Los
Inversionistas se volvieron más cautos y
están vendiendo parte de las acciones
Tras
su entusiasmo inicial por Trump, los inversionistas moderan sus apuestas
http://lat.wsj.com/articles/SB10840501202586743580104582575811780767068?tesla=y
Las acciones
se dispararon después del triunfo de Donald Trump en noviembre, pero
últimamente los inversionistas han asumido posiciones defensivas. PHOTO:
REUTERS
Por
Gunjan
Banerji,
Ben
Eisen y
Akane Otani
Actualizado domingo, 22 de enero de 2017 17:37 EDT
Los
inversionistas se están volviendo más cautos conforme Donald Trump se instala como presidente de Estados
Unidos, un cambio respecto a los días posteriores a su victoria, cuando las
acciones se dispararon ante la esperanza de que sus políticas aceleren el
crecimiento.
El
S&P 500 aún está 6,2%
por encima de su nivel del día de elecciones y no ha registrado una caída de 1%
o más en 69 sesiones bursátiles. No obstante, los inversionistas también están
tomando posiciones defensivas al incrementar sus reservas
de efectivo o realizando coberturas contra un posible regreso de la
volatilidad.
Los gestores
de fondos globales incrementaron este mes sus reservas
de efectivo a 5,1% de sus portafolios, frente a 4,8% en diciembre, según
una encuesta de Bank of America Merrill Lynch
publicada el 17 de enero, muy por encima del promedio de 10 años de 4,5%. Una
guerra comercial de EE.UU. y la devaluación de la divisa china fueron
mencionadas como los principales temores, según el sondeo.
Otros
inversionistas son aún más cautelosos, elevando sus apuestas contra las
acciones en la semana anterior a la posesión de Trump. Las
apuestas a la baja del SPDR S&P 500, el
mayor fondo que cotiza en bolsa que sigue el desempeño del indicador, subieron
a US$32.900 millones el 19 de enero, frente a US$30.800 millones una
semana antes, un giro frente a la tendencia registrada durante los dos meses
siguientes a las elecciones, según la firma de analítica financiera S3
Partners.
La semana
pasada, las acciones financieras, que se dispararon
después de la elección de Trump, lideraron el retroceso
de la bolsa, evidencia de que los inversionistas están perdiendo su convicción
respecto a algunas de sus transacciones postelectorales. El KBW Nasdaq
Bank Index cayó 2,8% en los cinco días hasta el viernes. Los inversionistas
retiraron US$749 millones del sector financiero mundial en la semana hasta el
miércoles, los primeros retiros en 17 semanas, según datos de EPFR Global.
La
recalibración, según inversionistas y analistas, no refleja un amplio retroceso
desde el entusiasmo inicial acerca de las perspectivas económicas del país. En
cambio, los inversionistas están moderando sus planes, según ellos, debido a
que esperan ver qué sucede una vez que Trump comience a gobernar y, de manera más
amplia, con el sector empresarial. También están considerando la ansiedad
general sobre cómo la política influirá este año en EE.UU. y en el mundo
entero.
El viernes,
día de la posesión de Trump, el Promedio Industrial Dow Jones subió durante las
primeras horas de la sesión, cedió terreno durante el discurso de Trump y ganó
fuerza para terminar casi 100 puntos al alza, con lo que acumula un aumento de
0,3% en lo que va del año.
Trump
“no ha sido un político de carrera y es mucho más impredecible en sus políticas
y sus perspectivas”, dice
Sébastien Page, director de asignación de activos de T. Rowe Price Group Inc.
“Por ejemplo, sus tuits. Todo esto incrementa el riesgo político”.
La elección
de Trump, junto con la sacudida bursátil por el brexit el año pasado y las
elecciones europeas que se avecinan, sugiere que los mercados financieros están
en una transición hacia un período en el que los riesgos políticos parecen
estar por encima de otros peligros, dicen los inversionistas. Es un cambio,
señalan, respecto a los años posteriores a la crisis
financiera de 2008, cuando las medidas de los bancos centrales dominaban
los mercados.
“La influencia de la
Reserva Federal en los mercados probablemente es menos significativa de lo que
fue a lo largo de los últimos años”, asegura Michael Fredericks, gestor de portafolio del fondo
de ingresos multiactivos de BlackRock Inc. “Podemos esperar que Trump implemente
políticas muy diferentes a las de Obama. Eso es probablemente un gran impulsor
de la volatilidad e incertidumbre en los mercados de valores”.
Entre los
riesgos políticos se cuentan más políticas comerciales proteccionistas bajo el
gobierno de Trump. Los inversionistas también prevén un estímulo fiscal y recortes de
impuestos, los cuales podrían tomar tiempo para implementarse. Luego
de la decisión del Reino Unido de salir de la Unión Europea, quedan
interrogantes sobre las elecciones en Francia y Alemania y el alcance de las
fuerzas populistas en Europa.
La ansiedad
por posibles oscilaciones desmedidas en el mercado bursátil también ha ganado
terreno. El CBOE Volatility Index, conocido como
VIX, sigue estando cerca de sus niveles más bajos en varios años. No obstante,
el CBOE VVIX Index, que sigue las expectativas de fuertes oscilaciones en el
llamado índice del temor, ha subido a cerca de su nivel más alto desde 2006 en
relación al VIX, según datos de Bank of America Merrill Lynch. El VIX ha
registrado un declive más profundo que el VVIX en 2017.
La historia
sugiere cautela cuando un nuevo presidente asume su cargo. En el mes después
que un mandatario se posesiona, la media de cambio en el S&P 500 ha sido un declive de 0,7%, según cifras
de Bespoke Investment Group que se remontan a 1928. Cuando un presidente
republicano reemplaza a uno demócrata, el declive fue aún más pronunciado, con
una media de 2,6%.
Toda esta
incertidumbre motivó a Robert Pavlik, estratega jefe de mercados de Boston
Private Wealth, a recortar su exposición a las acciones y sumar efectivo a
finales de 2016.
“El
mercado se está adelantando a sí mismo”, dice Pavlik, quien gestiona el fondo de estrategia de
crecimiento de empresas con gran capitalización de mercado. Si el gobierno de
Trump logra sacar adelante puntos clave de su agenda y las acciones suben, “gente
como yo volverá (al mercado). Pero creo que los riesgos de tener un poco más de
efectivo extra ahora son relativamente bajos”.
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