Los
commodities se hunden y arrastran a los fondos de cobertura
http://lat.wsj.com/articles/SB11120473556046283797404581146982134079702?tesla=y
Por TATYANA SHUMSKY
Lunes,
3 de Agosto de 2015 0:03
EDT
Trabajadores
instalan marcos de acero en un edificio en Beijing. China es el principal
consumidor de materias primas del mundo. wu hong/European
Pressphoto Agency
La amplia
caída de los precios de las materias primas está tocando nuevos niveles y sus
efectos se hacen sentir en los fondos de cobertura
especializados en commodities, cuya pérdida de atractivo para los
inversionistas está obligando a varios protagonistas del sector a replantear
sus estrategias y cerrar vehículos de inversión y hasta firmas completas.
El desplome
de los commodities llevó la semana pasada al índice
S&P GSCI Total Return a su peor pérdida mensual desde noviembre de
2008, profundizando una caída de un año de duración que pocos observadores
esperan que cambie demasiado. El índice,
que sigue una canasta de materias primas, llegó el viernes a su nivel más bajo desde 2002, según datos
de S&P Dow Jones Índices. En julio, todos menos uno
de sus 24 componentes cerraron con pérdidas.
Los
inversionistas en commodities se enfrentan a las amenazas de una desaceleración en China, una economía mundial anémica y la perspectiva
de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en Estados Unidos.
El dólar, que se ha apreciado en los últimos meses debido a las expectativas de
una política monetaria más restrictiva en ese país, también presiona los
precios de las materias primas, que se negocian en la divisa estadounidense y
se encarecen para los compradores en otros países cuando el dólar se aprecia.
China es el
mayor consumidor de materias primas del mundo, y los inversionistas temen que los recientes problemas en sus bolsas
repercutan en la economía en los próximos meses a medida que los consumidores chinos con problemas de liquidez reduzcan
sus compras de nuevos autos, casas y otros bienes.
Europa, pese a la debilidad del euro,
no ha aumentado sus exportaciones y el crecimiento y la inflación siguen siendo
demasiado bajos.
Esto atenúa cualquier perspectiva de una mayor demanda de materias primas de
esa parte del mundo. Otro factor que presiona los precios es que la oferta de varias materias primas supera la demanda
mundial.
En este
contexto, muchos inversionistas están
optando por ignorar los commodities. “La gente está siendo muy cautelosa
respecto de dónde colocar su capital, lo hemos visto con las materias primas...
Sigue siendo un área que la gente quiere evitar”, dijo Dan
Farley, jefe de inversiones de State Street
Global Advisors, que ayuda a administrar US$2,4 billones (millones de
millones).
La ola de
ventas de julio golpeó a todas las materias primas, con una caída de 21% en los precios del crudo en EE.UU., su peor nivel
desde octubre de 2008, a US$47,12 el barril. Los
corredores se sorprendieron al conocer los informes de que las perforaciones de pozos petroleros en ese país se aceleraron
en julio por primera vez desde diciembre, elevando
así el potencial de una mayor oferta global. El acuerdo nuclear entre
Irán y seis potencias mundiales también abrió la puerta a mayores exportaciones
de petróleo de Medio Oriente.
El maíz y la soya cayeron luego de que el mejoramiento de
las condiciones climáticas incrementara las perspectivas para la cosecha. Los
precios de los granos también están bajo la presión de las perturbaciones del
mercado en China, que crearon inquietudes por la demanda de exportaciones.
Estas
preocupaciones empujaron los precios del cobre a un mínimo de seis años en
julio, cuando el valor del metal se redujo 9,8%. China
representa 40% de la demanda mundial de cobre.
El
oro se hundió a un
mínimo de cinco años en medio de la decepción que provocó el hecho de que las
reservas de oro del gobierno chino no crecieron como se esperaba durante los
últimos seis años.
Al estar tan
golpeados, los precios tienen un mayor potencial para recuperarse que para
seguir bajando, dice George Zivic, quien maneja
US$325 millones del fondo Oppenheimer Commodity
Strategy Total Return. “Creo que el próximo 10% [de cambio de precios]
será para arriba, no para abajo”, dijo.
Pero otros
creen que hay más pérdidas en el horizonte. Tim Rudderow,
jefe de inversiones de Mount Lucas Management, basado en Newtown, Pensilvania,
que supervisa US$1.800 millones, dijo que es
“abrumadoramente pesimista” sobre las materias primas, especialmente el
oro.
“Los
commodities suben en el ascensor y bajan por la escalera mecánica... [creo que]
en los próximos seis a 12 meses veremos una caída constante en los precios de
las materias primas”, dijo.
Los
fondos de cobertura de commodities han sentido el menor apetito de los inversionistas en medio
de desempeños volátiles. Los activos bajo gestión por los
fondos de cobertura de materias primas han caído 15% a US$24.100 millones
desde su máximo en 2012, y cerca de 30 firmas de un total de 250 han cerrado
sus puertas desde aquel año, según HFR Inc., una consultora del sector. Las
firmas del sector llevaban tres años seguidos perdiendo dinero antes de 2014,
según HFR.
Tan sólo la
semana pasada, firmas de corretaje de commodities como
Armajaro
Asset Management LLP y
Black
River Asset Management —una
unidad de Cargill Inc.— anunciaron el cierre de
fondos de cobertura especializados en materias primas.
Otras firmas
que gestionaban miles de millones también han cerrado sus fondos de commodities
como
Clive Capital y
BlueGold
Capital Management LLP,
luego resucitada como Andurand Capital Management LLP.
Otros han reducido sus estrategias en materias primas como son los casos del
gigante europeo de los fondos
Brevan
Howard Asset Management
al igual que
Fortress
Investment Group FIG
-3.22% LLC.
Para
gigantes agrícolas como Cargill, el lanzamiento de fondos de cobertura y
vehículos de private equity ha sido construido sobre décadas de experiencia en
los flujos de comercio, ciclos de materias primas e inversiones en
infraestructura, según Philippe de Lapérouse, director
gerente de HighQuest Consulting, una firma de asesoramiento
especializada en alimentación y agricultura. Pero además de Cargill, otras
firmas de commodities también han reconsiderado sus ambiciones de gestión de
activos.
La corredora de granos
Louis Dreyfus, basada en Holanda, escindió en 2011 su subsidiaria Eiffel Investment Group, que había formado en 2009
como Louis Dreyfus Investment Group.
Bunge
Ltd. BG -0.05% , otro gigante de la agricultura, está en
proceso de bajar significativamente la escala de su división de gestión de
activos, y apunta a salir de todas las actividades reguladas de gestión de
activos, según una portavoz de la firma.
El impacto
se ha hecho sentir también en las inversiones financieras que giran en torno de
las materias primas.
Carlyle
Group CG -2.10% LP, uno de los gigantes de private equity,
emprendió la reestructuración de su fondo de cobertura Vermillion
Asset Management LLC después de que este sufriera una caída del capital bajo gestión de US$2.000 millones a
menos de US$50 millones, en medio de una retirada de los inversionistas
cuando se hundían sus apuestas en materiales tales como mineral de hierro, carbón y granos.
—Christian Berthelsen, Rob Copeland, Juliet Chung y Jacob
Bunge contribuyeron a este artículo.
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