Draghi tal vez se arrepienta de ayudar a impulsar al euro del WSJ

Draghi tal vez se arrepienta de ayudar a impulsar al euro

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Por NICHOLAS HASTINGS

El imponente desempeño de Mario Draghi el jueves durante la conferencia de prensa del Banco Central Europeo parece haber cambiado la percepción de los mercados.

Convenció a los mercados financieros que la crisis de deuda de la eurozona se superó y que finalmente todo está volviendo a la normalidad.

La percepción mundial del riesgo ha mejorado, los rendimientos de bonos clave de países deudores han seguido cayendo y los flujos de ingresos de capitales se han recuperado.

Todo eso está muy bien.

Pero hay un punto que Draghi prometió y del que tal vez se arrepienta. Un euro más fuerte.

 

El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi.

Al sugerir en la conferencia de prensa que el BCE no recortará nuevamente las tasas de interés en este momento, como muchos esperaban en el mercado, el presidente del BCE le dio a la moneda única un estímulo adicional justo cuando las economías de la zona euro no lo necesitan.

El propio Draghi admitió que el estado de la mayoría de las economías de la eurozona sigue siendo frágil y que los riesgos para la recuperación siguen apuntando a la baja.

Esas economías impulsadas por las exportaciones ya han tenido que enfrentar una apreciación de más de 10% del euro frente al dólar en los últimos seis meses.

Ahora tal vez tengan que enfrentar una mayor apreciación si se reactivan los flujos de inversión hacia la región.

Por supuesto, las recientes señales de una mejoría en la economía mundial apuntan a que debería haber una creciente demanda por las exportaciones de la eurozona.

Si se resuelven sus problemas fiscales, Estados Unidos debería evitar la recesión que muchos temían que sucediera este año. La expansión económica de China parece haber recuperado su senda nuevamente después de meses en los que se consideró que el país podría estar protagonizando un aterrizaje forzoso. E incluso Japón, que ha estado sumido en una recesión por años, ahora parece listo para perseguir políticas monetarias y fiscales más agresivas destinadas a asegurar la recuperación.

Todos esos países son mercados clave para el sector fabril de la eurozona.

Sin embargo, el euro ahora está siendo confrontado a mucho más que solo una apreciación frente al dólar.

Debido a que la economía del Reino Unido sigue estancada, pese a los esfuerzos del gobierno por hacer arrancar una recuperación, se espera que el Banco de Inglaterra lance políticas para un mayor expansionismo monetario e impulse una depreciación de la libra frente al euro.

Mientras Japón busca abaratar el yen a casi cualquier costo, el euro ya ha escalado abruptamente frente a la moneda japonesa.

Y, ahora que los bancos suizos esencialmente cobran a los inversionistas por tener depósitos en francos suizos, el euro está nuevamente bajo una fuerte presión de compra frente a su contraparte suiza.

Para empeorar aún más las cosas, el euro también podría convertirse en el foco de una renovada diversificación de reservas por parte de los bancos centrales extranjeros.

"En nuestra opinión, los datos de las reservas internacionales de divisas muestran una demanda contenida de euro/dólar debido a que los administradores de reservas de los mercados emergentes aún están otorgando una mayor ponderación al dólar y una menor ponderación al euro", según el equipo de estrategias de moneda extranjera de BNP Paribas .

Por lo que, justo en el momento que las economías de la eurozona estén luchando para evitar caer en una recesión en los próximos meses, el euro podría protagonizar una escalada.

Ello no solo hará más difícil la recuperación de esas economías, sino que también complicará más la implementación de reformas estructurales y fiscales clave.

Y Draghi podría encontrar que la fortaleza del euro bien podría hacer más difícil la recuperación de la crisis de deuda de la eurozona.