El
Gráfico de abajo creo es de la Bolsa de Singapur que se dedica sobre todo al comercio;
observe como le ha ido al comercio mundial este 2016 y ahorita se está
desacelerando más aun .
El
repliegue de la globalización afecta los precios de las acciones
http://lat.wsj.com/articles/SB12006973867126213900504582378631273720556?tesla=y
El comercio
global crecerá este año a su menor ritmo desde 2007, según las previsiones de
la Organización Mundial del Comercio
El
presidente ejecutivo de FedEx, Fred Smith, ha dicho que le preocupan las
posturas sobre el comercio de los candidatos presidenciales de EE.UU. PHOTO:
JUSTIN SULLIVAN/GETTY IMAGES
Riva
Gold y Georgi Kantchev
domingo,
16 de octubre de 2016
19:55 EDT
LONDRES—Los principales ejecutivos de Barings se reúnen todos años en sus oficinas centrales
de Londres para ultimar los detalles de sus proyecciones de inversión para los
próximos diez años.
En la próxima,
el gestor de fondos británico que
administra US$275.000 millones considerará un
nuevo descuento en lo que denomina “la prima de la globalización” en los precios de
las acciones, o incluso su desaparición.
Una
aceleración del comercio global y el flujo más libre del capital han impulsado
los precios de la renta variable en Estados Unidos durante casi
tres décadas, en parte al estimular el crecimiento económico y permitir
que las empresas aprovechen el ingreso a nuevos mercados y las economías de
escala, dicen los gestores de fondos.
Ahora, no
obstante, la amplia desaceleración del comercio junto a
la incertidumbre política provocada por acontecimientos como la salida
del Reino Unido de la Unión Europea, un proceso conocido como brexit, o las elecciones presidenciales en Estados Unidos,
han sembrado dudas entre los gestores de fondos de que un menor crecimiento de la globalización
será el próximo gran lastre sobre las bolsas globales.
“Creemos que
probablemente la globalización ya alcanzó su apogeo”, dice Marino Valensise, director del
equipo de activos múltiples de Barings. “No le va a gustar al mercado”,
vaticinó.
El
comercio global crecerá este año a su menor ritmo desde 2007, según las previsiones de la Organización Mundial del Comercio, lo que coincide con
un aumento del proteccionismo y el estancamiento de las iniciativas para
liberalizarlo. El Fondo Monetario Internacional
acaba de advertir que las tendencias anticomercio como alzas de los aranceles
pueden causar un daño de largo plazo a la economía mundial.
A algunos
les preocupa que esto se traspase a los resultados empresariales.
El proveedor global de
indicadores bursátiles MSCI estima que si hay un aumento importante
de políticas como el proteccionismo comercial y el gasto fiscal deficitario en
el mundo en desarrollo en los próximos dos años, las acciones estadounidenses bajarán más de
17%, mientras que la caída de las bolsas europeas se aproximará a 20%.
En una prueba de resistencia realizada por MSCI, la empresa asume que tales
medidas conducen a la estanflación, una combinación tóxica de inflación alta y
crecimiento bajo.
Los
inversionistas enfrentan un entorno “post-globalización” sostiene Michael
O’Sullivan, director de inversión en Europa de Credit Suisse. “Para
los mercados, la desaceleración de la globalización se traduce en una
incertidumbre incluso mayor”, agregó.
Las empresas
de todo el mundo, desde las navieras a
los fabricantes, ya han reconocido que el proteccionismo y la menor fuerza del
comercio han disminuido sus ganancias.
La
estadounidense Deere & Co., el mayor vendedor mundial de tractores y cosechadoras, advirtió hace
unos meses que el proteccionismo y las restricciones comerciales puede mermar
sus resultados.
En
Australia, Ansell Ltd.,
uno de los mayores fabricantes mundiales de condones, estima que el incremento
del riesgo político nubla sus perspectivas a largo plazo. Brexit “insertó un elemento de incertidumbre en todo Europa”,
manifestó el presidente ejecutivo, Magnus Nicolin, en una conferencia
telefónica para anunciar sus resultados.
Se suponía que esto no ocurriría.
Las
valuaciones de las acciones subieron a inicios de los 90 luego de que la caída
del Muro de Berlín pusiera fin a la Guerra Fría. El comercio global se disparó,
McDonald’s Corp. empezó a servir hamburguesas en China y Ford Motor Co. podía
abaratar sus costos al fabricar sus camionetas en Tailandia.
Las valuaciones de las acciones
estadounidenses superaron su promedio de 120 años ante el supuesto de que un aumento
incesante del comercio global y un movimiento más expedito de bienes, servicios
y capital entre los países, dice Christopher Mahon, director de estudios de
asignación de activos de Barings.
La prima de
la globalización significó, en la práctica, que las acciones de empresas
estadounidenses se transaban, colectivamente, a una relación precio-ganancia
alrededor de un número entero más alta, según los cálculos de Barings, que
analizó las valuaciones históricas y eliminó el impacto de otras variables,
como la inflación y la política monetaria. La estimación de la prima de la
globalización es el resultado de un extenso debate entre los estrategas de la
firma, quienes todos los años analizan a fondo los datos de la economía,
proyecciones e informes de investigación antes de llegar a un número.
La
ecuación, sin embargo, está cambiando.
Durante la última década, Barings ha reducido la
prima a la mitad, con la consiguiente caída de sus previsiones para los
precios de las acciones. Otros gestores de fondos
señalan que se han vuelto más selectivos y se han apartado de los
sectores y países que tienen una mayor probabilidad de sufrir el impacto de la
desaceleración.
“La globalización está
cada vez más bajo acecho”, comenta Stefan Scheurer, estratega sénior de mercado de
Allianz Global Investors.
Las
compañías que cotizan en el índice S&P 500 derivan más de 30% de sus ingresos de sus
operaciones fuera de EE.UU., según el proveedor de datos FactSet.
La cantidad
de políticas proteccionistas implementadas en todo el mundo este año ha subido
a 338, según Global Trade Alert, un alza frente
a las 61 del mismo lapso del año pasado, y la
cifra más alta para el mismo período desde que empezó a llevar la cuenta en
2009.
Global
Trade Alert es un grupo
que monitorea los flujos comerciales coordinado por el Centro de Investigación
en Economía y Política, un centro de estudios independiente de Londres.
Los
esfuerzos por liberalizar el comercio mundial también se han estancado,
incluyendo la Asociación
Transatlántica para el Comercio y la Inversión, el pacto de libre comercio entre EE.UU. y la UE.
En EE.UU.,
el Instituto Peterson de Economía Internacional estima que las propuestas de los candidatos a la presidencia Hillary Clinton y
Donald Trump causarán un grave daño para la economía del país al
desacelerar el crecimiento de la productividad.
“Estamos muy alarmados
sobre las posiciones de ambos partidos sobre el comercio”, dijo Fred Smith, presidente
ejecutivo de FedEx Corp. en una conferencia telefónica de la empresa
estadounidense de logística.
Algunos
inversionistas indican que pese a que la globalización
puede estar retrocediendo en Occidente, otras partes del mundo siguen
abiertas al libre comercio, lo que genera oportunidades de inversión.
Los gestores de fondos de
Barings, en cambio, recomiendan dejar de invertir en acciones y optar valores de renta fija como
bonos, que probablemente estén menos expuestos a las turbulencias. “Me atrevería a decir que en marzo volveremos a reducir
nuestra prima de la globalización”, predijo Mahon. “O tal
vez la recortemos a cero”.
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