistas privados son igualmente optimistas. Karen Dynan de Harvard y el Instituto Peterson dice que la economía mundial está entrando en un "boom cíclico". Pero los riesgos permanecen. Tanto Dynan como el economista jefe del FMI, Maurice Obstfeld, advierten de los peligros para la recuperación.
Una posibilidad es una guerra comercial entre los Estados Unidos y algunos socios comerciales, incluidos China, México, Canadá y Japón. "Que las principales economías estén coqueteando con la guerra comercial en un momento de expansión económica generalizada puede parecer paradójico, especialmente cuando la expansión depende tanto de la inversión [comercial] y el comercio", dijo Obstfeld en una rueda de prensa. Aún más perjudicial podría ser una guerra de disparos en la Península de Corea o en otros lugares.
Tal vez el mayor peligro es la deuda. Si la economía mundial es demasiado dependiente de la deuda (préstamos a hogares, empresas y gobiernos) y las deudas están llegando (o ya han alcanzado) niveles insostenibles, entonces, obviamente, existe una gran contradicción en el centro de la recuperación.
Eche un vistazo a la tabla a continuación. Muestra las deudas en todo el mundo en billones de dólares de EE. UU. Para 2001, 2007 y 2016. Los datos provienen del FMI y (nuevamente) cubren empresas, hogares y gobiernos. Los países del "mercado emergente" incluyen a China, India y otras naciones en desarrollo con economías considerables. Los países en desarrollo de bajos ingresos son muy pobres, por ejemplo, Bangladesh.
Deuda global, 2001-2016 (billones de dólares estadounidenses)
2001 2007 2016
TOTAL 62 116 164
Economías avanzadas 55 100 119
Estados Unidos 20 34 48
Japón 13 16 18
Mercados emergentes 6.4 16 44
China 2 5 26
Países en desarrollo de bajos ingresos 0.3 0.5 1.3
Fuente: Monitor Fiscal del FMI, abril de 2018, THE WASHINGTON POST
Nadie conoce el nivel de deuda "correcto". Varía entre los prestatarios y puede cambiar bruscamente, dependiendo de las cambiantes circunstancias económicas y financieras. Lo que parece prudente el martes puede volverse inadecuado el miércoles.
Como muestra la tabla, la deuda global total sigue creciendo. De 2007 a 2016, se expandió en un 41 por ciento; El aumento de cinco veces de China es digno de mención. Según el FMI, la deuda mundial está ahora en un nivel récord como porcentaje de la economía mundial (producto interno bruto), alrededor de 12 puntos porcentuales más del PIB mundial que en 2009 durante la Gran Recesión.
El gran temor de los altos niveles de deuda es que dada una recesión, un aumento en las tasas de interés o alguna otra sorpresa financiera, los prestatarios comerciales y domésticos no podrán pagar sus deudas. Algunos se pondrán en default; para evitar el incumplimiento, otros reducirán sus gastos. Las consecuencias económicas serán recesiones más duras.
En cuanto a los gobiernos, pueden enfrentar mayores tasas de interés que desplazan a otros gastos. (Por supuesto, también es posible el uso estratégico de mayores déficits para calmar las recesiones). Aún así, los gobiernos, incluido el nuestro, tienen problemas para aumentar los impuestos o recortar el gasto para reducir sus necesidades de endeudamiento.
Lo que sería ideal ahora es que continúe el repunte mundial del crecimiento económico para que los prestatarios más expuestos puedan reducir lentamente sus deudas mientras aumentan sus ingresos. La pregunta crucial es cuánto depende la recuperación global de más deuda. Si la respuesta es "mucho", estamos cortejando problemas.
No hay comentarios:
Publicar un comentario