A
los mercados emergentes les espera un camino lleno de baches.
http://online.wsj.com/news/articles/SB10001424052702304757004579335292672534298?mod=WSJS_inicio_LeftTop&mg=reno64-wsj&url=http%3A%2F%2Fonline.wsj.com%2Farticle%2FSB10001424052702304757004579335292672534298.html%3Fmod%3DWSJS_inicio_LeftTop
By CHARLES FORELLE
Jan. 22,
2014 12:02 a.m. ET
Getty Images
2013 fue un
mal año para los mercados emergentes que estuvieron pendientes de la reducción
del estímulo económico en Estados Unidos.
Este año, el pronóstico es aún más
complejo.
El péndulo
del crecimiento global se aleja de los
mercados emergentes y se acerca a EE.UU. e incluso a la atribulada Europa.
Los flujos
de capital alguna vez robustos están disminuyendo. Y años de una expansión con
el acelerador a fondo han dejado a algunas mercados emergentes con fundamentos
económicos poco firmes, en general los países
que importan más de lo que exportan.
En resumen,
tras años de distorsión debido a crisis y a reacciones a las crisis, el mundo
vuelve a equilibrarse.
Para los mercados emergentes, esto significa
un camino lleno de baches.
Steen
Jakobsen, economista
jefe de Saxo Bank, dice que las economías
emergentes de Asia, en particular, necesitan priorizar inversiones a más largo
plazo pero de menor rendimiento, como las de infraestructura, y aceptar un
crecimiento menor.
El noreste de Europa
necesita consumir más mientras que
el sureste del continente necesita consumir menos.
"Todos están entrando a una nueva
etapa", observa.
Los
inversionistas están muy conscientes de la tormenta. Los mercados emergentes
están saliendo de un año con un rendimiento
pésimo que se destaca en medio de un entorno de alzas en los precios de los
activos y un creciente apetito por el riesgo en casi todas partes.
Durante los últimos 12 meses, el índice de
acciones de mercados emergentes MSCI, en dólares, ha caído 10%;
el índice de bonos
soberanos de mercados emergentes de Merrill Lynch ha bajado 17%.
El Promedio
Industrial Dow Jones ha subido 20% y el Stoxx Europe 600 ha avanzado 17%. El
Nikkei de Japón ha registrado un aumento de 47%
e incluso ajustado a la caída del yen ha subido 26%.
Los activos
riesgosos como los bonos corporativos de alto rendimiento en Europa han tenido
un buen desempeño, pese a la caída de los emergentes.
Parte de la
incertidumbre provino de la decisión de la Reserva Federal de EE.UU. de reducir
su programa de estímulo monetario. Los inversionistas que habían colocado el
exceso de efectivo en inversiones en mercados emergentes (debido a que las
compras de bonos del Tesoro por parte de la Fed habían reducido los
rendimientos) pusieron reversa.
Entre junio y diciembre de 2013, los
inversionistas retiraron US$89.000 millones de fondos
de acciones y bonos de mercados emergentes, según EPFR Global, un proveedor de datos cuyas cifras cubren
muchas, aunque no todas las inversiones (La Fed planteó la reducción del estímulo
a fines de mayo). En los dos años previos, los inversionistas habían apostado US$155.000 millones.
Los
rendimientos de bonos soberanos de largo vencimiento se han disparado en los
mercados emergentes, superando el alza en los retornos de los bonos del Tesoro
que se produjo tras la reducción del estímulo.
Los precios
de los bonos caen cuando los retornos suben.
Pero los
problemas van mucho más allá de lo que decida la Fed.
Los inversionistas ahora huyen sobre todo de países con amplios déficits de cuenta
corriente, entre ellos los llamados
Cinco
Frágiles:
Brasil,
India,
Indonesia,
Sudáfrica
y
Turquía.
El grupo depende de dinero extranjero
para cerrar la brecha.
La
incertidumbre política es otro lastre.
Los países
sumidos tanto en problemas políticos como económicos, como Turquía —que
lucha con un déficit de cuenta corriente y un escándalo de corrupción—,
tienen lo peor de los dos mundos.
Nota del autor del blog: lea la
tormenta perfecta en Turquía con imágenes de la BBC esta en mi blog.
Para los
extranjeros, unas divisas débiles dificultan las decisiones de inversión,
incluso si ha hecho que el valor de las acciones de los mercados emergentes se
vea favorable comparadas con las de EE.UU. y Europa. "El problema es que va a
perder más dinero con la moneda de lo que ganará con la inversión",
dice Jakobsen.
Salman
Ahmed, estratega global
de renta fija en Lombard Odier Asset Management en
Londres, dice que los inversionistas necesitan una estrategia matizada.
En el corto plazo, "no habrá apuestas sobre clases de activos", dice. "Será país por país". Ahmed dice que
mercados como México, donde la economía es más equilibrada, son opciones
esperanzadoras.
Turquía, por ejemplo, no.
Nota del autor del blog: reflautas y
ahora allá esta Al Qaeda.
No hay comentarios:
Publicar un comentario