http://www.marketwatch.com/story/german-bonds-may-offer-the-clearest-warning-that-the-stock-markets-bull-run-is-sputtering-says-mcclellan-2017-06-30
Por Mark DeCambre
Publicada: 30 de junio de 2017 a las 11:48 pm
Tom McClellan ve una advertencia de que "el gran mercado alcista de precios de las acciones desde el mínimo de 2009 está en sus últimas etapas"
imágenes falsas
Los federales alemanes están tratando de entregar un mensaje a los inversionistas del mercado de valores: Achtung!
Según el técnico de mercado Tom McClellan, un estrecho margen de rendimiento entre los bonos alemanes a 10 años, conocidos como bonos TMBMKDE-10Y, + 3.58% y su contraparte estadounidense TMUBMUSD10Y, + 1.44%, ha sido históricamente un mal presagio para los mercados de renta variable.
El diferencial de rendimiento entre los bancos, que llevaban un rendimiento negativo hace aproximadamente un año y alcanzó un récord de -2,38 puntos porcentuales -el 28 de diciembre con el papel estadounidense a 10 años-, ha estado en una tendencia de ajuste últimamente, ilustrada por un gráfico de McClellan (vea abajo):
Fuente: Publicaciones Financieras McClellan
¿Cómo es un estrechamiento del spread en los bonos alemanes un problema para las acciones estadounidenses?
Como McClellan lo explica, una creciente prima de rendimiento entre el papel del gobierno alemán y estadounidense tiende a ser una condición de mercado que históricamente ha sido favorable a los movimientos más altos en el Dow Jones Industrial Average DJIA + 0,29% S & P 500 SPX +0,15% y Nasdaq Composite Índice COMP, -0,06%
Desde junio de 2009, el rendimiento de los Estados Unidos a 10 años T-Note ha sido superior a su homólogo alemán. Resulta que se trata de una condición bastante alcista, al menos durante el tiempo que la propagación entre los dos está aumentando. A medida que un mercado alcista envejece, sin embargo, esta propagación muestra el desgaste por mostrar una divergencia en relación con los precios. Puede tomar muchos meses para que la divergencia finalmente importe, y traiga una declinación significativa del precio. Estamos empezando a ver los primeros signos de tal divergencia
El gráfico de McClellan muestra que después de un diferencial de divisas / tesorería, que se ha producido en 1999, 2000 y 2010, los mercados de valores se desentrañaron. No está 'claro por qué este patrón ha jugado, pero el técnico del mercado dice que la relación sólo ha sido un predictor eficaz, aunque con algunos retrasos, desde la década de 1980.
El patrón de bonos se debe tomar con un grano de sal, pero viene como Wall Street ha cerrado una semana tumultuosa para los inversores de renta fija, después de los comentarios de los banqueros centrales mundiales, incluido el jefe del Banco Central Europeo Mario Draghi , que puede haber alimentado temores Que las políticas de dinero fácil, que han sostenido las valoraciones de acciones y bonos durante este mercado alcista de ocho años, están llegando a su fin.
Lea: ¿Qué le pasó a la lengua plateada de Mario Draghi?
Aunque no es cierto, los rendimientos más bajos pueden estar detrás de nosotros y el camino por recorrer, a pesar de los signos de un crecimiento económico saludable pero tartamudo y una inflación estancada, parece nebuloso, al menos para algunos osos.
Esa incertidumbre ayudó a impulsar un cierre en el mercado de bonos esta semana y reavivó la volatilidad latente en los benchmarks de acciones que han estado escalando nuevas alturas en un clip de récord . El riesgo está de vuelta en la mesa y los inversores deben ser conscientes de la complacencia. Eso es particularmente cierto dentro de la seguridad percibida de los bonos que han disfrutado de su propia corrida de toros extendida.
Pero los movimientos del Tesoro de la semana pasada deberían ser un recordatorio del llamado riesgo de duración, que puede atrapar a los tenedores de tesorería y administradores de fondos de bonos, que pueden estar mal preparados para cambios bruscos en los bonos. Por ejemplo, los rendimientos en papel de 10 años vieron una subida semanal de unos 15 puntos básicos, marcando su mayor salto en rendimiento desde marzo, según WSJ Market Data Group. El bono a 30 años subió en cerca de 12 puntos básicos. Los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas.
Esos movimientos de rendimiento se traducen en una caída semanal de los precios de alrededor del 1,5% para los 10 años, mientras que el bono largo se desplomó por un pequeño motor 3% durante el mismo período.
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