Los inversores han tomado durante décadas un enfoque de "Asia ex Japón". Algunos dicen que es 'obsoleto'
- "Asia ex Japón" es un paradigma ampliamente utilizado para analizar la economía y los mercados de la región y para tomar decisiones de negocios, pero los expertos dicen que el marco está perdiendo relevancia rápidamente.
- Japón fue durante mucho tiempo la principal economía de la región y sigue siendo un actor importante, pero China es cada vez más dominante y sus mercados financieros están ganando rápidamente.
- Algunos, sin embargo, dicen que el concepto sigue siendo válido, citando características que continúan distinguiendo a Japón, como su estatus como la única economía completamente avanzada de Asia.
Kiyoshi Ota | Bloomberg | imágenes falsas
Horizonte de tokio
El concepto de "Asia sin Japón" ha existido durante décadas, pero algunos expertos dicen que el enfoque de ver a Japón como una clase separada del resto de la región está empezando a perder relevancia.
El enfoque de "Asia ex Japón" se remonta a las décadas de 1980 y 1990, cuando el país era el jugador más dominante en Asia, y el tamaño de su economía y mercado bursátil superaba a sus vecinos.
Muchos bancos de inversión y casas de investigación aún organizan su estrategia y cobertura en base a ese concepto. A pesar del hecho de que China superó a Japón como la economía más grande de la región en 2010, y ahora es más del doble de grande, y los mercados de valores chinos también han crecido en importancia.
Pero algunos ven las arenas moviéndose bajo el edificio.
"Con el tiempo, vemos que China se está volviendo cada vez más significativa en el hecho de que toda la región se verá como una región (Asia Pacífico)", dijo a la CNBC Jim McCafferty, quien dirige la investigación de Asia ex Japón en el banco de inversión japonés Nomura, a CNBC.
"En nuestro pronóstico, China será más grande que Japón para el año 2023", dijo McCafferty, con sede en Hong Kong, y se refirió a la expectativa de Nomura para China y la ponderación combinada de Hong Kong para las acciones en el índice MSCI AC Asia Pacific. "Entonces, en ese momento creemos que los inversores realmente verán a Asia como una geografía holística".
Según las cifras proporcionadas por Nomura, al 30 de mayo del año pasado, China y Hong Kong tenían una ponderación total en el índice del 23,7 por ciento, mientras que Japón estaba en el 38,7 por ciento. En 2023, Nomura espera que China y Hong Kong aumenten a 43.4 por ciento, mientras que Japón se deslice a 29.5 por ciento.
McCafferty y otros dijeron que una especie de efecto silo se ha apoderado de los analistas, por ejemplo en Corea del Sur , que se centrarían en sus propias compañías como Hyundai y Kia sin considerar cómo se relacionaban con los competidores japoneses o encajaban en el contexto regional y global más amplio .
"Creo que a medida que las economías se desarrollan, el país y la región se vuelven menos importantes y el sector se vuelve más importante", dijo el miércoles Jesse Lentchner, codirector general para Asia Pacífico para la firma de servicios financieros BTIG.
Con el ascenso de China, es fácil olvidar cuán dominante fue Japón en la región.
A lo largo de gran parte de la segunda mitad del siglo XX, los economistas y funcionarios japoneses expresaron con frecuencia una visión del mundo de "gansos voladores" en la que su país voló en la posición principal de la "V", guiando el desarrollo de otros países asiáticos.
Pero los países asiáticos han hecho grandes avances para ponerse al día y están convergiendo con Japón de maneras interesantes, de manera que incluso están empezando a enfrentar desafíos que la economía de Japón ha enfrentado durante mucho tiempo debido a su ventaja inicial.
"Creo que todos se están volviendo japoneses lentamente, de una manera u otra", dijo el martes Trinh Nguyen, economista senior del banco de inversiones francés Natixis, citando a países como China, Corea del Sur, Singapur e incluso Tailandia que ya están luchando cada vez más con Japón. Problemas de estilo como la desaceleración del crecimiento y el envejecimiento de la población.
'Cosas legadas'
Por supuesto, Japón sigue siendo un mercado importante. Sus corporaciones y bancos son globales en escala, es un importante inversor y la nación acreedora más grande del mundo . Pero su participación en la economía mundial está destinada a reducirse aún más a medida que su población desciende precipitadamente y otros países crecen más rápido.
El 8 de enero, Standard Chartered publicó los pronósticos del PIB a largo plazo, que proyectan que Japón pasará de su actual tercer puesto al cuarto lugar en 2030, superado por India , con China superando a Estados Unidos por el primer puesto.
Aún así, la visión de Japón como una categoría separada tiene sus defensores, que citan el tamaño de su mercado de valores, el estado de la economía desarrollada e incluso cuestiones culturales como el idioma y las formas de hacer negocios.
"El concepto no está obsoleto en el sentido de que tenemos que entender que el mercado de Japón es muy diferente del resto de la región", dijo el martes William Ma, director de inversiones de Noah Holdings.
"Tiene su propio tipo de filosofía y disciplina de inversión que no es realmente la misma para la ex región de Asia", dijo.
Stefan Hofer, estratega jefe de inversiones de LGT Bank en Hong Kong, reconoció que la idea puede ser cuestionada, pero dijo que todavía hay razones de peso para considerar a Japón por separado. Entre ellos se incluye su membresía en el Grupo de las Siete economías avanzadas, el único país asiático que pertenece, y el gran número de economías en la región que aún están clasificadas como emergentes.
"Japón claramente no lo está, así que hay algunos diferenciadores muy, muy básicos, que todavía creo que son válidos", dijo Hofer el martes, agregando que considera que el concepto durará al menos otros cinco años.
"Las cosas heredadas pueden ser muy poderosas", dijo.
Viktor Shvets, jefe de la estrategia asiática para los productos de Macquarie y el equipo de mercados globales, calificó a Asia de ex Japón como "idea obsoleta", pero se apresuró a agregar que no es la única, con otras categorizaciones como "mercados emergentes" que también tienen Perdió mucho de su significado.
Dichos términos persisten, dijo, debido a factores que incluyen la inercia simple y la propensión humana a los puntos de referencia.
"El nuevo modelo, en mi opinión, debería ser global", dijo el martes.
Kelly OlsenCorresponsal de Hong Kong
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