Tiempos turbulentos por Sergio J. Chión Ch.( Ph D)

Tiempos turbulentos

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Sergio J. Chión Ch.
Los mercados vienen reaccionando negativa y escépticamente ante el anuncio de la Reserva Federal, respecto de la implementación de la llamada Operación Twist.

Esta Operación Twist básicamente consiste en la intervención de este banco central en el mercado de deuda de mediano y largo plazo, con el fin de reducir las tasas de interés de ese horizonte de tiempo.

Ante la nula reacción de la economía a la baja tasa de interés de corto plazo, la Reserva Federal está dispuesta a seguir políticas monetarias heterodoxas e intervenir en los mercados de más largo plazo.

Si bien no se puede excluir un efecto favorable en el plazo mediato, esto, eventualmente, solo agravará la situación.

Debe entenderse que esta crisis de los países desarrollados es una crisis de sobreendeudamiento, lo cual no puede ser enfrentado con un mayor endeudamiento.

Ya la Reserva Federal venía manteniendo, prácticamente, tasas de interés de nivel cero en el corto plazo, lo que no ayudaba a la reducción del apalancamiento financiero y de los niveles de endeudamiento de los agentes económicos, ahora busca acentuar esta situación en el tramo de deuda de mediano y largo plazo.

Más droga para el drogadicto, más deuda para el sobreendeudado.

Se trata de evitar lo inevitable, el ajuste económico recesivo que deberán enfrentar las economías desarrolladas y, por arrastre, la economía mundial.

Esta medida complicará más la situación de muchas economías emergentes, entre ellas la nuestra.

En el corto plazo se complicará aún más el manejo de los flujos de capitales externos, agravando la problemática de valoración de las monedas en estos países.

Si bien en los días siguientes, por factores de incertidumbre, los agentes económicos corren hacia el activo más seguro, cual es el bono del Tesoro americano, depreciando la moneda local, en un plazo mayor de tiempo, el mayor volumen de capitales externos, ante la baja tasa de interés en los países desarrollados, incidirá en una mayor apreciación de las monedas de las economías emergentes, entre ellas el nuevo sol.

Esta apreciación de la moneda complica las perspectivas que enfrenta el sector productivo de la economía, las cuales ya de por sí no eran favorables, ante las perspectivas de un paro de las economías desarrolladas.

En un plazo de tiempo más extenso, cada vez menos extenso, estas medidas agravarán aún más el inevitable ajuste recesivo requerido para recobrar el equilibrio en la economía internacional. (*)Centrum Católica

sjchion@pucp.edu.pe

El profesor Chión es Ph. D. in Engineering-Economic Systems, Stanford University, USA. Es M.Sc. in Engineering-Economic Systems, Stanford University, USA, e ingeniero industrial, Pontificia Universidad Católica del Perú.

Consultor para el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial.