Nouriel Roubini analiza las perspectivas de la economía
mundial para 2013.
Buenas salió publicado el artículo en el diario El Comercio
de Perú en la sección Portafolio bajo el titulo:
El 2013 será un año riesgoso el día 16 de diciembre del
2012 en su edición impresa pagina 10 pero parece que ya estaba en la red desde
un mes antes pues lo encontré publicado en la red el día 19 de noviembre del
2012
El Año de apuestas conservadora
http://www.project-syndicate.org/commentary/downside-risks-will-prevail-in-2013-by-nouriel-roubini
NUEVA YORK - El
repunte de los mercados bursátiles mundiales que comenzaron en julio ya está
perdiendo fuerza, lo cual no es ninguna sorpresa: sin mejoría significativa en
las perspectivas de crecimiento, ya sea en las economías avanzadas y emergentes
más importantes, el rally siempre parecía piernas falta. En todo caso, la
corrección podría haber llegado antes, teniendo en cuenta los decepcionantes datos macroeconómicos en los últimos meses.
Illustration by Jon Krause
A partir de los países avanzados, la recesión de la zona
euro se ha extendido desde la periferia hacia el centro, con Francia y Alemania de entrar recesión frente a un doble golpe de la desaceleración
del crecimiento en un mercado de exportación (China / Asia) y la contracción absoluta en los demás (sur de
Europa) .
El crecimiento
económico en Estados Unidos se ha mantenido anémicos, en 1.5-2% durante la mayor parte del año, y Japón está cayendo en una nueva recesión.
El Reino Unido, al igual
que la zona del euro, ya ha soportado una recesión
de doble caída, y ahora ni siquiera mayores
exportadores de productos básicos - Canadá, los
países nórdicos y Australia - se están desacelerando frente a vientos en
contra de los EE.UU., Europa y China.
Mientras tanto, las economías de mercados emergentes -
incluyendo todos los países del BRIC (Brasil, Rusia,
India y China) y otros actores importantes como Argentina, Turquía y Sudáfrica
- también se desaceleró en 2012.
Desaceleración de China
puede ser estabilizado durante algunos trimestres, dado al gobierno la última
inyección fiscal, monetaria y de crédito, pero este estímulo sólo perpetuar ese modelo de crecimiento insostenible, basado en demasiado mucha
inversión fija y el ahorro y el consumo privado muy poco.
En 2013, los riesgos a la baja para el crecimiento mundial se ve agravada por la
propagación de la austeridad fiscal a las economías más avanzadas. Hasta ahora,
el lastre fiscal recesiva se ha
concentrado en la periferia de la eurozona y el Reino Unido.
Pero
ahora está penetrando en el núcleo de la eurozona. Y
en los EE.UU., incluso si el presidente Barack Obama y los republicanos en el
Congreso un acuerdo sobre un plan de presupuesto que evite el inminente "acantilado fiscal", recortes de gastos y
aumentos de impuestos invariablemente conducirá a algún lastre para el
crecimiento en 2013 - por lo menos el 1% de PIB.
En Japón, el estímulo fiscal de la reconstrucción
post-terremoto será eliminado, mientras que un nuevo impuesto al consumo se
eliminarán (en el diario el comercio dice más bien que se creara un nuevo impuesto)
en el año 2014.
El Fondo Monetario Internacional es, pues, toda la razón
al argumentar que la austeridad excesiva carga frontal y sincronizada fiscal en
la mayoría de las economías avanzadas escasas perspectivas de crecimiento
mundial en 2013. Por lo tanto, ¿Qué es lo que explica el reciente repunte en los mercados de
activos estadounidenses y mundiales?
La respuesta es simple: los bancos centrales se han convertido en sus mangueras de liquidez de
nuevo , dando un impulso a los activos riesgosos. Los EE.UU. la Reserva
Federal ha adoptado agresivo, de composición abierta, la flexibilización cuantitativa (QE) . El anuncio del
Banco Central Europeo, de su "mercado de las operaciones simples" ha
reducido el riesgo de una crisis de deuda soberana en la periferia de la
eurozona y una ruptura de la unión monetaria. El Banco
de Inglaterra ha pasado de QE a CE (credit easing de la relajación
cualitativa a el relación crediticia), y el Banco de Japón ha aumentado
varias veces el tamaño de sus operaciones QE.
Las autoridades monetarias de muchas otras economías
avanzadas y de mercados emergentes-han recortado sus tasas de política también.
Y, con un crecimiento lento y una inflación moderada, de casi cero a corto
plazo las tasas de interés, y más QE, a más largo plazo las tasas de interés en las economías más avanzadas siguen siendo bajos
(con la excepción de la periferia de la eurozona, donde el riesgo soberano
sigue siendo relativamente alta). No es de extrañar,
entonces, que los inversores buscan desesperadamente rendimiento se han
apresurado en valores de renta variable, materias primas, instrumentos de crédito
y divisas de mercados emergentes.
Pero ahora una corrección del mercado mundial
parece en marcha, debido, sobre todo, a las perspectivas de
crecimiento pobre. Al mismo tiempo, la crisis de la eurozona sigue sin
resolverse, a pesar de las acciones audaces del BCE y Discusión de la banca, la
unión fiscal, económico y político . En concreto, Grecia,
Portugal, España, Italia y todavía están en riesgo, mientras que la
fatiga de rescate impregna el núcleo eurozona.
Por otra parte, la incertidumbre política y la política -
de la deuda fiscal, los impuestos, y los frentes normativos - abundan. En los
EE.UU., las preocupaciones fiscales son tres: el riesgo de un "precipicio"
en 2013, como los aumentos de impuestos y recortes masivos del gasto iniciará
automáticamente si no se alcanza un acuerdo político; combate renovado partidista sobre el techo de la deuda, y una nueva
lucha sobre mediano plazo austeridad fiscal. En muchos otros países o regiones
- por ejemplo, China, Corea, Japón, Israel, Alemania,
Italia y Cataluña - las próximas
elecciones o transiciones políticas también han aumentado la incertidumbre
política.
Otra razón para la corrección es que las valoraciones en
los mercados bursátiles se estiran: relación
precio / ganancias son ahora alta, mientras que el crecimiento del beneficio por acción está aflojando, y estarán
sujetos a otras sorpresas negativas como el crecimiento y la inflación siguen
siendo bajos. Con los riesgos de la incertidumbre, la volatilidad y la cola de
nuevo en alza, la corrección podría acelerar rápidamente.
De hecho, en la actualidad hay una mayor incertidumbre
geopolítica, así: el riesgo de una confrontación entre Irán
e Israel militar sigue siendo alta ya que las negociaciones y las
sanciones no pueden impedir que Irán desarrolle armas nucleares capacidad, una nueva guerra entre Israel y Hamas en Gaza es probable,
la primavera árabe se está convirtiendo
en un invierno sombrío de la inestabilidad económica, social y política, y
las disputas territoriales en Asia entre China, Corea,
Japón, Taiwán, Filipinas y Vietnam están inflamando las fuerzas nacionalistas.
Como consumidores, las empresas y los inversores se
vuelven más cautelosos y reacios al riesgo, el rally equidad del mercado de la
segunda mitad de 2012 (ha llegado al máximo (esta partecita es del diario el comercio)).
Y, dada la gravedad de los riesgos a la baja para el crecimiento en las
economías avanzadas y emergentes por igual, la corrección podría ser un
referente de peor está por venir para la economía
mundial y los mercados financieros en 2013
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